Облигации. Всё, что нужно знать начинающему инвестору

Решил запостить здесь свой старый материал и собрать в кучу всю полезную информацию касательно такого инвестиционного инструмента как облигации.

На полноту и оригинальность не претендую. Статью писал в большей степени для себя - для закрепления и уточнения некоторых моментов. Гуру в сфере инвестиций здесь вряд ли найдут для себя что-то нового. А вот для начинающего рядового инвестора, к каким я отношу и себя, я надеюсь, что данная статья будет полезной.

Фактически, это долговые расписки. Организация, которая выпускает облигации, называется эмитентом. Выпуская облигации, эмитент обязуется возвратить инвестору занятую у него сумму, а также выплачивать вознаграждение в виде процентов в течение определенного времени.

Когда инвесторы покупают облигации, они дают свои средства взаймы эмитенту. Для организации-эмитента это возможность привлечь капитал. Эмитент может потратить полученные средства по своему усмотрению. Например, компания планирует активно расширять свой бизнес, но у них нет собственных средств на эти нужды. Поэтому компания привлекает капитал сторонних инвесторов, выпуская облигации. Инвесторы же взамен рассчитывают получить определенное денежное вознаграждение.

Облигации часто сравнивают с банковскими депозитами. И хотя это совсем не одно и то же, у этих двух понятий действительно много общего. Рассмотрим главные параметры.

Эмитент облигации - это организация/орган/компания, выпустившая облигацию. В зависимости от эмитента, облигации могут быть следующего вида:

Номинальная стоимость - это стоимость облигации, установленная при ее выпуске. Именно эту сумму эмитент обязуется вернуть владельцу облигации в указанные сроки. Российские облигации, как правило, имеют номинал 1000 р.

Рыночная цена - цена облигации, которая определяется на бирже в процессе торгов. В отличие от номинала, рыночная цена постоянно меняется в зависимости от текущей ситуации на рынке процентных ставок, спроса и предложения облигаций на бирже.

Например, если доходность по облигации намного выше, чем ставка по депозитам в банке, рыночная цена на неё может повышаться, тем самым компенсируя разницу в доходности. Рыночная цена котируется не в рублях, а в процентах от номинала облигации. И может быть, как выше (например, 101,2%), так и ниже номинала (98,7%). Эту цену называют еще чистой ценой облигации.

Считается, что рыночные цены облигаций менее подвержены резким изменениям, в сравнении с акциями. Однако это справедливо только в спокойные экономико-политические времена. Во время экономического кризиса, военных угроз и пр. цены на облигации могут значительно изменяться, посмотрите график цен на государственные облигации республики Белорусь после начала массовых протестов в августе 2020.

Динамика рыночной цены на облигации республики Белорусь в 2020 году

Купон облигации – это процентный платеж по облигации. Размер купона определяется в процентах от номинала. У облигаций российских эмитентов выплаты по купонам, как правило, происходят два раза в год, но также встречаются ежеквартальные и даже ежемесячные купонные платежи. Как правило, процент по купонным платежам устанавливается при выпуске облигации и известен заранее, однако существуют облигации с переменным купоном, ставка по которому может изменяться с течением времени или при определенных условиях.

Для начинающего рядового инвестора лучше сделать выбор в пользу облигаций с постоянным купоном - там меньше нюансов и оценить прогнозируемую доходность гораздо проще

Дата погашения и оферты - это дата, когда эмитент обязуется возвратить инвестору номинальную стоимость облигации, выкупив облигации. Оферта - это предложение эмитента досрочно погасить облигацию в указанную дату. Оферта удобна для эмитента, потому что позволяет ему при необходимости снизить уровень долговой нагрузки, а также снизить стоимость заимствования в случае снижения процентных ставок. Для инвестора же чаще всего оферта по облигациям предполагает большую степень неопределенности и риска и меньше возможностей при оценке потенциальной доходности. Например, если инвестор купил облигацию с офертой по рыночной цене в 1200 руб. при номинальной стоимости облигации в 1000 руб., он рискует потерять 200 рублей в случае досрочного выкупа облигации по оферте, т.к. выкуп будет производиться по номинальной цене.

Лично я пока стараюсь избегать облигации с офертами, по крайней до того момента, пока я полностью не изучу все тонкости, с ними связанные.

Амортизация — это выплата эмитентом долга по облигациям посредством регулярных платежей. К амортизации эмитент прибегает для того, чтобы не изыскивать в день погашения значительную сумму денежных средств, например, номинальную стоимость облигаций. Например, если при номинальной стоимости облигации в 1000 руб., эмитент может при каждой выплате купона выплачивать 50 руб. в часть долга, тем самым уменьшая номинальную стоимость облигации. Таким образом, выплата по купонам будет снижаться по мере того, как будет приближаться дата погашения облигации.

Опять же, для лучшей оценки прогнозируемой доходности и в связи с неполнотой понимания всех нюансов, я пока что не рассматриваю такие облигации в свой портфель. Но это пока что.

Нет, вы не потеряете купонный платеж. Для облигаций существует такое понятие как накопленный купонный доход (НКД) - это сумма выплаты на текущий момент.

Например, если купонный платеж составляет 30 рублей, а его период - 90 дней, и вы продаете облигацию за 30 дней до очередного платежа, то получается, что с момента последней выплаты вы владеете облигацией 60 дней. Тогда ваш НКД составит 30 * 60/90 = 20 руб. Именно эту сумму вы получите от покупателя вашей облигации в дополнении к цене продажи.

Существует много различных способов рассчитать доходность по облигациям, все они правильные и применимы в конкретной ситуации. Самый простой способ это сделать - рассчитать отношение суммы средств, полученных в результате совершений операций с облигацией и ей владением к сумме затрат.

Итак, для примера возьмем государственную облигацию федерального займа, которая есть в моем портфеле - ОФЗ-26215. Вот её характеристики:

Затраты на покупку = 1057 руб. (ЦЕНА) + 11 руб.(НКД) = 1068 руб.

К дате погашения я получу 6 купонных выплат по 34.9 руб. и номинальную стоимость облигации.

Получено = 1000 руб. (НОМИНАЛ) + 6 * 34.9 руб. (КУПОНЫ) = 1209.4 руб.

Итого прибыль = 1209.4 - 1068 = 141,4 руб., что соответствует 13.2% от вложенной суммы за примерно 2.5 года.

Многие брокеры, включая крупные госбанки называют облигации чуть ли не безрисковыми ценными бумагами, обещая дохнодность выше, чем по вкладам.

Да, в большинстве случаев риски по облигациям существенно ниже по сравнению, например, с акциями, но они есть, и иногда могут быть весьма и весьма высоки.

Кредитный риск облигаций - это риск того, что эмитент, выпустивший облигации, впоследствии будет не в состоянии выполнять свои обязательства по выплате купонов и по возврату основной суммы долга. Иными словами, это риск неплатежа или задержки выплат купонов и/или основной суммы облигации. В зависимости от уровня риска того или иного эмитента рейтинговые агентства присваивают эмитентам определенные рейтинги надежности. При выборе облигаций в первую очередь стоит обращаться внимание на рейтинг надежности и финансовое состояние эмитента. Если это компания, стоит потратить десяток минут на ее изучение - как давно существует, какая репутация, чем занимается. Если у вас есть опыт и познания в бухгалтерском деле, неплохо также будет хотя бы бегло взглянуть на финансовые показатели компании - они должны быть здоровыми, для того чтобы быть уверенным в платежеспособности компании-эмитента.

Существует тесная взаимосвязь между доходностью облигации и уровнем надежности эмитента. Чем ниже уровень риска, тем ниже у облигации будет доходность. Чем выше уровень риска, тем выше будет ожидаемая доходность.

Рынок, путем влияния на цены облигаций, регулирует их доходность в соответствии с уровнем риска инвестирования в облигации того или иного эмитента. Определить кредитный риск по облигации легко - достаточно взглянуть на доходности облигаций при погашении. Наиболее надежные выпуски будут давать наименьшую доходность, и наоборот. Условно принято считать облигации с уровнем доходности выше 10% как крайне рискованные, или еще их иногда называют "мусорными".

Кредитный риск при инвестировании в российские корпоративные облигации действительно существует. Случаи невыплаты процентов уже были.

Я же считаю, что роль облигаций в портфеле - его баланс и устойчивость. Облигации в первую очередь нужны для снижения общего риска при инвестировании и диверсификации портфеля по классам активов. Они должны обеспечивать ваш портфель регулярными и стабильными выплатами, а погоня за максимальной доходностью здесь может только навредить.