ИнвестВью 35 торговой недели: ключевая ставка — 19%, акционеры Русагро против переезда, Русал готовит buyback, нефть на трехлетних минимумах

Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании.

ЦБ заявил, что требуется дополнительное ужесточение ДКП, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году.
Регулятор отметил, что текущее инфляционное давление остается высоким.

Мнение аналитиков МР

Инфляция складывается выше прогнозного диапазона ЦБ на конец этого года 6,5-7%. Это создаёт риски того, что показатель не замедлится к целевым 4% к концу 2025 года и поэтому требует дополнительного ужесточения ДКП.

Мы ожидаем, что инфляция будет снижаться медленно. Вероятно, что пик ее был пройден в этом июле на уровне 9,1%, и к концу года она замедлится до 7,1%, а к концу 2025 года – до 4,6%. При этом риски, на наш взгляд, значимо смещены в сторону более высоких значений инфляции.

Чего ждать на следующих заседаниях?

Банк России дал сигнал о том, что "допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании".

С точки зрения регулятора сейчас важно сохранять жёсткую риторику, чтобы не было преждевременного смягчения финансовых условий. Это позволит лучше донести до экономики сегодняшнее повышение ключевой ставки, чтобы затормозить инфляцию.

Мы ожидаем, что ЦБ на следующем заседании 25 октября повысит ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 20%.

В базовом сценарии мы полагаем, что уровень 20% будет пиком ключевой ставки в этом цикле. Считаем, что ЦБ будет сохранять ее на этом уровне примерно полгода.

Возможность для снижения откроется только в середине 2025 года, когда инфляция будет устойчиво замедляться в направлении целевых 4%. При этом темп снижения "ключа" будет достаточно медленным. К концу 2025 года мы ожидаем уровень в 14%, но риски смещены в сторону более высоких значений.

В рисковом сценарии, если инфляция к концу этого года будет складываться выше 8%, мы допускаем, что Банк России в ближайшие месяцы может повысить ключевую ставку до 21-22%.

Что делать инвестору?

Мы по-прежнему считаем, что инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 19-22% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может еще в этом году повысить ключевую ставку.

Цена на нефть Brent вчера опустилась до минимума с 2021 года — до $69,6. Что повлияло на это снижение и чего ждать дальше — рассказывают аналитики Market Power

Причины

Если коротко, то вчерашнее падение — результат все тех же факторов, которые влияли на цену нефти последние две недели.

Основными причинами стали возросшие опасения более сильного замедления мировой экономики, чем ожидалось ранее. Этому способствовала недавняя слабая статистика по экономикам США, Европы и Китая.

Также негативным фактором для нефтяных цен являются планы альянса ОПЕК+ в ближайшие месяцы начать наращивать нефтедобычу. Кроме того, ОПЕК во вчерашнем отчете второй раз за два месяца понизил прогноз по глобальному спросу на нефть, ссылаясь на слабый спрос в Китае.

Плюс ко всему, добавился и технический фактор: в районе отметок $70-75 за баррель, вероятно, находились стоп-лоссы у нефтяных спекулянтов, пробитие этих уровней усилило падение нефтяных цен.

Что дальше?

Реакция нефтяного рынка будет во многом зависеть от свежей статистики по крупнейшим экономикам мира, политики ОПЕК+ и ситуации на Ближнем Востоке.

В ближайшие недели ФРС (18 сентября) и ЕЦБ (12 сентября) будут снижать основные процентные ставки, что может несколько поддержать спрос в США и Европе. Также китайские власти могут пойти на дополнительные стимулирующие меры для поддержки внутреннего спроса.

Кроме этого, текущие уровни по нефтяным ценам являются привлекательными для США, Китая и других крупных потребителей нефти, чтобы начать пополнять свои стратегические резервы.

Также альянс ОПЕК+ в ближайшие недели может отказаться от планов по увеличению добычи нефти с декабря, а при необходимости и объявить о новых сокращениях нефтедобычи для поддержки нефтяных цен. И, конечно, все еще остается риск полномасштабной войны на Ближнем Востоке.

Пока в свои прогнозы на 4-й квартал мы закладываем среднюю цену на нефть Brent на уровне $76 за баррель, однако риски смещены в сторону более низких нефтяных цен.

Как это повлияет на бюджет?

Падение нефтяных цен является негативным фактором для курса рубля и бюджета. Напомним, что в обновленном прогнозе Минэкономразвития средняя цена на нефть Brent составляет $83,5 за баррель на этот год и $81,7 — на 2025 год.

В базовом сценарии мы полагаем, что Brent вернется на уровень $70-80 за баррель, чему будут способствовать смягчение монетарной политики ФРС, ЕЦБ и ЦБ КНР, а также усилия ОПЕК+.

Ситуация с бюджетом пока складывается благоприятно, поэтому в краткосрочном периоде значимых рисков от снижения нефтяных цен мы не видим.

Мы полагаем, что дефицит бюджета в этом году может составить ₽3,3 трлн, или 1,8% ВВП, что не несет значимых рисков.

Суд удовлетворил иск Минсельхоза к кипрскому акционеру компании

Арбитражный суд Московской области принял решение удовлетворить иск Минсельхоза РФ о приостановке корпоративных прав кипрской Ros Agro на группу Русагро.После этой новости котировки Русагро (AGRO) на Мосбирже падают на 3%.

Аналитики Market Power предупреждали, что инвесторы будут продавать расписки компании перед остановкой торгов из-за редомициляции. Процесс переезда займет, по словам представителей Русагро, около полугода, и мало кто хочет так долго ждать.

Алюминиевый гигант может обсудить обратный выкуп акций в ноябре

Что случилось?

Менеджмент Русала готовит программу обратного выкупа акций, сообщает ТАСС со ссылкой на источник.

Информагентство уточняет, что предложение может быть рассмотрено на совете директоров в ноябре этого года.

Отмечается, что этот вопрос рассматривался в ходе обсуждения выплаты дивидендов за полгода. В качестве временного горизонта потенциального buyback обсуждался период после публикации финансовой отчетности за первую половину 2024 года.

Бумаги Русала (RUAL) после этой новости растут на 2%.

Есть два пути

Мы считаем, что потенциально может быть два варианта развития этой ситуации

1) Компания проведет самый обычный buyback, выкупив акции с рынка, поскольку считает, что сейчас они стоят достаточно дешево.

2) Русал может выкупить акции только у конкретных акционеров, как в свое время сделал Полюс. Таким образом в выкупе смогут участвовать не все инвесторы.

Но для чего?

Однако главный вопрос — зачем компании идти на такой шаг? Конечно, дела у Русала немного улучшились в последнее время за счет роста цены на алюминий, однако вряд ли у предприятия есть столько свободных средств, чтобы оплатить buyback.

Вероятно, что Русал будет выкупать акции в долг. А ведь у компании есть еще и инвестпрограмма, которая тоже требует инвестиций. Поэтому пока что не совсем понятно, для чего Русал может пойти на такой шаг.

Что делать инвестору?

Хорошенько подумать

Если вдруг вы соблазнились buyback'ом и уже держите палец над кнопкой "купить", то посмотрите на ситуацию еще раз. Пока что этот выкуп акций — только слух, основанный на информации СМИ со ссылками на источники. Сейчас все еще нет никакой ясности, поэтому стоит подождать.

Сентябрь и октябрь обещают быть урожайными.

Помните, рекомендация совета директоров не гарантирует выплату — ее могут не одобрить на собрании акционеров. Такое уже случалось.

И не забывайте о режиме торгов Т+1: для получения дивидендов необходимо купить акцию как минимум за один рабочий день до закрытия реестра.

На этом все! Хороших выходных и заглядывайте к нам в телеграм: