Инвесторы до сих пор не определились с ожиданиями по ставке ФРС
Повышенная неопределенность создает предпосылки для волатильной реакции рынков на вердикт Центробанка.
Не будет преувеличением сказать, что эта неделя станет решающей для американской экономики — ФРС впервые с 2020 года снизит ставку. От того, какое решение примет Центробанк, будет зависеть и настрой мировых рынков.
Все поступающие экономпоказатели из Штатов проходят «фильтр» оценки в контексте предстоящего заседания регулятора, а прочие темы лишь ненадолго притягивают внимание инвесторов, которые возвращаются к муссированию главного вопроса: на какую величину Федрезерв снизит стоимость кредитования?
Инвесторы и сами чиновники ФРС уже относительно давно настраивались на то, что процентные ставки снизятся в этом году. В конце прошлого года в воздухе витала надежда, что банк приступит к смягчению политики в начале 2024 года и тем самым ослабит давление на потребителей и бизнес. Причем многие крупные банки Уолл-стрит тогда предполагали, что первое снижение произойдет до наступления лета, которое уже позади.
Но момент истины настал только в сентябре — в самом факте снижения ставки в среду у рынков нет сомнений, да и сам ЦБ хорошо подготовил инвесторов к этому шагу. Сменить курс монетарной политики раньше у Федрезерва не было возможности из-за высокой инфляции, которая достигла пика выше 9% в 2022 году и долгое время упрямо не хотела снижаться. В первом квартале рост цен и вовсе возобновил ускорение, чем сбил с толку и рынки, и ФРС.
Но теперь инфляция под контролем, а рынок труда тем временем начал хромать, что подтверждает готовность и даже в какой-то степени потребность экономики в переходе к циклу смягчения политики, чтобы не допустить скатывания в рецессию.
На фоне признаков ухудшения показателей занятости впервые за долгое время фокус внимания Центробанка сместился с инфляции на рынок труда. Здесь ничего критичного пока нет, но повод для осторожности все же присутствует.
И несмотря на то, что до оглашения решения банка осталось совсем немного времени, неопределенность в размере снижения ставки все еще сохраняется. Ожидания в этом контексте постоянно корректируются в зависимости от поступающих экономических данных.
Аналогичным образом варьируются опасения относительно рецессии, которые сейчас подутихли с подачи августовского отчета по рынку труда. Релиз отразил некоторое ускорение темпов создания рабочих мест по сравнению с крайне низким предыдущим значением, а также указал на снижение уровня безработицы, что позволило инвесторам выдохнуть.
Повышенная неопределенность создает предпосылки для волатильной реакции рынков на вердикт ФРС. Причем в случае снижения ставки на 0,5% впечатление может оказаться двояким. С одной стороны, это будет означать более мощную поддержку экономики. С другой стороны, такой шаг инвесторы могут расценить как признание Центробанком нарастающего риска рецессии. Базовый сценарий предполагает смягчение политики на четверть процента — при таком варианте реакция и акций, и валют будет более сдержанной.