Цетробанк России представил свой прогноз по ДКП на 2026 год. Основные сценарии ЦБ РФ по инфляции и ключевой ставке. Часть 1.

Традиционно ЦБ представил прогнозы, исходя из нескольких сценариев развития ситуации. А точнее 4 сценария:
1. Базовый
2. Дезинфляционный (суперпозитивный)
3. Проинфляционный
4. Рисковый

Прежде чем перейти к рассмотрению планов ЦБ, хочу отметить одну важную деталь.

Несмотря на то, что подобные ожидания — это не более чем декларация о намерениях, и в течение года все ожидания легко и просто могут быть пересмотрены очень сильно.

Но все же этот документ важен, так как из него можно понять примерные причинно-следственные связи и границы инфляции, которыми будет руководствоваться ЦБ в принятии решений по ставке.
Если по статистическим данным в течение месяца мы будем видеть цифры, сопоставимые с планами ЦБ, тогда документ позволит точно определить решения по КС.

Базовый сценарий.

Его ЦБ считает основным и, судя по названию, целевым и наиболее реалистичным. Хотя мой разбор покажет, что он далек от реальности.

Итак, какие параметры ЦБ планирует при Базовом сценарии.

1. "По итогам 2025 года инфляция не превысит 6-7%, в этом случае средняя ключевая ставка составит 18,8-19,6%"

Я посчитал, и КС 18,8 получается в случае снижения до 16% в октябре. 19,6 получается при сохранении ставки до конца года, но также и при снижении до 16% в декабре, поскольку это снижение уже не повлияет на среднюю по году.
Инфляция по Росстату в 6% вполне достижима даже при ускорении роста до 0,6% в месяц. А 7% по итогам года будет даже при 0,8% в каждом из оставшихся месяцев.

Несомненно рост цен в октябре и ноябре сильно вырастет по сравнению с летом, но вряд ли превысит 0,8%. Поэтому как минимум для конца 2025 года Базовый сценарий реалистичен.
И все еще позволяет ожидать снижение ставки до 16%.

"По итогам 2026 года базовый сценарий предполагает достижение таргета ЦБ по инфляции, то есть 4%. При таком раскладе средняя ставка в Базовом сценарии составит 12-13%."

А вот для 2026 года Базовый сценарий выглядит совершенно нереалистичным. Во-первых, 4% точно не будут достигнуты, такого у нас и в хорошие годы не было. Так что, честно говоря, прогнозировать такое как Базовый сценарий крайне странно. Во-вторых, если год начнется, допустим, с 16%, и полгода будет 16, тогда, чтобы средняя по году была 12-13%, значит, уже с осени должно быть 10-11%, иначе никак не получается. Получается так, что Базовый сценарий ЦБ предполагает снижение ключевой ставки примерно до 13% к августу 2026 года. И до 11% к концу года.

Мне совершенно очевидно, что с учетом роста налогов, тарифов и продолжения огромного вливания денег через госзаказы ни инфляция в 4%, ни снижение КС к концу 2026 года до 10-11% абсолютно не достижимы.

Поэтому Базовый сценарий на 2026 год, по моему мнению, выглядит буквально фантастическим.
Конечно, хотелось бы, чтобы именно так все получилось, но надо быть реалистами, практически нет шансов, что все будет настолько хорошо.

Более реалистичным выглядит Проинфляционный сценарий. Обзор на него в продолжении статьи, по ссылке.