Как связана ключевая ставка ЦБ РФ со стоимостью и доходностью облигаций
Ключевая ставка Центробанка пересматривается восемь раз в год. Обновленная информация и дата очередного рассмотрения публикуется на официальном портале ЦБ РФ. В целом изменение ключевой ставки оказывает влияние на кредитную и экономическую активность, и обеспечивает ценовую стабильность или, иными словами, разумный уровень инфляции.
Покупая облигации, мы фактически даем заем (государству, компаниям), а выдавая заём нам хочется получить больший процент купонного дохода. Ориентиром для установления этого самого процента по займу (проценту купонной доходности облигаций) как раз является ключевая ставка, которую устанавливает Центральный банк РФ.
На рынке ценных бумаг в любой период присутствует облигации, имеющие разную процентную доходность, так как выпускались в разное время. Как же будет влиять изменение ключевой ставки на доходность и стоимость облигаций?
Когда ЦБ РФ повышает ключевую ставку, то ранее выпущенные облигации с более низкой процентной доходностью (старая ставка ЦБ РФ) становятся для инвестора не очень выгодными. Ведь на рынок поступают новые выпуски облигаций, и купонная доходность по новым выпускам уже будет выше, исходя из повышенной ставки ЦБ РФ. Логично же, что, когда вы можете дать в долг под 6 % (свежие выпуски облигаций), вы не будете давать под 5% (ставка по старым выпускам облигаций).
Чтобы выровнять такую диспропорцию в купонных доходах, цена на старые выпуски облигаций снижается (бумага продается ниже номинала). Например, если номинал облигации 1 000 р., она снижается до 910 р. или 900 р. То есть облигация дешевеет на ту сумму, которая позволит ей встать в один ряд по доходности с новыми облигациями. Т.е. покупая облигацию, по которой установлен ниже купонный доход, вы заплатите за саму облигацию меньше (цена покупки), чтобы экономия на покупке самой бумаги компенсировала вам недополученную купонную доходность.
В случаях, когда ЦБ РФ снижает размер ключевой ставки все ранее выпущенные облигации становятся более выгодными для инвестора. Поэтому происходит рост стоимости старых выпусков, их курс растет пока их доходность не сравняется с доходностью новых выпусков.
В условиях роста ключевой ставки ЦБ РФ следует присмотреться к коротким облигациям со сроком покрытия до 2 лет.
При падении ключевой ставки более интересными становятся длинные облигации, которые предоставляют возможность получить наибольшую премию в сложившихся условиях, так как фиксируют больший процент на более длинный срок.
Если подходить к покупке облигаций как к долгосрочному вложению, то изменения ключевой ставки не будет так чувствительно для инвестора. Если держать облигации до их полного погашения эмитентом, текущие моменты повышения и снижения будут компенсированы друг другом, а важную роль будут играть суммарно полученные процентные выплаты.
Важным по моему мнению является прогнозируемость поведения регулятора (действия Центрального банка) и плавность снижения или повышения ставки. Самый неприятный риск для нас – это внезапные изменения в денежно-кредитной политике государства, и соответственно резкие действия регулятора по изменению ставки.
В текущих условиях повышения инфляции, вероятнее всего, что регулятор будет повышать ключевую ставку. Главное, чтобы плавно.
Наш инстаграм
