Банк России: марафон или спринт?

Предстоящее заседание Банка России, которое состоится в эту пятницу, будет одновременно любопытным и значимым для рынка. Регулятор представит обновленные прогнозы по экономике и монетарной политике. Но главное – впервые в этом году повысит ставку, и это уже учтено в ценах. Сомнений нет, учитывая, что еще в июне Центробанк фактически подготовил почву для первого с декабря 2023 года ужесточения в свете упрямой инфляции и растущих инфляционных ожиданий.

Последние выросли в июле третий месяц кряду, составив 12,4% – самое высокое значение с января. А банк считает ориентиром инфляционные ожидания в диапазоне 8-10%, который соответствует инфляции вблизи целевого уровня. Сами потребительские цены с поправкой на сезонность в июне слегка замедлили рост, но недостаточно, чтобы заставить регулятора бездействовать и дальше.

К повышению ставки располагает и самочувствие экономики, которая продолжает расти ускоренными темпами, а спрос и вовсе опережает возможности экономики. Кредитная активность тоже растет и требует охлаждения. К слову, влияние этого проинфляционного фактора должно ослабеть уже по итогам этого месяца – с 1 июля массовая льготная ипотека отменена. В сочетании с ужесточением монетарной политики эта мера должна возыметь определенный эффект, но не значительный.

Важно не забывать о противодействующих факторах. Во-первых, продолжают действовать другие льготные программы кредитования. Во-вторых, дефицит кадров на рынке труда выливается в рост зарплат, а это закономерно подогревает инфляцию и инфляционные ожидания. На этом фоне возникает вопрос: был ли рост цен в мае-июне временным явлением? Или это все же тренд?

В общем, вопрос лишь в том, насколько масштабным будет шаг в сторону ужесточения ДКП. Прогнозы сильно варьируются: от 17% до 22% с текущих 16%. Судя по спекуляциям, для рынка комфортным и спокойным будет вариант повышения в пределах 200 пунктов, который покажет одновременно твердую реакцию на усиление инфляции и сохранение контроля над ситуацией. Ставку выше 18% инвесторы могут расценить как агрессивный шаг. Тем более что в случае необходимости ее можно будет довести до 19-20% на последующих заседаниях, если свежие цифры покажут, что пик инфляции еще не пройден.

Не менее важно и то, какой риторикой ЦБ РФ сопроводит свое решение. Жесткие прогнозы и комментарии регулятора с открытым намеком на дальнейшее ужесточение политики рискуют спугнуть покупателей, которые только начали возвращаться в игру. Индекс МосБиржи оттолкнулся от годовых минимумов и пытается закрепиться на психологической отметке 3000 пунктов. Восстановление выглядит хрупким и до конца торговой недели в большей степени будет зависеть от итогов заседания Банка России.

#банкроссии #мосбиржа #цбрф