Русагро - проблемные зоны и перспективы роста
📓 Группа Русагро представила на днях свои операционные результаты за 3 кв. 2024 года, поэтому предлагаю традиционно заглянуть в них и проанализировать их вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +6% (г/г) до 82,8 млрд руб. Результаты компании стоит признать весьма скромными, ведь по своей динамике они уступают инфляции, хотя агрохолдинги обычно являются бенефициарами роста потребительских цен.
В разрезе сегментов картина у Русагро следующая:
✔ Ядро бизнеса - масложировой сегмент, и он генерирует стабильный рост выручки. В отчётном периоде показатель вырос на +17% (г/г) до 46,6 млрд рублей. Здесь нужно отметить, что компания практически в полтора раза увеличила производство растительного масла, на фоне завершения модернизации завода в Балаково.
✔ В мясном сегменте выручка увеличилась на +5% (г/г) до 13,5 млрд руб., благодаря росту цен. Правда, прошлогодняя вспышка АЧС в Приморье всё ещё даёт о себе знать, и компания только готовится выйти на траекторию роста финансовых показателей, но положительный тренд наметился и здесь. Конкретики по получению экспортной лицензии от китайских властей по-прежнему нет, и мы надеемся, что 11 ноября на конференц-звонке менеджмент сможет прояснить ситуацию.
✔ В сахарном сегменте продажи в денежном эквиваленте сократились на -11% (г/г) до 11,9 млрд руб. Компания в отчётном периоде хоть и смогла увеличить загрузку своих сахарных заводов, однако временный запрет на экспорт сахара из России с 6 мая по 31 августа 2024 года оказал негативное влияние на бизнес компании. Напомню, ограничение Минсельхоза было тогда направлено на сохранение достаточного объёма переходящих запасов.К сожалению, подобного рода ограничения неминуемо оказывают негативное влияние на репутацию российских агрохолдингов. В мире Россия воспринимается как крайне ненадежный поставщик сахара, и такая репутация влечёт за собой неизбежное снижение цены.
Поэтому для того, чтобы отечественные компании могли успешно конкурировать на мировом рынке и продавать сахар по ценам выше средних, необходимо постоянно работать над улучшением своего имиджа. И в первую очередь нужно создать репутацию надёжного мирового производителя и торгового партнёра с прозрачными условиями логистики, качества продукции и стабильной работой на рынке.
✔ В с/х сегменте выручка сократилась на -12% (г/г) до 10,8 млрд руб., что во многом обусловлено снижением урожайности из-за неблагоприятных погодных условий.
👉 Давайте подытожим, что представленные операционные результаты Русагро оставляют желать лучшего. И компания в этом смысле весьма грамотно акцентирует внимание на разовых факторах, таких как заболевания животных и погодные условия, уводя нас от главной сути. Однако стоит отметить, что эти обстоятельства являются неотъемлемой частью любого сельскохозяйственного бизнеса, и причины проблем стоит искать глубже.
Русагро сейчас находится в процессе принудительной редомициляции, и вероятно, уже в декабре Мосбиржа временно прекратит торги её расписками. Ожидаемый старт торгов акциями предварительно запланирован на февраль-март 2025 года, однако мы видим, как затянулась ситуация с Х5, и не исключено, что в кейсе Русагро сроки также будут сдвинуты вправо.
Где-нибудь по 1000+ руб. я бы с удовольствием прикупил бумаги Русагро, и был бы даже морально готов "застрять" в них на продолжительный период редомициляции (как и в случае с X5 Group), однако сейчас мы наблюдаем небольшой отскок в район 1200+ руб., и это желание у меня немного поугасло.
❤ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.