🔮 Кредитный риск: Основная тема 2025 года?
В условиях продолжающегося повышения процентных ставок и усиления инфляционных рисков Центральный банк России (ЦБ) на днях опубликовал финальную версию Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027 годы. Документ обновляет прогнозы на ближайшие годы в рамках различных сценариев, которые учитывают широкий спектр экономических неопределенностей.
Сценарий, заслуживающий особого внимания, — это «Проинфляционный». Согласно ему, ожидается, что в 2025 году спрос останется на высоком уровне, несмотря на ограниченные возможности со стороны предложения. Это создаст давление на цены, что приведет к тому, что инфляция на конец года может составить 5,5-6%, а средняя ключевая ставка останется на уровне 20-23%.
Такой прогноз Центрального банка можно считать в некоторой степени оптимистичным. Я допускаю, что фактические уровни инфляции могут оказаться выше, что согласуется с ранее озвученной логикой представителей Банка России: *если ваш прогноз по инфляции выше нашего, то ваш прогноз по ключевой ставке должен быть выше*. Исходя из этого, реальная ключевая ставка в 2025 году может достичь 24-26%, с возможным снижением к уровню 21-23% ближе к концу года.
Условия кредитного рынка в 2025 году: усиление реструктуризаций и риск дефолтов
За последний год российская экономика уже адаптировалась к периоду высоких процентных ставок, и в ближайшие два года участникам предстоит выдержать еще более жесткие условия. Высокая стоимость заимствований наряду с ожиданиями дальнейшего роста ставок станет катализатором масштабной реструктуризации долговых обязательств компаний, а также вероятным увеличением числа дефолтов. СМИ уже начинают освещать эту тенденцию, предрекая трудности для отдельных участников долгового рынка.
Выбор в пользу надежности: новые приоритеты для инвесторов
В условиях вероятного роста дефолтов и повышения кредитного риска ключевым приоритетом для инвесторов при формировании портфеля облигаций становится финансовая устойчивость эмитента и его способность обслуживать долг. В отличие от прошлых лет, когда доходность облигаций зачастую была главным фактором выбора, в нынешних условиях важнее ориентироваться на качество. Время высоких ставок требует консервативного подхода: сегодня стоит выбирать надежные компании, которые демонстрируют устойчивость даже в условиях экономической неопределенности.
Иными словами, 2025 год станет проверкой на прочность для компаний, работающих в России. Для инвесторов это время делает очевидным важность взвешенного подхода к инвестициям и стремления к качеству, а не только к доходности.