Газпром - «мечты не сбываются»

На середину 2024 года всего 11% Народного портфеля приходилось на акции Газпрома. В докризисном 2021 году их доля достигала 32%. В последние годы инвесторы предпочитают сокращать свои вложения в газового монополиста, и на это есть свои причины. Сегодня разбираем отчет компании за 9 месяцев 2024 года и прикинем, насколько обоснована покупка акций Газпрома в текущих реалиях?

Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 21% до 7,5 трлн рублей. Причем рост отмечен по всем статьям доходов. Так, выручка от продажи газа подросла на 15% в основном за счет роста экспорта, от продажи сырой нефти, газового концентрата и продуктов нефтегазопереработки на 26,7% до 3,8 трлн рублей, от продажи электроэнергии на 7%.

Нефтяной кластер уже занимает более половины всей выручки. На помощь приходит консолидация результатов Газпромнефти, которая продолжает наращивать объемы продаж несмотря на санкционные трудности.

Что до основного, газового сегмента, то мы все еще далеки от докризисных значений. Экспорт российского газа в Европу с начала 2024 года вырос на 15%, до 29,3 млрд куб. м. Несмотря на это, Газпром по-прежнему прокачивает газ только через одну нитку в Европу, но замещает эти поставки Азиатским направлением.

Тут ситуация сложная. Силу Сибири - 2 все еще не согласовали. Я так понимаю есть определенные проблемы с Монголией. Не зря Казахстан готов предоставить территорию для газопровода из РФ в Китай. Да и постройка нового газопровода слишком затратная. Правление Газпрома одобрила инвестпрограмму на 2025 год в объёме 1,5 трлн руб., чего едва ли хватит на создание инфраструктуры.

Операционные расходы Газпрома выросли на 20%, а вот финансовые сократились. Это позволило показать чистую прибыль за 9 месяцев в размере 1,1 трлн рублей, против 410 ярдов годом ранее. Скорректированная на неденежные статьи (дивидендная база) чистая прибыль составила 842 млрд.

Учитывая отмену «нашлепки» к НДПИ на газ с 2025 года и умеренную инвестпрограмму, инвесторы могли рассчитывать на дивиденды по итогам 2024 года. Однако на днях Антон Силуанов недвусмысленно намекнул на то, что Минфин не ждет дивидендов от Газпрома, и даже не закладывал их в бюджет. В итоге инвест-идея снова становится сомнительной, что и неудивительно, когда речь заходит о Газпроме.

❗Не является инвестиционной рекомендацией