Почему мы видим все больше новостей об индийских стартапах?

Технологические компании из Индии за 2020 год привлекли $9,3 млрд долларов венчурных инвестиций. По понятным причинам этот показатель кратно меньше (на 35%) 2019 года, но позапрошлый год вообще был рекордным по объемам венчурного инвестирования на Индийском рынке, так, за 2019 год компании в Индии привлекли рекордные $14.5 млрд долларов.

Большинство знаковых для VC рынка инвесторов так или иначе присутствуют в Индии – свои отдельные «индийские» команды имеют Accel, Sequoia Capital, Bessemer Venture Partners, Tiger Global, Lightspeed и другие. Из фондов с «российскими корнями» в Индии представлены Finsight Ventures, RTP Global, Sistema_VC, Cabra.vc. На поверхности, объяснение такому интересу к Индийскому рынку кроется в объеме рынка и темпах его роста. Так, согласно статистике Международного Банка, Индия прочно занимает второе место в мире по размеру населения (1.37 млрд в 2019 году), уступая лишь Китаю. А по темпам роста ВВП и вовсе опережает Китайскую экономику – средний рост Индийской экономики за последние составил 6.9%, у Китая – 6.7%, или в 2.5х раза быстрее среднемирового.

Однако, население Индии всегда было большим, а ВВП страны рос быстрее среднемирового за счет низкой базы, так почему же приток венчурных инвестиций происходит только сейчас? На протяжение прошедшего года, я в Finsight Ventures погружался в индийский рынок и сформировал для себя ключевые тезисы следующим образом.

Мукеш Дхирубхай Амбани – самый богатый человек Индии, Forbes оценил его состояние в $80+ млрд. Мукеш является владельцем холдинга Reliance Industries, куда входят активы в нефтяном, энергетическом, телекоммуникационном, медиа секторах и розничной торговли. Reliance Industries досталась Мукешу Амбани в наследство от отца, Дхирубхая Амбани, после смерти которого в 2002 году, вся Индия наблюдала за «разводом» активов богатейшей семьи Индии.

Так, Мукешу Амбани достались нефтегазовые активы, а его младшему брату Анилу Амбани активы в телекоммуникационном бизнесе. Отношения между двумя братьями можно охарактеризовать как «враждебные» и Мукеш Амбани не скрывал своего интереса к телеком сектору. Однако, согласно договоренностям между братьями, Мукеш не мог заниматься телекоммуникациями до 2010 года. В мае того года Министерство Телекоммуникаций Индии провело аукцион по распределению частот 4G. Единственной компанией, которая получила лицензии на частоты во всех 22 штатах оказалась никому неизвестная компания Infotel Digicom, 150-я в списке крупнейших операторов ШПД в Индии, компания с нулевым балансом и выручкой в 2.59 крор рупий (единица измерений в Индии, равняющаяся 10 миллионам). Как оказалось, компания «фронтила» Reliance Industries и сразу послед аукциона была поглощена компанией Мукеша Амбани. Так появился Reliance Jio, телекоммуникационное подразделение Reliance Industries. Компания начала предоставлять услуги в 2016 году, предложив рынку то, чего не могли позволить себе традиционные игроки: пожизненно бесплатные звонки и безлимитный интернет на 7 месяцев. В результате, за 4 года Jio не только стала крупнейшим оператором связи в Индии, но и «обросла» экосистемой комплиментарных продуктов: аудио и видео стримминг (JioSaavn, JioCinema), система денежных переводов (JioMoney), набор пользовательских приложений (JioBrowser, JioChat), облачное хранилище (JioCloud), видеозвонки (JioCall) и многие другие.

Jio сделала то, чего долгое время не могли сделать традиционные игроки – увеличить проникновение интернета в Индии с 7.5% в 2010 году до 51% в 2020 г. На данный момент Индия является второй по количеству интернет-пользователей (696 млн) страной в мире. Кстати, Анил Амбани продал свой телекоммуникационный актив Reliance Communications своему брату в 2019 году.

С Апреля 2020 года Jio за 3 месяца привлекла инвестиций на $21 млрд, по оценке порядка $67 млрд. Инвесторами компании стали Facebook, Google, Microsoft, KKR, TPG, General Atlantic. Для заполнения информационного фона компания делала анонс касательно инвестиции каждого отдельного инвестора, в результате чего мы все могли наблюдать как Jio привлекает новые раунды по два раза в день.

Нарендра Моди – действующий с 2014 года премьер-министр Индии, ставшим первым в истории Индии лидером страны из касты гханчи (самая низкая в социальной структуре Индии каста, чуть выше «неприкасаемых»).

Его политика опирается на наиболее бедную часть электората. Но для венчурного рынка важны те инициативы, которые он провел за 6 лет:

Да, проникновение цифровых платежей в Индии по-прежнему отстает от таких бенчмарков как Китай, Сингапур, Швеция или даже США. Но появление UPI сильно демократизирует доступ к банковским услугам и дает индийским гражданам понятный и безопасный платежный инструмент. Большинство мерчантов теперь имеет QR код для приема UPI, ведь такой способ оплаты избавляет от необходимости платить за карточный интречейндж.

Также, по всей видимости, Индия сейчас находится в процессе смены вектора развития. В июне 2020 года правительство Моди ужесточило контроль за иностранными инвестициями со стороны стран с прилегающей территорией – теперь любая сделка с бенефициаром из такой страны должна быть отдельно рассмотрена и одобрена регулятором. Таких стран 7, и если со стороны Непала, Мьянмы, Бангладеша, Бутана и Афганистана поток прямых иностранных инвестиций находится на минимальном уровне, с Пакистаном Индия находится в состоянии многолетнего «горячего» конфликта, то инвесторы из Китая были очень активными игроками местного венчурного рынка. Так, четверть всего венчурного финансирования приходилось на китайских инвесторов ($4.6 млрд в 2019 году). Самыми активными инвесторами являлись Alibaba (PayTM, Zomato, Sanpdeal) и Tencent (Ola, Zwiggy, Byju’s). Таким образом, на рынке образовалась возможность, которую можно заполнить капиталом из других стран.

Еще одним важным фактором роста интереса (а не его следствием) к индийскому технологическому рынку является рост числа технологических предпринимателей. Откуда они появились?

ИТ-аутсорсинг. Вопреки шуткам про индийский код, статистика говорит сама за себя – в рейтинге топ-10 по выручке ИТ-аутсорсинговых компаний, 3 родом из Индии: TCS (LTM Выручка $21.5 млрд), Infosys (LTM Выручка $12.8 млрд) и Wipro (LTM Выручка $8.3 млрд). Пример TCS (Tata Consultancy Services) вообще уникален. Созданная в 1968 году как подразделение Tata Group, компания изначально занималась созданием программных продуктов на базе перфокарт для нужд материнской компании. Решив данную задачу, компания одной из первых в истории стала предлагать рабочие часы своих программистов для решения задач других компаний на рынке. Так, в 1980-х компания стала лидером в разработке ПО для финансового сектора – на основе решений TCS строились национальный депозитарный центр Сингапура и Канады, Swiss Securities Clearing Corporation, Swiss National Bank, АБС Deutsche Bank и многие другие. Результатом успеха офшор разработки в Индии стала большое число квалифицированных кадров в стране. Если взять только текущую численность сотрудников указанных выше компаний, получится как минимум 900 тыс. человек.

Наличие успешных историй и зрелое сообщество. В Индии насчитывается 27 единорогов (компаний, оценка которых превысила $1 млрд). Ниже кратко о самых известных:

Я осознанно опустил данные об оценке стартапов, чтобы не уйти в рассуждение о ее справедливости – вне зависимости от этого, привлеченные средства несут добавленную стоимость для сообщества технологических предпринимателей. По данным Bloomberg, у 55 основателей индийских единорогов в 2019 году было как минимум по 3 ангельских инвестиций. Так, например, Бинни Бансал (основатель Flipkart) проинвестировал в 50 стартапов, а Виджай Шарма (основатель PayTM) является ангелом в 46 стартапах. Существенное число этих стартапов было основано бывшими сотрудниками компаний-единорогов. Таким образом, модель, опробованная в Кремниевой долине, начинает работать и в Индии. Наличие кадров на рынке позволяет создать большую выборку стартапов. Основатели наиболее успешных из них становятся источником капитала для новых предпринимателей, которые, в свою очередь, получив опыт работы в успешных стартапах могут снизить риск неуспеха. В дальнейшем цикл повторяется, и каждая следующая итерация становится более качественной.

Подводя итоги, хочется еще раз отметить почему «всплеск» интереса к индийскому рынку среди венчурных инвесторов произошел именно сейчас.

Во-первых, усилиями Jio и других телеком-операторов в Индии существенно подросло проникновение интернета. Теперь в слабо-урбанизированной стране (около 30%) смартфоны и качественное соединение есть не только в городах, но и сельской местности. А это почти 900 млн жителей, которые пусть и в рамках своего сравнительно небольшого располагаемого дохода, но готовых потреблять продукты и услуги через цифровые каналы.

Во-вторых, была создана необходимая инфраструктура для платежей, которые являются фундаментом для роста цифрового бизнеса. Кроме того, благодаря политике текущего правительства появилось окно возможности для выхода новых инвесторов на рынок.

В-третьих, совокупность наследия крупнейших аутсорсинговых компаний и объем инвестиций, проинвестированных в стартапы до этого момента, сформировали очень цельное сообщество предпринимателей. Косвенным свидетельством этого является тот факт, что IIT (Indian Institute of Technology) занимает 4-ю строчку в рейтинге университетов, чьи выпускники создают технологические стартапы. По данному показателю IIT уступает только Стэнфорду, Гарварду и UCL.

Из рисков Индийского рынка можно отметить возможное замедление темпов роста, и как следствие невозможность сформировать массовый средний класс – все предыдущие стартапы создавали продукты для потребителей, проживающих в городах, говорящих на английском или хинди, это порядка 300 млн жителей. Однако остальная часть рынка – это 500 млн жителей, которые станут средним классом в следующие 5 лет. Они проживают в малых городах и деревнях и говорят на 22 разных языках.

Проанализировав перечисленные в этой заметке факторы, а также потенциальные риски/апсайд, мы решили остановиться на индийском венчурном рынке как возможном рубеже, где будут созданы технологические продукты для следующих 500 млн среднего класса.