Инвестиции на фондовом рынке США: сравним GM и Starbucks

Давайте рассмотрим несколько практических примеров инвестиций на американском фондовом рынке. Инвестирование на этом рынке имеет ряд преимуществ перед вложениями в российские бумаги, прежде всего, потому, что акции эмитентов США – это долларовый актив, более защищённый от инфляции, чем рублёвые активы. При этом российский фондовый рынок имеет меньшую капитализацию и меньшую ликвидность, чем фондовые площадки стран G7, а уровень корпоративного управления, дивидендной политики у многих эмитентов развивающихся стран значительно ниже, чем на фондовых рынках развитых стран с гораздо более длительной историей.

На днях в США стартовал сезон выхода отчётностей корпораций. Квартальные финансовые результаты корпораций – это сигнал о будущих дивидендах, а также – о среднесрочных и долгосрочных инвестиционных перспективах. Рассмотрим для сравнения несколько эмитентов, опубликовавших квартальную отчётность или предварительные финансовые результаты за последний завершённый квартал, и сделаем выводы относительно того, отберём ли мы их акции в свой портфель или пока воздержимся от их покупки.

Для начала рассмотрим макроэкономические факторы, влияющие на фондовый рынок США. Они сейчас выглядят весьма благоприятными для вложений в американские акции. Так, ФРС США 18 сентября 2024 года впервые за два последних года приняла решение понизить коридор процентных ставок по федеральным фондам, причём сразу на 0,5 процентного пункта до 4,75-5%. Для фондового рынка США это решение ожидаемо оказалось благоприятным – с 18 сентября индекс S&P 500 вырос на 4,1%, индекс Доу-Джонса – на 3,4%. Международный валютный фонд повысил прогнозы экономического роста для США в 2024 году, вероятность рецессии после решения ФРС и выхода ряда достаточно сильных макроэкономических данных значительно уменьшилась. То есть в целом инвестиционная среда для вложений в американские акции выглядит до конца года благоприятной, и далее для принятия правильного инвестиционного решения следует уже анализировать показатели конкретных эмитентов.

Пример 1. Акции General Motors (GM) – продолжаю держать

Рассмотрим акции одного из ведущих производителей автомобилей в США и во всём мире – корпорации General Motors, которые могут быть потенциально интересны на фоне возобновившегося роста спроса покупателей на «традиционные» автомобили с двигателем внутреннего сгорания, «гибриды», а также – на фоне поддержки правительством США американских производителей полностью электрических автомобилей. Корпорация представила сильные финансовые результаты за 3 квартал (с июля по сентябрь) 2024 года. Выручка эмитента за 3 квартал 2024 года в годовом выражении выросла на 10,5% в сравнении с аналогичным кварталом 2023 года. Чистая прибыль корпорации, относящаяся к акционерам, за 3 квартал в годовом выражении немного (на 0,2%) снизилась, также понизилась и чистая прибыль на акцию. Однако разводнённая прибыль на акцию, наоборот, выросла на 0,2%. Результаты по выручке и чистой прибыли намного превзошли прогнозы аналитиков, ожидавших, например, что выручка компании окажется на 9% ниже, а разводнённая чистая прибыль на акцию – на целых 25% ниже. Компания также заявила о повышении прогноза годовой чистой прибыли на акцию по итогам 2024 года на 5% до $10-10,5, благодаря росту выручки и прибыли в автомобильном сегменте, и, как правило, повышение эмитентом прогноза на текущий год говорит о его высокой степени уверенности в перспективах своей операционной деятельности и достижения запланированных результатов, что положительно влияет на рынок акций.

Корпорация выплачивает дивиденды ежеквартально, расходуя на дивидендные выплаты около 4% годовой чистой прибыли. В этом году компания уже трижды выплачивала дивиденды – по итогам 4 квартала 2023 года, 1 и 2 квартала текущего года, выплатив по $0,12 на акцию с дивидендной доходностью чуть выше 1% в квартал, что соответствует среднему показателю по автомобильной отрасли. С начала 2024 года бумаги GM выросли на 49%. Акции вполне подходят для среднесрочных и долгосрочных вложений, и я их обязательно продолжу держать в своём портфеле в ближайший год как минимум.

Пример 2. Акции Starbucks (SBUX) – воздержусь от покупки

Инвесторам в американские акции следует обращать внимание не только на опубликованные отчёты корпораций за квартал или год, но также и на их предварительные результаты, и на прогнозы менеджмента корпораций относительно будущих результатов. Для фондового рынка это немаловажно. Рассмотрим в этом контексте акции всемирно известного производителя кофе и владельца международной сети кофеен Starbucks Corporation. На днях Starbucks опубликовала предварительные результаты за 4 квартал своего 2024 финансового года и сообщила об изменении прогнозов на 2025 финансовый год. В четвёртом квартале сопоставимые продажи корпорации в магазинах по всему миру снизились на 7%, а консолидированная чистая выручка упала на 3% до 9,1 млрд долларов, или на 3%. Прибыль корпорации на акцию по американским стандартам бухгалтерской отчетности GAAP упала на 25% в годовом выражении, по стандартам, не-GAAP – на 24% в годовом выражении до $0,8. Корпорация объясняет такую ситуацию сокращением показателя сопоставимых продаж (то есть продаж в уже действующих магазинах, без учёта открытия или приобретения новых) в США на 6% год-к-году, что, в свою очередь, стало результатом физического объёма продаж на 10%, но отчасти компенсировалось увеличением среднего чека на 4%. Сопоставимые продажи по всему миру у компании в текущем финансовом году с начала года упали на 2%, что стало результатом ряда политических скандалов, касательно её работы в ряде стран охваченного конфликтом Ближнего Востока, санкций против России и изменения отношений с партнёрами, работающими по её франшизе. В компании в текущем году сменился генеральный директор, а новое руководство проводит внутреннюю реструктуризацию и приостановило в итоге прошлые опубликованные прогнозы на следующий 2025 финансовый год, что весьма обеспокоило американских инвесторов.

Корпорация до сих пор выплачивала дивиденды ежеквартально, направляя на дивидендные выплаты более 63% годовой чистой прибыли. В этом году Starbucks трижды выплачивала дивиденды, выплатив по $0,57 на акцию с дивидендной доходностью 2,6% в квартал, что вдвое выше среднего показателя по отрасли ретейла и гостеприимства в США. С точки зрения вложений ради получения дивидендов, акции выглядят привлекательными, однако, проходящая реструктуризация и ухудшение прибыльности может в будущем негативно отразиться на дивидендах. Также обратим внимание, что с начала 2024 года бумаги Starbucks выросли всего лишь на 3,3%, показа динамику заметно «хуже рынка». У меня нет этих акций, и в портфель их я себе не возьму, пока не увижу от менеджмента более убедительных операционных результатов и выхода компании на рост чистой прибыли.