Канадский Центробанк на распутье
Раннее смягчение политики рискует разжечь инфляцию через ослабление «канадца».
Становится все очевиднее, что канадская экономика больше не нуждается в рестриктивной монетарной политике. Но, как и в случае с ФРС, регулятору сначала нужно убедиться, что инфляция находится под контролем и не возобновит рост после начала снижения процентных ставок.
В целом условия располагают к тому, чтобы приступить к смягчению политики. Темпы роста ВВП не дотягивают до потенциала на протяжении года, а инфляция, которая в апреле составила 2,7%, уверенно движется к 2%-ному целевому уровню. Некоторые участники рынка не исключают, что первое снижение ставки случится уже на сегодняшнем заседании с оглядкой на замедление экономического роста, о котором стало известно на прошлой неделе.
Если так, Банк Канады станет первым Центробанком среди стран «Большой семерки», запустившим цикл смягчения, а за ним последует ЕЦБ, от которого ждут снижения стоимости кредитования на завтрашнем заседании. Снижение ставки от 5%-ного уровня будет означать, что канадский ЦБ опережает Федрезерв, что закономерно окажет давление на национальную валюту Канады в паре с долларом США. В свою очередь, ослабление «канадца» приведет к удорожанию импорта, что рискует подогреть рост инфляции.
В первом квартале темпы роста канадской инфляции составили 2,9%, что соответствует прогнозам Центробанка. Базовые индикаторы продолжили снижаться, а условия на рынке труда смягчаются. Однако в течение 32 из последних 37 месяцев CPI превышает отметку 3%.
Что касается темпов экономического роста, внутренний спрос в первом квартале увеличился на 2,9% в годовом выражении, а ВВП, согласно предварительным оценкам, вырос на 0,3% в апреле. При этом в первом квартале рост экономики ускорился, а в начале второго квартала дальнейшие улучшения показали и ВВП, и розничные продажи. Это означает, что у Банка Канады еще есть возможность потянуть время.
Если регулятор потянет до июля, у него будет возможность более четко изложить свои планы в форме отчета по монетарной политике, который содержит обновленные экономические прогнозы по экономике и инфляции.
Еще один немаловажный вопрос состоит в том, как монетарные власти планируют донести до рынков информацию о будущих темпах снижения стоимости кредитования. Скорее всего, чтобы не подвергать национальную валюту еще большему риску, Центробанк выберет осторожную риторику и сделает акцент на том, что процесс смягчения политики будет неспешным и с привязкой к меняющейся экономической картине.