ИнвестВью 33 торговой недели года: что известно про допэмиссии Segezha и М.Видео, сезон отчетностей продолжается

Последний ИнвестВью лета 2024 года! Разбираем самые важные новости для инвесторов и делимся мнением лучших аналитиков.

Бумаги лесопромышленной компании после сегодняшнего отчета и новостей о "допке" полетели вниз
Естественно, после такой просадки у многих так и чешутся руки докупить. Market Power приводит три причины, почему этого делать не нужно.
Нет конкурентных преимуществ
Конкурентных преимуществ у Сегежи сейчас нет. Беда, как говорится, не приходит одна: и низкие цены на сырье, и проблемы с платежами, и транспортное плечо — все это давит на финансы компании. При текущих ставках и уровне долговой нагрузке компания практически не способна получать прибыль,
Нет спекулятивной идеи
Выдадим базу: акция — это доля в компании. Владелец акции — инвестор — получает профит, если компания делится с ним дивидендами или проводит байбеки, что драйвит котировки. У Segezha на это нет средств. И компания планирует провести обратное — дополнительную эмиссию, размыв долю акционеров. Кроме того, пока неизвестно, каким будет объем "допки".
Долг. А если точнее — "ДОЛГ!!!"
Он еще сильнее вырос, а дальше подорожает его обслуживание. Займы Segezha - короткие, со средним сроком 1,7 года. В 2025 году надо погасить ₽55 млрд. Компания, напомним, убыточная. Единственным выходом будет рефинансирование в той или иной форме. И при этом долговая нагрузка не снизится, а только вырастет. Рынок ждет повышения ключевой ставки, но самое главное — ждет, что она будет высокой долгое время. Вместе с ней вырастет и стоимость обслуживания долга.
Вывод
Идеи в акциях SGZH сейчас нет. Как нет и предпосылок к переходу от выживания к процветанию, от операционных убытков - к прибыли.

Финансовый директор ретейлера бытовой техники и электроники Анна Гарманова подробно рассказывает про ситуацию с долгом компании на нашем стриме
- У нас сезонный бизнес, и оценивать долговую нагрузку лучше всего по году. Первое полугодие всегда связано с определенным ростом долга из-за закупки товара и инвестиций в импортные товары, - заявила Гарманова.
По ее словам, выручка за 4 квартал всегда несоизмеримо больше любого другого из-за предновогоднего ажиотажа, поэтому у компании появляется дополнительный денежный поток под конец года, который и идет на сокращение долга. Показатель "леверидж" (соотношение заемного капитала и собственного капитала компании) сократился с 5,25х в прошлом полугодии до 3,86х — в этом.
"Мы надеемся, что долговая нагрузка под конец года в показателе "леверидж" также снизится относительно прошлого года. [...] Долговая нагрузка большая, но мы думаем, что такая высокая ключевая ставка не будет держаться долго. Рано или поздно она начнет снижаться," -- – отметила спикер.
Гарманова добавила, что по прогнозам М.Видео компания должна была выйти на чистую прибыль в этом году, но при такой ставке этот вопрос "не стоит на повестке дня". При этом она уточнила, что даже при высокой ставке ретейлер зарабатывает больше EBITDA, чем платит проценты.

Холдинговая компания отчиталась по МСФО за первое полугодие. Аналитики Market Power разбирают результаты

Результаты

- выручка: ₽49 млрд (+23%)

- чистая прибыль: ₽15 млрд (+39%)

Мнение аналитиков МР

Компания демонстрирует хорошие результаты. Основной драйвер роста, естественно, Европлан, который нарастил лизинговый портфель на 35%.

В то же время Европлан ожидает небольшое замедление темпов роста во втором полугодии. Также компания снизила прогноз по чистой прибыли до ₽14-16 млрд с ₽18-20 млрд. В будущем это, конечно, отразится и на ЭсЭфАй.

Лизинг — это круто! Вероятнее всего, холдинг будет платить дивиденды. Размер их зависит от того, сколько на свою выплату направит другой актив — ВСК. Если это будет 50% прибыли по МСФО, то доходность дивидендов ЭсЭфАй составит 8%, если нет — 4%.

Мы позитивно смотрим на перспективу инвестирования в акции ЭсЭфАй. После погашения квазиказначейского пакета размером 55% дисконт капитализации холдинга к стоимости его "дочек" составил около 50% при нормальном значении 10-20%.

На этом все! Хороших выходных и заглядывайте к нам в телеграм: