Глобальный инвестиционный портфель в стиле Robo-Advisory своими руками

"Если инвестирование кажется вам интересным занятием, и вы получаете от него удовольствие – скорее всего, вы ничего не зарабатываете. Настоящее инвестирование – это скука смертная" - Джордж Сорос

В продолжение нашего осторожного взгляда на финансовые рынки в 2021 году мы подготовили пример портфеля в стиле Robo-Advisory на долгосрочный период.

Данный портфель “Mendeleev All-Weather” дает любому инвестору диверсификацию по: географии, валюте, отрасли и стадии развития экономики. Любой инвестор с доступом к американским рынкам может повторить данную корзину всего лишь из 7-ми торгуемых ETF индексов.

Так как ETF индексы довольно новые продукты, история тестирования данных продуктов составляет всего 7 лет. Однако принципы формирования портфеля основаны на лучших практиках из финансового мира, сформированных десятилетиями в том числе на теории Modern Portfolio Theory. При оптимизации портфеля был задан один ключевой параметр – кумулятивный убыток «с пика до дна» в марте 2020 года должен был составить лишь 15%. Для сравнения – индекс S&P 500 падал на - 34%. Иными словами мы начинали с прочности и низкой корреляции активов внутри портфеля.

Портфель отражает наше отношение к долгосрочному инвестированию и наш взгляд на ключевые тренды, происходящие на мировых финансовых рынках.

В отношении долгосрочного пассивного инвестирования мы считаем, что:

1. В долгосрочном периоде обывателю крайне тяжело побить результаты широкого рынка и пассивных индексов

2. Для людей, с имеющейся работой или собственным бизнесом, фокус на финансовых рынках создает лишь убыточную суету

3. Обыватели и ритейл инвесторы, скорее, не могут провести качественный анализ отдельных компаний, который способен наделить их конкурентным преимуществом

4. Ритейл инвесторы, выбирая отдельные акции, занимаются не анализом, а рационализацией своего решения для самих себя. Confirmation Bias

5. Типичный ритейл инвестор, думая об оригинальности своей инвестиционной идеи, забывает о том, что она часто основана на медиа продукте финансовой отрасли, которая уже давно рассказала о данной идее всем своим институциональным клиентам

6. Ритейл инвесторы – лишь провайдеры ликвидности. Пример 1: вы читаете статьи про Tesla в российских СМИ на русском языке, а пенсионные фонды в развитых экономиках уже годами наблюдают в online режиме поставки количества машин Tesla в крупнейших мировых портах через алгоритмы, подтянутые к базам регистрации товаров на таможне. Пример 2: вы посчитали, что сейчас хороший момент для покупки акций Uber, потому что услышали обсуждения в медиа или соц. сетях, но в целом, про саму компанию вы лично знаете мало. Помните, что в это время хэдж-фонды в США в онлайн режиме покупают big data о завершенных Uber поездках. Пример 3: вы посчитали, что определенная ритейл компания торгуется по заниженной цене, но в это же время хэдж-фонды покупают фото снимки парковок со спутников, затем их алгоритм считает тренды в количестве машин. Аналитик, занимающийся этой компанией более 10 лет понимает, что корпорация объявит банкротство. В целом - информационного преимущества для ритейл инвестора попросту не существует. Данный тренд на Западе называется - Alternative Data

7. Даже при возможном хорошем начале активная торговля среднего ритейл инвестора ведет к неизбежным убыткам ровно в тот момент, когда рыночная фаза начнет меняться. Мы очень рады, если это не вы.

8. Исключение эмоций из хаотичного процесса инвестиций невозможно

В отношении текущего состояния на рынках мы считаем, что:

1. Американская экономика и финансовый рынок в последние 15 лет были основаны на «центральном» планировании. Это привело к проблеме “Moral hazard”, когда экономические агенты перестали считать собственные риски и продолжают брать увеличенный риск в надежде на финансовую поддержку государственных институтов

2. Американский технологический сектор находится в стадии пузыря. При этом оставаться долгосрочно проинвестированным нужно всегда

3. Во время следующей паники и прокола пузыря мы, вероятно, увидим, что такое настоящая финансовая «базука» от Федерального Резерва США. ФРС еще не объявлял прямую поддержку рынка акций, а купил лишь немного корпоративных облигаций. К примеру, покупка акций ЦБ на рынке – стандартная практика в Японии на протяжении многих лет

4. Американские стоимостные акции – value stocks – в последнее десятилетие оставались в тени и не успевали за индексами, которые росли за счет входящих в них акций технологического сектора. Классические value stocks – это крупные компании с известными во всем мире брендами; лидеры своей отрасли; с невысокими темпами роста; с хорошей рентабельностью; защищенной рыночной позицией и высокой дивидендной доходностью

5. В связи с текущей монетарной политикой (третьего уровня – прямое финансирование дефицитов бюджетов центральными банками) в развитых экономиках большинство финансовых рынков ожидают периоды повышенной инфляции. Мы любим компании из сектора потребительских товаров, способных легко осуществить трансфер инфляции на своего потребителя. Обычно это компании – “голубые фишки”

6. Повышенная инфляция нанесет урон ценам на государтсвенные облигации. В таких условиях хорошим хэджем являются облигации с купоном, индексируемым на инфляцию (TIPS – Treasury Inflation Protected Securities). Не помешает иметь 5-7% в золоте, чья роль зависит от монетарного цикла и нарратива СМИ. Когда-то золото является хэджем от негативных реальных процентных ставок, когда-то оно является хэджем от повышенной инфляции (более подробно в одном из предыдущих постов на нашем канале)

Итак, как выглядит рекомендованный нами долгосрочный пассивный портфель в стиле Robo-Advisory из 7-ми ETF-ов:

1. Vanguard Value ETF – 20%. Индекс классических стоимостных акций (327 акций). Естественно самое первое место внутри данного индекса уходит компании Уорренна Баффета, Berkshire Hathaway. Топ 5 имен внутри индекса: Berkshire, Johnson & Johnson, JP Morgan, Procter & Gamble, Walt Disney

2. S&P Dividend Aristocrats – 20%. Самые высококачественные компании (65 акций), которые не просто поддержали дивидендные выплаты, но и смогли повышать свои дивиденды каждый год на протяжении 25 лет подряд

3. Vanguard FTSE Emerging Markets ETF – 15%. Акции развивающихся рынков (5003 акций). Топ 5 имен: Taiwan Semiconductor, Tencent, Alibaba, Meituan, Naspers

4. Vanguard Emerging Markets Government Bonds – 10%. Суверенные облигации развивающихся стран (753 бонда с дюрацией 13 лет). Топ 5 позиций: Мексика, Саудовская Аравия, Индонезия, Турция, Катар

5. iShares TIPS Bonds (Treasury Inflation Protected Securities) – 10%. Американские гос. облигации с купоном равным инфляции. Средняя дюрация – 8 лет

6. Vanguard Long-Term Corporate Bonds – 18%. Американские корпоративные облигации инвестиционного уровня (2400 облигаций). Кредитный рейтинг от Aa до Baa. Топ 5 имен: General Electric, CVS, Anheuser Busch Inbev, Goldman Sachs, AbbVie

7. SPDR Gold Shares – 7%. Физическое золото

В целом, на бэк тесте 7-ми лет портфель продемонстрировал следующие результаты:

1. Стандартное отклонение в год: 9%

2. Максимальная просадка с пика до дна: -15% (март 2020) vs S&P 500 - 34%

3. Худший год: минус 6%; лучший год: + 22%

4. Историческая годовая и ожидаемая доходность: +8% в год в USD. Стоит учесть, что в данный период value stocks и emerging markets имели низкую историческую доходность

5. Накопленная Доходность за 7 лет: + 74%

Это - готовый к любой погоде портфель. И если вам кажется, что это все очень скучно, то помните:

“If investing is entertaining, if you’re having fun, you’re probably not making any money. Good investing is boring.” George Soros

P.S Подробный отчет мы выложим в нашем telegram канале. Будем рады вашим комментариям.