Озон не-фармацевтика – результаты за 3 квартал 2024. Приятные убытки

✅Вполне хороший, годный отчет, компания роста продолжает расти. GMV замедляется, но все еще ракетит, тем более база прошлого года уже очень высокая. Положительная ебитда у Озона всегда радует (жаль, что нерегулярно), в этот раз – еще и абсолютный квартальный рекорд по цифре

53,5 млн. покупателей – это почти 40% населения РФ. Так считать не совсем правильно, поскольку Озон работает еще и в странах ЕАЭС. Тем не менее, видится, что потолок уже не особо далеко: полагаю, что ближе к 60 млн. темпы роста станут чисто косметическими

Два главных драйвера Озона таковыми и остаются. Финтех, кроме того, что сам по себе прибыльный, обеспечивает Озону фондирование сильно дешевле того, что они могли бы получить у сторонних банков или на долговом рынке

⚠Из плохого, долговая нагрузка у Озона по-прежнему высокая. В этом квартале был разовый положительный эффект от «переоценки производных финансовых инструментов», а на дистанции будет нарастать роль финтеха, но тем не менее – это фактор, который сильно давит и на текущие результаты, и на общую инвестиционную привлекательность бумаг

📉Немного снизили годовой прогноз по GMV – cо строгих 70% до вилки 60-70% и нацелены удержать положительную ебитду

👉В целом, в способности Озона докрутить рентабельность до стабильного, поквартального плюса к тому моменту, когда потолок роста станет еще более ощутимым – я не сомневаюсь, и есть ощущение, что этот процесс уже понемногу начинается. Для компании это хорошо, для инвесторов – неоднозначно. Рост закономерно замедляется, а переоценка в стоимость – по нынешней цене пока не выглядит интересной, по ней прикидывал тут

Спекулятивно Озон можно рассматривать «под отчеты», и просто как бумагу с высокой бетой – на гипотетическом смягчении ДКП и общем улучшении экономической ситуации она вполне может отработать лучше рынка. Но пока не считаю обстановку располагающей к таким трейдам, поэтому сам не участвую

➕Однажды и уже довольно скоро случится переезд, дедлайн у Озона стоит до конца 2025 года. Как и в каком формате – пока не известно. Но, судя по последним кейсам Т-Банка, X5 и Русагро рынок воспринимает смену прописки уже как должное, и существенной переоценки вверх не делает (а вот дисконт за неизбежную остановку торгов – очень даже просит)

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest
(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)