{"id":14294,"url":"\/distributions\/14294\/click?bit=1&hash=434adac65d5ae5d3e2e945d184806550325dd9068ef9e9c0681ca88ae4a51357","hash":"434adac65d5ae5d3e2e945d184806550325dd9068ef9e9c0681ca88ae4a51357","title":"\u0412\u043d\u0435\u0434\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u0418\u0418 \u043c\u043e\u0436\u0435\u0442 \u043f\u0440\u0438\u043d\u043e\u0441\u0438\u0442\u044c \u043a\u043e\u043c\u043f\u0430\u043d\u0438\u044f\u043c \u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u044b \u0432 \u0433\u043e\u0434","buttonText":"","imageUuid":""}

Кто любит серебро? Крупнейшие игроки индустрии, часть 1

Примерно в середине прошлого года делал для себя небольшое сравнение основных майнеров серебра. Пока котировки на сам металл стоят в боковике, решил обновить свое представление о финансовых показателях этих компаний. Поделюсь Summary по 5-6 компаниям, сегодня будут первые 3 из них.

Для выборки лидеров использовал статистику годовых объемов майнинга (за 2020 г. пока не нашел), а также фильтр на Finviz по индустрии серебра:

Также подсмотрел основные компоненты в ETF iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF ( #SLVP ):

На всякий случай вот ссылка на сайт ETF.

В этой части приведу ключевые факты и цифры из отчетов компаний Pan American Silver, First Magestic и Mag Silver.

1. Pan American Silver.

Торгуется в $ в США и в C$ на канадской бирже ( #PAAS ). Входит в пятерку мировых лидеров по добыче серебра. Основа выручки – добыча и продажа золота (65% выручки) и серебра (25%):

Возраст компании – 27 лет, активы расположены в странах Латинской Америки (Мексика, Перу, Аргентина, Боливия) и Канаде. Текущих разведанных запасов на балансе достаточно для продолжения добычи 30 лет - серебра, 10 лет – золота.

Финансовые показатели и мультипликаторы:

Из важных моментов: - в 2020 г. был получен рекордный денежный поток за счет роста цен на золото и серебро; - чистый долг компании отрицателен – высокая надежность с точки зрения кредитных рисков; - компания наращивает портфель активов. Так, в 2019 г. компания приобрела золотодобытчика Tahoe Resources, который с момента приобретения принес компании $424 млн.

Текущая стоимость при цене $32.5 за акцию:

E/P = 3.6%

ND/EBITDA = -0.6

P/FCF LTM = 22.3.

Ссылка на последнюю презентацию инвесторам тут.

компания относится к лидерам отрасли;

чистый долг отрицателен;

хорошая операционная рентабельность (EBITDA MARGIN)

Данный минус относится ко всем игрокам отрасли: денежные потоки компании сильно зависят от цен на драг металлы. Совместно с еще одним добытчиком серебра держу акции в портфеле, т.к. считаю, что цена на серебро может существенно вырасти из-за повышения промышленного спроса (серебро больше промышленный металл нежели ювелирный).

2. First Magestic.

Торгуется в $ в США ( #AG ) и в C$ на канадской бирже ( #FR ). Является компанией с крупнейшей долей выручки от добычи и продажи именно серебра:

Возраст компании – 19 лет, основные активы расположены в Мексике, среди них много на стадии разведки:

Финансовые показатели и мультипликаторы:

Из важных моментов: - прослеживается многолетний тренд прироста майнинга; - чистый долг компании отрицателен – высокая надежность с точки зрения кредитных рисков; - как и Pan American Silver, компания вкладывает в развитие ресурсной базы.

Текущая стоимость при цене $17.3 за акцию:

E/P = 1.0%

ND/EBITDA = -0.9

P/FCF LTM > 100.

Ссылка на последнюю презентацию инвесторам тут.

чистый долг отрицателен;

менее стабильные годовые показатели;

низкая доля рынка относительно более крупных игроков;

дорогая текущая оценка по мультипликаторам.

3. MAG Silver.

Торгуется в $ в США и в C$ на канадской бирже ( #MAG ). Является на данном этапе преимущественно разведывательный компанией без проектов в фазе добычи. Основной владелец компании – Британо-Мексиканский крупнейший производитель серебра в мире Fresnillo:

Возраст компании – 22 года, все три месторождения компании расположены в Мексике.

Компания не имеет выручки, а лишь затраты и бухгалтерские убытки из года в год. Конечным выгодоприобретателем разведочных работ и новых активов будут другие компании, в частности уже упомянутая Fresnillo. При этом активы компании практически равны акционерному капиталу (чистый долг также отрицателен).

Если интересен подобный тип бизнеса с этапа разведки – нужно изучать технические характеристики разведываемых месторождений.

Для справки менеджмент приводит оценку аналитиков:

Ссылка на сайт компании тут.

Для первой части, пожалуй, хватит. В следующей рассмотрю ещё 2-3 компании и приведу свою сравнительную оценку стоимости и интереса к покупке.

Не является призывом к действию или инвестиционной рекомендацией.

Мой канал в Телеграм.

0
Комментарии
-3 комментариев
Раскрывать всегда