Индексные фонды почти невозможно превзойти по доходности.
По мотивам исследования Бессимбиндера...
Чтобы получить избыточную доходность на фондовом рынке необходимо использовать хотя бы одну из 4-х основных неэффективностей: аналитическую, информационную, техническую или поведенческую.
Предположим, вы как активный инвестор, можете выявлять самые выгодные возможности, благодаря уникальным аналитическим навыкам, а также у вас есть доступ к лучшей информации, чем у других участников рынка.
Благодаря своим сверхвозможностям вы покупаете летом 2003 года акции Apple по цене $0,37 в той же доле от вашего портфеля, что и доля акций Apple в индексе. Ключевой вопрос прост: вы бы сохраняли позицию в Apple, пока акция росла?
Большинство инвесторов придерживаются общепринятой точки зрения «забрать прибыль», «взять немного денег со стола» или «снять верхушку дерева». В конце концов, как гласит старая поговорка: «Никто еще не разорился, забрав прибыль». Инвесторы часто продают некоторых из своих победителей по той простой причине, что они боятся снижения их стоимости. Они не хотят наблюдать, как теряют свои доходы, что может привести к сожалениям, критике со стороны клиентов и/или потере счетов.
Большинство людей продали бы часть или все свои акции Apple к тому времени, как летом 2013 года цена достигла 15 долларов. Что бы вы сделали, если бы через 10 лет они превысили вашу первоначальную стоимость в 40 раз?
Сегодня, спустя еще 11 лет, Apple стоит около $200 — в 12 раз больше, чем в 2013 году, и почти в 500 раз больше, чем в 2003 году.
Дело в том, что перед лицом этих прибылей очень немногие инвесторы сохранят свои позиции, купленные когда-то по намного более низкой цене акций. И если они продали акции Apple, тогда как индексные фонды этого не сделали, они, вероятно, не смогли угнаться за индексом. Ситуацию можно резюмировать следующим образом:
- Динамика фондовых индексов часто определяется несколькими акциями или группами акций. Исследование Бессимбиндера.
- Достижения лидеров могут показаться слишком выдающимися, что толкнет на фиксацию прибылей.
- Человеческая природа, особенно желание избежать сожалений, усиливает мотивацию к продаже.
- По определению, если вы сократите долю акций победителей по сравнению с их представительством в индексах, а эти победители продолжат показывать лучшие результаты, вам будет сложно угнаться за индексами.
Если вы не владеете победителями - вы сильно отстаете от индексов. Если вы владеете ими, но в меньших пропорциях, чем их веса в индексах, вы тоже отстаете, но на меньшую величину.
Так что, по определению, чтобы идти в ногу с индексами, необходимо иметь доступ к крупным победителям, который по крайней мере равен их доле в индексах.
Несколько общих выводов
Ежегодная оценка работы фондов от SPIVA подтверждает правоту исследования Бессимбиндера:
1. Активным инвесторам трудно превзойти по доходности индекс, потому что сложно выбрать выигрышные акции. А индексные фонды владеют ими в любом случае.
2. Индексные фонды также владеют проигравшими, которых очень много. Но победители более чем компенсируют убытки проигравших. В этом и заключается прелесть фондового рынка.
3. Не существует акций, которые бы росли темпами 20% или 30% годовых в течение 8-9 десятилетий. Но сложный процент за десятилетние периоды — это как магия.
С 1926 по 2023 год индекс S&P 500 рос на 10,3% в год, так что, на первый взгляд, нельзя сказать, что мега-победители так уж сильно превзошли рынок. Но их доходности «чуть» выше среднего, накопленные за 98 лет, в совокупности дали невероятный рост за это время.
заходите на тг канал https://t.me/TradPhronesis
💪