Дефицит бюджета: дыра или необходимая реальность
Сегодня я хочу порассуждать на тему дефицита бюджета РФ и способов его покрытия.
Бюджет
По итогам первого полугодия дефицит составил 4,8 трлн. Рублей или 2,1% от ВВП, что существенно выше прогнозов Минфина, при этом оценка дефицита бюджета в 2025 году повышена до 2,6% ВВп с 1,7%. В условиях военных расходов мы понимаем, что дефицит бюджета был неизбежен, однако снижаться он не будет, а будет только увеличиваться из-за роста этих самых расходов на ВПК. Масла в огонь поливают полотки на покупку российской нефти со стороны других стран, сильно опустившиеся цены на нефть (снижение нефтегазовых доходов РФ) и укрепившийся рубль. Именно эти факторы привели к такому большому дефициту бюджета на данный момент. Критичен ли такой дефицит – на данный момент нет, но ничего хорошего он в себе не несёт и вот почему.
Этот дефицит нужно покрывать, Минфин хочет сохранить план расходов, но не нарушать бюджетное правило, основными источниками покрытия являются налоговые поступления и нефтегазовые доходы, если на нефтегазовые доходы мы повлиять не можем напрямую (поднять цены на нефть, снижать уровень отсечения по бюджетному правилу никто не собирается), то увеличение налогов (которое мы уже наблюдаем в некоторой мере, обсуждение повышения НДС, для сохранения бюджетного правила) приведёт к перекладыванию возросших расходов компаний на потребителя, и разгон инфляции (что собственно является второй главной проблемой).
Другими вариантами покрытия являются: эмиссия денег (разгон инфляции), девальвация рубля (разгон инфляции) и наращивание госдолга через ОФЗ (повышение расходов на его обслуживание).
- Включать печатный станок и девальвировать валюту достаточно дорого может стоить в отношении борьбы с инфляцией.
- Занимать через ОФЗ становиться всё сложнее, спрос со стороны институциональных инвесторов снижается, с одной стороны, чем ниже будет ставка ЦБ, тем дешевле будет обходиться обслуживание госдолга, с другой стороны, тем меньше желающих занимать под такой процент будет на рынке. Поэтому данный инструмент имеет свои границы и не может в полной степени покрыть необходимый дефицит.
Есть ли другие способы
Сейчас государство любыми способами пытается покрыть этот дефицит, и при этом не привести к разгону инфляции. Одним из интересных способов покрытия дефицита является, например, приватизация компаний (а иногда национализация, с последующей приватизацией «Южуралзолото», показательный кейс) или, как заявил Путин, борьба с теневым сектором может стать ещё одним из источников доходов бюджета. Суровая реальность, которая стала закономерным итогом сложившейся ситуации.
По оценка Минфина, дополнительные меры могут собрать до 2,4-2,9 трлн. рублей для покрытия данного дефицита.
- НДС +1,8-2 трдн. рублей
- Букмекеры +100-300 млрд. рублей
- Пересмотр льгот по страховым взносам для МСП +500-600 млрд. рублей
Это решает проблему Минфина, даёт возможность сохранения бюджетного правила и дальнейшего его планового снижения, а также приводит к ускорению инфляции в контролируемых объёмах. Добавим к этому приватизацию государственных активов, и можем получить вполне приемлемый трек рекорд покрытий дефицита бюджета, который не идёт напрямую в конфронтации с планами ЦБ по достижению таргета по инфляции.