Инфляция vs рецессия: что выберет Центробанк 21 марта?

21 марта Центральный Банк России снова окажется в центре внимания. Главный вопрос, который волнует всех: сохранится ли ключевая ставка на уровне 21% или всё-таки произойдёт что-то неожиданное? В глубине души кажется, что ЦБ не станет ничего менять. Однако последние события намекают: вероятность небольшого снижения — скажем, на один процентный пункт — растёт с каждым днём. И прямо перед заседанием это ощущение только усиливается. Давайте разбираться, что к чему.

Недавно ЦБ выпустил мартовский бюллетень "О чём говорят тренды" — и там впервые за долгое время заговорили о признаках дезинфляционных процессов. Нет, никто не утверждает, что инфляция уже сломалась и побежала вниз. Но аналитики ЦБ отметили несколько факторов, которые могут дать старт замедлению ценового роста. Например, жёсткие денежно-кредитные условия — высокая ставка, дорогие кредиты — уже начали тормозить спрос. А это, в свою очередь, может помочь инфляции развернуться в обратную сторону и хотя бы немного двинуться к заветным 4% (тот самый "таргет" инфляции).

Звучит оптимистично, правда? Но важно не то, насколько это реально, а что об этом думают в самом ЦБ. Если там решат, что гайки закручены достаточно, снижение ставки может стать логичным шагом. Пока это только намёки, но они уже заставляют некоторых шевелиться.

С начала 2025 года российская экономика явно сбавила обороты — и это мягко сказано. Производство падает, продажи проседают, кредиты становятся редкостью, внешняя торговля буксует, инвестиции застыли, а настроения бизнеса и потребителей давно не внушают радости. ЦБ специально добивался такого замедления, чтобы сбить инфляцию. И, судя по всему, план сработал: в первом квартале спад стал очевидным.

Но вот незадача: переборщить — значит столкнуться со стагфляцией или даже рецессией. В большинстве гражданских отраслей эти "радостные" процессы уже начались. ЦБ, конечно, не хочет прослыть тем, кто довёл экономику до ручки. Так что снижение ставки могло бы стать своеобразной страховкой от слишком глубокого падения. Интересно, осознают ли это в верхах?

Бизнес уже давно ноет — и не без причины. Высокая ставка душит предпринимателей: развиваться сложно, работать в полную силу — почти невозможно. Во власти это прекрасно понимают, и ЦБ всё чаще слышит недовольные возгласы от бизнес-лобби. Мол, хватит нас прижимать, дайте дышать! И в этом есть смысл: снижение ставки могло бы разрядить обстановку и показать, что регулятор не совсем оторвался от реальности.

А тут ещё и рубль решил подлить масла в огонь. За последнюю неделю курс доллара уверенно пополз к 80 рублям. С одной стороны, это помогает борьбе с инфляцией. С другой — экспортёры хватаются за голову, а бюджет теряет доходы. Дефицит за первые два месяца 2025 года уже достиг рекордных масштабов: расходы растут, доходы от нефти падают, экономика тормозит. Если рубль продолжит крепчать, это, как ни странно, может снова разогнать инфляцию — как в 2022 году. Тогда ЦБ придётся что-то придумывать, и быстро.

Кстати, топ-экспортёры уже открыто ворчат: "Сделайте доллар по 100 рублей, так будет лучше для всех!" Иронично, но в этом есть доля правды.

Ситуация складывается любопытная. ЦБ может оставить всё как есть, дожидаясь более чётких сигналов о замедлении роста цен. Или же пойти на компромисс — снизить ставку на полтора-два пункта, чтобы угодить бизнесу, поддержать бюджет и притормозить рубль. Всё это звучит разумно, но кто знает, что творится в головах директоров ЦБ? Особенно в условиях такого административного прессинга со стороны Минфина и девелоперского лобби, которым высокая ставка стоит поперек горла.

Подписаться на телеграм.

На канал в Дзен.