Flash crash, как отче наш

Финансовые пузыри были, есть и будут. Некоторые из них возникли задолго до известной всем «Тюльпаномании» (1636-37). Но, всё-таки, родоначальником широкоизвестного феномена надувания ажиотажа на какой-либо спекулятивный актив по праву можно считать именно её, когда люди продавали своих жён и детей, лишь бы урвать ту самую луковицу, которая принесёт "иксы".

То есть пузырям уже фактически 400 лет.

В этом материале я поделюсь историческими данными, макро-показателями и мнением насчёт текущей ситуации отдельных секторов и в целом экономики, а также хочется склонить вас к саморефлексии и задаться философским вопросом "какое у меня отношение к пузырям"?

История

Классическая история и великолепная цитата, описывающая среднестатистического индивида, который по локти залез в какой-либо пузырь: «Два года назад у меня не было ни цента. А теперь у меня долгов на два миллиона долларов».

«Пузырь» в финансовом мире — ситуация, когда цена активов превышает их фундаментальную стоимость на большую величину. Во время «пузырей» цены на определенные классы активов завышены, однако на самом деле это ничем не оправдано, кроме веры людей.

Взглянем на историю и подробно рассмотрим, на мой взгляд, самые интересны пузыри последних 400 лет.

Кризис тех времен был вызван повсеместной порчей золотых и серебряных монет Священной Римской империи, которую устроили европейские монархии, чтобы финансировать Тридцатилетнюю войну.

Создавались новые монетные дворы, где пытались снизить значимость второстепенных монет: их стали чеканить не только из серебра, но и добавляли в сплав медь, что было гораздо выгоднее. В итоге номинальная стоимость монет стала значительно выше цены металла, из которых они были сделаны. Это привело к их мгновенной девальвации.

Но и тут были свои возможности нажиться: правительства «сливали» дешевые и порченные монеты за границу и обменивали их там на полноценные. Увлеклись играми в плохие и хорошие монеты и горожане, началась гиперинфляция. Гиперинфляция быстро привнесла переоценку ценностей и пузырь лопнул вместе с пуканами граждан, которые поняли, что их просто наебало их же государство.

Спустя буквально 13 лет пришла она, о великая пуканораздерающая "Тюльпаномания" и появились первые производные финансовые инструменты.

В Европу тюльпаны попали из Турции. Они отлично переносили не слишком мягкий голландский климат и начали стремительными темпами набирать популярность. Ими стали торговать на биржах крупнейших городов.

Луковицами барыжили даже и не вынимая из земли. Контракты по продаже будущих луковиц выписывались круглый год, а потом и сами контракты стали предметом спекуляций.

Это можно считать началом торговли производными финансовыми инструментами: фьючерсами и опционами.

Тем временем цены продолжали иксовать. Наиболее дорогие цветы продавались в 15-20 раз дороже, чем составляла годовая зарплата опытного ремесленника. В 1625 году одна луковица редкого сорта тюльпана уже могла стоить 2000 флоринов. Через 10 лет цена достигла 5500 флоринов. К началу 1637 года цены на тюльпаны выросли в среднем в 25 раз. Одну луковицу давали в качестве приданого невесте, за три можно было купить хороший дом, а всего одна луковица сорта Тюлип Брассери отдавалась за процветающую пивоварню.

Но в один прекрасный день, как это случается с «пузырями» — произошел крах, и цены практически обнулились, обрушившись на 99%. Лудомания перемолола колоссальное количество человек. При всём этом дальше вы поймёте, что история ничему не учит.

Пузырь компаний Южных морей и фиаско Исаака Ньютона

Британская акционерная компания запустила кампанию по уменьшению госдолга Англии, возникшего после войны с Испанией. Государственные обязательства держателей на сумму около 9 млн фунтов стерлингов были обменяны на акции Компании Южных морей, которая с тех пор стала кредитором государства, то есть по факту продавали свои облигации гос-ву.

Акционерам было обещано исключительное право на торговлю с Южной Америкой. В действительности же это было невозможно, так как Испания контролировала в то время весь континент. Цены на бумаги фирмы подскочили со 100 до 1000 фунтов, а потом вновь обрушилась, вызвав череду банкротств.

Гений был активным трейдером. С 1720 по 1721 он торговал этот пузырь. Сначала Исаак купил немного акций, чтобы опробовать и вышел, когда акции выросли. Кайф. Но дальше его друзья стали невиданно богатеть, у Ньютона появилось очень жесткое чувство FOMO.

В итоге Ньютон зашел на хаях на всю котлету, а потом прокатился сами понимаете на чем. Он потерял, в пересчете на современные деньги, ~4 000 000$. Высокий интеллект не гарантия профита.

В этот период было еще множество разных пузырей:

Предлагаю вам самостоятельно изучить их, а мы переходим к краху доткомов.

Пузырь "доткомов", который широко известен не только среди финансистов, но и общественности в целом.

Это мой любимый пузырь, так как он сильно приближен к тому, что происходит на мировой арене сейчас.

После того, как в августе 1971 года была отменена Бреттон-Вудская система, когда Франция и Западная Германия начали обменивать свои распухшие долларовые резервы на золото, заставив США отказаться от своего обязательства обменивать доллары на золото.

То есть, фактически, то самое "количественное смягчение (Quantitative easing, QE) стартовало с того, что доллар перестал быть обеспечен золотом, перейдя на максимально инфляционную модель.

В период с 1996 по 2000 год индекс Nasdaq подскочил с 1000 до 5000 пунктов. Это был спекулятивный пузырь в акциях компаний, чьи бизнес-процессы были связаны с функционированием в Интернете. Многие финансовые гуру уже успели напророчить эпоху «новой экономики», однако новые бизнес-концепции оказались нежизнеспособными. Тысячи фирм (щиткоинов) были вынуждены признать свою финансовую несостоятельность, объявив о банкротстве.

Финансовый кризис 2008 гг., также известный как кризис субстандартного ипотечного кредитования или Великая рецессия. Бьюрри, CDO и игра на понижение.

Этот пузырь — шикарный пример того, насколько фин. рынки циничны, о чём я с трепетом и энтузиазмом говорил в главе "Розовые очки. Ты уверен, что оно тебе надо?".

Суть этого пузыря заключалась в тупости, безответственности и жадности обычных людей, но началось всё с того, что после краха доткомов ФРС снизило ставки по федеральным фондам до рекордно-низких значений с 6,5% до 1,75%, что позволило банкам выдавать супер дешёвые потребительские кредиты с плавающей (!) ставкой.

Изменения в банковском законодательстве развязало руки банкам и они начали буквально поливать возможностями ненадёжное с кредитной точки зрения население. В итоге доля рискованных кредитов выросло с 2,5% (1991 г.) до 15% (2007 г.).

В итоге горе-финансисты благодаря секьюритизации объединили тысячи ипотечных (и не только) кредитов в CDO, то есть в облигации (еще их называют ИЦБ, ипотечные ценные бумаги). Ну, типа логично. Рынок недвиги — самый надёжный, все платят ипотеку, сама недвига растёт, короче всё в шоколаде. Соответственно приобретая ипотечные CDO ты буквально попадал на крючок "стабильности".

ФРС повысило ставки до 5,25% к 2006 г. и начался пиздец. Цены на недвигу стали падать, пошли дефолты по субстандартным ипотечным кредитам, CDO тоже стали падать в цене... после чего последовало банкротство Lehman Brothers и Flash crash.

На самом деле я рекомендую углубиться и посмотреть фильм "Инсайдеры" на этому тему или краткое иллюстрированное объяснение фильма "Игра на понижение" и того, почему это всё произошло.

В общем, пузыри и их крахи — всегда увлекательны и их стоит изучать. Но давайте ответим на пару важных вопросов.

Основное, что стоит понимать, пузыри — это определенная фаза перегретости рынка. Как правило сопровождающаяся эйфорией и жадностью.

Достигается путём распространения в СМИ определенного нарратива о некой "новой парадигме". Причём новая парадигма в этот момент (максимального освещения) тут же прекращает существовать. Тут стоит упомянуть лонгрид из двух частей "Как новостной фон влияет на ваши сделки".

В текущих реалиях мир сильно монополизирован и крупные big-tech игроки внедряют все больше и больше технологий, которые должны облегчить нам жизнь. Ввиду виральности контента и лёгкости поселить в нашу голову путём манипуляции через маркетинг любую нужную им идею — они буквально подогревают и сподвигают наш разум к принятию технологий, сервисов, процессов, стиля жизни и тд.

Из чего следует вполне тривиальный вывод: последние 25 лет "новая парадигма" — это нечто, что нужно принять в массы (совершить mass adoption). Любой пузырь это "переход" в новую фазу макро-цикла, как правило сопровождающийся рецессией, депрессией и всем таким малоприятным.

Ранее в двух лонгридах я писал про "глобальное погружение в цифру" и "переход 2035" где чётко объяснил свою позицию насчёт технологий, их фаз принятия и того, как стоит действовать в соответствии с этими фазами.

Любой пузырь создаётся крупным капиталом. Риторика разгоняется СМИ. Сама стоимость активов разгоняется розничными трейдерами и инвесторами — это важно понимать. Вера людей — это сильный катализатор всех подобных мероприятий. Поэтому, как ранее я говорил, если вам даже ваша бабушка, которая вообще не в теме, говорит, что пора залетать в ракету — скорее всего вы в "последнем вагоне" и уже поздно.

Если вы верите в рептилоидов, массонов и других фантастических тварей, то вы можете следовать модели "всё не просто так". Пандемия ковида, войны, пришельцы, приходы мессии и всего такого созданы, чтобы сначала поселить в страх (создаётся потребность), дать инструмент для облегчения жизни (решение) и в ходе раздутия пузыря довести вас до жадности, реализовав сценарий максимального принятия (mass adoption).

То есть, в этот момент большинство населения приняли новую модель жизни, в то же время из-за жадности заработать на хайпе капитал перераспределился от слабых рук (розница) к сильным (институационалы). Круг замкнулся. Можем повторять. Бесконечно повторять.

Сегодняшний технологический пузырь мегакапитализации даже больше, чем интернет-пузырь 2000 года, с точки зрения «стоимости компаний к ВВП»

Основной нарратив сейчас — цифровизация, токенизация, ИИ, персонализация. Всё это ведёт к тоталитаризму, но толпа свято избегает этой мысли. Создающиеся триггеры для внедрения технологий сильно влияет на скорость принятия и раздувания пузырей.

Кстати, глядя на график выше складывается ощущение, что мы достаточно близки к логическому завершению данного пузыря, который надувался последние 15 лет. Так как после ипотечного кризиса 2008 ФРС въебало тапку в пол и напечатало в 4,5 раза больше денег, чем было до этого — около 7 трлн$ (с 2 трлн до 9 трлн).

Тем не менее у вас всегда будет 2 модели поведения, которые определят ваше будущее. О них дальше.

Наша с вами задача, как финансовых управляющих, вовремя залетать в эти поезда, не в "последний вагон", когда уже стадия перегретости и сектора, и рынка, и умов людей, а в стадии "Локомотива", когда тренд только-только зарождается — стадии провидцев и новаторов (первые 15% принятия)

Недавно проводя лекцию в нашей Академии по глобальным макро-циклам и финансовым пузырям, я услышал от учеников две, на первый взгляд, схожие модели восприятия, но они максимально полярны и отражают «крайности» двух типов мышления, которые, безусловно, обусловлены уровнем знаний и критическим взглядом на вещи:

После Ипотечного кризиса, который, к слову, тоже является показательным пузырём, было напечатано беспрецедентное количество бабла руками ФРС.

На графике видно, что с того момента кол-во долларовых миллионеров выросло вдвое. Лично меня это наталкивает на две мысли:

Дело в том, что денег в мире просто херова гора. И те, кто на вершине пищевой цепочки — всего лишь вовремя создают/заходят в пузыри и фиксируют прибыль об толпу. Принцип перераспределения капитала един и повсеместен. Чтобы попасть в 1% богатейшего населения планеты достаточно иметь капитал свыше планки 1 000 000$.

Я хочу, чтобы вы приняли и смирились с мыслью, что это не так много и сложно в достижении с учётом того, с какой скоростью и величиной раздуваются пузыри в технологическую эпоху.

Здесь еще важно упомянуть, что главная пирамида и пузырь — это доллар США. Уверен, многие это понимают. Этот капитал заработать легче, чем сохранить. Поэтому получив свои мульоны — перераспределяйте их в дефляционные активы и билдите качественные продукты для людей, иначе риск краха фиата сулит получить смачный подзатыльник.

Если что-то растёт, особенно как глобальные тренды (крипта, блокчейн, ИИ, зеленая энергетика, индивидуализация), то на этом можно и нужно заработать.

Пока эта модель будет жить (а она будет жить, так или иначе) — моя задача сколотить достаточное кол-во капитала (HNWI) и помочь другим в этом, при смене с капитализма на модель тоталитаризма не ебать себе мозг большим братом и единым мировым правительством, которое, опять же, с радостью примут больше половины населения земли (это простейшее решение для дефолтного индивида — делегировать права на управление жизнью).

Опять же, если вы не знаете, как вы будете распоряжаться подобным количеством блага — то оно вам нахуй не надо. Деньги нужны для повышения качества жизни себя, близких и окружающих, где на передний план выходит благотворительность и создание крутых продуктов, которые действительно делают мир лучше, а не блядский тикток.

Учитывая, что любой пузырь сдувается, то мой основной месседж заключается в том, что стоит быть готовым в этом десятилетии пережить сильное падание рынков, условный flash crash (крах или нет покажет история). В моменты кризиса и депрессии, когда у большинства людей нет ликвидности для скупки подешевевших активов — ваша задача быть жадным донельзя.

Среднестатистическому человеку, чтобы этот капитал появился до краха рынка — нужно либо очень долго и усердно откладывать, торгуя и наращивая капитал, либо продать почку и бабушкину квартиру (не рекомендую), либо заработать на одном из пузырей, вовремя из него выйдя и зафиксировав жирок.

Между "еще успеваю" и "уже поздно" сильно тонкая грань, которую без соответствующей насмотренности и опыта на фин. рынках просто не определить. Поэтому я постоянно толдычу своим ученикам одну важную вещь:

Опять же, без психологической устойчивости и нормального физического состояния вы просто обречены на лудоманский образ деятельности, сродни "ёбаный рот этого казино", в рамках финансовых рынков. Я вам желаю избегать жадности, как можно чаще фиксировать прибыль и ваш "мульон" придёт сильно быстрее, чем вы думали. Ну а если не фиксировать, то истина одна...

Процитирую крылатую фразу из лонгрида про психологическое здоровье трейдеров Комфортное самоуничтожение: "В конце-концов есть вероятность вместо сложного процента заработать сложное ебало."

Будьте прагматичны к пузырям, принимайте правила игры и почаще фиксируйте прибыль.

Ваш GRETSKY

GAPS BY GRETSKY | RiskProfit | Popcorn | Academy | Ventures | Биржа | Обменник | База Знаний