Стагфляция — худший сценарий. Почему застой при растущих ценах бьёт сильнее обычного кризиса
Экономика не растет, но цены ползут вверх. Разбираем, почему стагфляция считается самым сложным вызовом для регуляторов и как она влияет на бизнес и кошельки граждан.
Термин «стагфляция» — портмоне из слов «стагнация» и «инфляция» — описывает крайне неприятную экономическую ситуацию. Это не просто кризис, а кризис, при котором стандартные меры лечения могут привести к ухудшению. Пока бизнес и население готовятся к замедлению, их сбережения и доходы размывает рост цен. Почему это происходит и что делать?
Что это такое: определение через противоречие
Обычная экономическая логика предполагает обратную связь между инфляцией и динамикой ВВП:
- Перегрев экономики: быстрый рост (бум) → низкая безработица, высокий спрос → рост инфляции.
- Спад (рецессия): падение производства → снижение спроса и безработица → уменьшение инфляционного давления.
Стагфляция ломает эту логику. Это период, когда стагнация экономики (нулевой или слабый рост ВВП, падение реальных доходов) сочетается с устойчивой и высокой инфляцией.
Причины явления: почему два зла встречаются
Классический пример — нефтяные шоки 1970-х, но механизмы могут быть разными:
- Шок предложения (стоимостной шок). Резкий и длительный рост цен на ключевые ресурсы (энергия, сырьё, комплектующие). Это увеличивает издержки производителей по всей цепочке, провоцируя инфляцию издержек. Одновременно высокие цены подавляют конечный спрос, что ведёт к стагнации.
- Жёсткая денежная политика запоздало реагирует на инфляцию. Центробанк начинает резко повышать ставки, чтобы охладить экономику и снизить инфляцию. Если меры слишком агрессивны или экономика уже начала замедляться сама, можно получить спад, а инфляция при этом будет снижаться с большой инерцией.
- Структурные проблемы в экономике. Низкая производительность, высокая зависимость от импорта, слабая конкуренция в ключевых отраслях делают экономику уязвимой и негибкой. В таких условиях любой внешний шок может привести к стагфляционным процессам.
Последствия: чем опасна стагфляция на практике
- Для Центрального банка: Дилемма выбора. Бороться с инфляцией (повышать ставку) — усугублять спад. Стимулировать рост (снижать ставку или накачивать ликвидность) — разгонять инфляцию. Политика становится крайне сложной.
- Для бизнеса: Падение реального спроса на фоне растущих затрат. Маржинальность бизнеса сжимается с двух сторон. Инвестиции в развитие становятся слишком рискованными, компании выживают, а не развиваются.
- Для населения: Эрозия реальных доходов. Номинальные зарплаты не растут (или даже сокращаются из-за спада), а потребительская корзина дорожает. Сбережения на депозитах тают быстрее, чем на них начисляются проценты. Падает уровень жизни и потребительская уверенность.
Как с этим борются?
Универсального рецепта нет, что и делает стагфляцию такой опасной. Стратегия часто сводится к точечным и осторожным мерам:
- Адресная поддержка критических отраслей без запуска печатного станка для всей экономики.
- Смягчение шоков предложения (например, через госрезервы, переговоры с поставщиками, временные субсидии).
- Структурные реформы, направленные на повышение производительности и конкуренции в долгосрочной перспективе.
- Доверие к политике ЦБ и правительства становится ключевым активом, чтобы население и бизнес поверили в то, что инфляция будет взята под контроль без глубокого коллапса.
Выводы для бизнеса и инвестора
- Стагфляция — период повышенных рисков. Классические стратегии «купить на падении» или «инвестировать в рост» могут не сработать.
- В фокусе — устойчивость бизнес-модели. Ценность приобретают компании с сильной ценовой властью (способные передавать рост издержек клиентам), минимальной долговой нагрузкой и работающие в секторах первой необходимости.
- Требуется пересмотр финансового планирования: более консервативные прогнозы по выручке, повышенное внимание к управлению издержками и ликвидностью.
Итог: Стагфляция — это не просто сумма стагнации и инфляции, а качественно более сложное состояние, требующее от регуляторов ювелирной точности, а от бизнеса — исключительной resilience (устойчивости). В такой период выигрывают те, кто делает ставку на эффективность и адаптивность.