Золото и серебро занимают роль основных резервных валют? Часть 3. Перед взлётом на x10
Этот цикл публикаций начинал осенью 2020г(ссылки на них внизу, там также можно добавить в закладки и поставить плюс). Тогда только начал формироваться ценовой коридор, в котором теперь уже почти полтора года идёт торговля фьючерсами на эти ресурсы. Коридор в диапазоне примерно 1750-1850 долларов за тройскую унцию.
За 2021г и начало 2022г произошло много изменений на рынке, в геополитике, в экономиках, особенно на развивающихся рынках. Хотя инфляция и другие способы сбора долларов и сверх ликвидности для возврата государственных, корпоративных долгов были очевидны уже тогда. С учетом инфляционных и прочих ожиданий, а также повышенному спросу логично, что металлы держали этот коридор, цены в котором на 10-30% выше цен несколькими годами раньше. Объемы торгов огромные, ликвидность - отличная, волтальность порой ниже валют в острые периоды.
Фондовые рынки перешли к шоковым уровням волатильности, валютные рынки развивающихся стран также меняют курсы на двузначные величины за месяцы или недели, ведущие валюты также более волатильны, чем обычно. Когда всё нестабильно и непонятно какая валюта и сколько стоит, золото в таких коридорах становится не столько защитным акивом, сколько стабилизирующим. В развитых экономиках инфляция и банковские проценты традиционно находились на уровне 1-4%, низки также маржинальности бизнесов и когда валюты начинают колебаться на большие проценты есть риск потери годовой прибыли, просто из-за хранения не в той валюте и неудачному курсу на момент заключения или исполнения контрактов, закупок. Поэтому даже частные компании, не только банки стали хранить часть денег в золоте. Пока немного, пока известный пример - Palantir.
Но это в целом тенденция, особенно проявившая себя в прошлый кризис и пост-кризис. Вот что писал в 2012г Forbes о золоте и кэше под заголовком "Why Corporations Should Get Out of Cash, and Into Gold":
Одна из основных причин - ликвидность(легко найти покупателя). Когда всё стоит непонятно сколько в разгар финансового шторма, золото понятно сколько стоит(много) и всем понятно, что продать - не проблема. В отличии от недвижимости, техники, авто, продуктов, валют. Низкая волатильность как следствие ликвидности, низкий риск долгосрочного падения. И потом конечно же с недооценки ресурсы приходят к пузырю, переоцененности. Золото и серебро традиционно, в каждый кризис 8-12 летнего цикла(примерно раз в 10 лет) растет в 1.5-2 раза. В крупные кризисы, особенно с геополитическими издержками бывали случаи и 10 кратного роста, как это было в 1970е. Конечно 10X это спекуляции и пузырь, который в итоге лопался. Сейчас металлы в начале пути к этому пузырю. В самом начале - недооцененности. Потом выйдет к реальной цене, ну а потом уже пойдет пузырь с завышенными ценами со следующим сдутием.
Так выглядит 100 летний график на фьючерсы на золото, в 70х цена с $250 взлетела до $2400 на пиках:
Пусть вас не смущает то что нынешние пики находятся на уровне 1970х. Это был совсем другой доллар:
За 1 доллар можно было купить 3 замороженных обеда в 1970е. Купить 4 литра молока в 1990е.
Что-то дешевело вследствие прогресса, но в целом в зависимости от потребительской корзины, социального уровня и поколения можно смело сказать что покупательская способность с пиков 1970х, 50 лет назад, была в 2-3 раза выше, в 2022г. Часто называют и большие цифры. Таким образом сейчас золото стоит 600-900 долларов, с покупательной способностью доллара 1970х. В 2-3 раза меньше пиков 1970х. То же самое с ценами на недвижимость. По сравнению с ними драг.металлы еще более недоцеенены.
С серебром похожая ситуация - только иксы побольше. X12 в 70е и x8-10 в 2000е.
При этом население земли выросло с 4 миллиардов в 1974 году до почти 8 млрд, которые ожидаются в 2023г.
Электроника стала вездесушна и это следует помножить на рост населения земли. Даже в самых бедных странах так или иначе рост потребления услуг связанных с электроникой растет. Когда то там электроники вообще не было. А теперь сотовая связь и интернет вездесущны. В электронике используются драг.металлы. И это главный источник спроса. Люди используют золото для украшений, для сбережений, банки имеют больший оборот и хранят больше золота, но добываемое золото уходит из оборота. Украшения теряются или хранятся без планов продавать. Из электроники выпаривают золото, но из крупной - ноутбуки, видеокарты и т.п. Много электроники с содержанием золота выбрасывается. Огромное количество ушло и уходит на перевооружение армий - самолеты пятого поколения, корабли, радары, ракеты, танки, бронеавтомобили, вертолеты, дроны, космические спутники, космические ракеты, другими словами почти всё требуют металлов защищенных от корозии, химического воздействия, со сверхпроводимостью и другими свойствами. Золото и серебро обладает либо немного худшими свойствами в сравнении с более дорогими и редкими металлами, либо уникальными свойствами.
В частности серебро используется в солнечной электроэнергетике, поскольку дешевле других металлов, как более дешевый аналог.
Хотя серебро тоже недешево и ему ищут замену или дополнение, этот металл будет пользоваться спросом не только по причине дешевизны, но и по причине уникальных свойств. Серебро используется в медицине именно благодаря этим свойствам. В электронике также можно найти много примеров, когда серебро лучше любых других металлов в каком то важном показателе. Как правило сложные приборы напичканы разными металлами с определенными свойствами. 5G и IOT о том же.
Этот общий высокий долгосрочный спрос и делает драг.металлы ценными в кризисный период и во время высокой волатильности.
Какой риск, что компания Xerox или IBM упадёт после большой технологической пьянки или тем более компания поменьше, во время лопанья пузыря на 80-95% и не вернется к прежним значениям в следующие 20-30 лет?
Близкая к 100%. Подставьте нынешний триллионных гигантов со стоимостью пузыря, вместо гигантов тех лет и будут те же самые -90%. Facebook с Paypal уже показали как. В одну ночь - 25% стоимости. Или Paypal -40% за год. Peloton и большинство компаний этого уровня -85%. Подобный итог можно смотреть каждые плюс минус 10 лет.
Какой риск, что доллар или евро упадет к другим валютам на несколько лет.
Почти 100%. Но падение уже не такое разрушительное. Евро когда появился стоил 1 к 1 к доллару. Потом был курс и 0.85 долларов и 1.3 доллара за 1 евро.
Это был период свердешевого доллара - тогда экономические институты специально занижали доллар. Однако 30-40% в течение нескольких лет как видите реальны даже для ведущих валют.
Тоже самое с бондами. Как вам евробонды, которые вы купили за 1300 долларов(1000 евро) и продали за 1000 долларов(1000 евро)? И наоборот.
Какой риск, что золото или серебро внезапно упадет на полцены и не вернется в течение следующих 10 лет к первоначальной стоимости? А через 20 лет? Падшие акции и валюты также съедает инфляция и сравнивая с акциями или даже валютами такой риск близок нулю. Даже если купить по глупости на самом пике, всё равно удастся продать с относительно небольшими потерями. А если покупать на дне, то риск вообще минимальный.
Но если с фьючерсами и ETF на них всё понятно, то цены на добывающие компании смешны и парадоксальны.
Вот некоторые крупные компании на американском континенте, чаще всего это канадские компании:
Pan American Silver Corp (PAAS) - Выручка выросла в 2 раза с 2020г по сравнению со средней выручкой за предыдущие 5 лет.
Barrick Gold Corp (GOLD) - более крупная компания, рост выручки на 30-40% по сравнению с 5-7 летним периодом.
И так далее, это лишь примеры. Выручка у всех компаний росла, на разные величины, но росла. Конечно это связано и со стоимостью ресурсов, но росли больше объемы, чем цена. Однако акции сейчас почти по той же стоимости, что и 5 лет назад, и в два раза меньше 2010г, когда были похожие или меньшие суммы выручки.
Конечно компании имеют куда больше рисков, чем ресурс. Ресурсы в не только в Канаде или в США, но и в Мексике, Латинской америке. Да, крупные добывающие компании раскладывают яйца по разным регионам. Но риски развивающихся стран могут выбить из колеи одну или несколько компаний надолго. Однако грамотное заполнение портфеля разными компаниями или ETF на сами ресурсы или компании сводит риск к минимуму. При совершенно очевидной тенденции к возврату прибылей и цен акции на уровни 10 летней давности как минимум. Это тот случай когда ETF имеют хоть какой то смысл. В технологическом секторе фонды похоже пустились во все тяжкие, готовятся сорвать куш и сказать - ну не шмогли мы, не шмогли.
Многие компании из этой сферы показывают в два раза больше выручки, при этом цены на уровне как раньше? Товар востребован и в перспективе только рост объемов? Явная недооценность и малый риск в лонг позициях, в то время когда мировые фондовые рынки в фазе Decline(падения), инфляция в Аргентине, Турции и других развивающихся странах бьёт рекорды, а валюты антирекорды, геополитика сложнее 70х годов, когда также были острые энергетические кризисы и вполне объяснимый потенциальный X2, при этом без диких прыжков капитализации в десятки процентов - это чудо или шутка?
Ни то и не другое - просто по самым низким ценам затаривались банки, государства, институциональные игроки и те кто в теме, золото, серебро самолетами, поездами, кораблями возили по всему миру в особо больших объемах. Впрочем даже те 20-30% к приросту цен драг.металлов в 2020г. это огромные суммы. Это не афишировалось. Афишировался рост Apple, Facebook и прочего низкопробного товара(по нынешним ценам - это мусорные акции), афишировались чудо ETF, а золото в прошлом не росло. А люди ведь не любят покупать недооцененное, люди любят покупать переоцененное, то что приходится продавать с кучей рекламы, то что блестит своей заманчивой раскрученной, отполированной фальшью с целью найти покупателей. Ну а теперь, когда начнет афишироваться, золотыми активами заинтересуются и корпорации, и частники, а значит и банки, ведь им нужен будет еще больший запас товаров(и их фьючерсов) для возросшего спроса и т.д. Вся цепочка от стран до банков будет закупать металлы для запасов, свопов, залогов.
Значит и предприятия, которым захочется зафиксировать сырье для производства по хорошей(пока еще) цене в определенный момент вступят в ценовые баталии. В итоге такой скачок спроса приведет к бусту цен. Кризис, банкротства не особо повлияет - слишком уж вошла электроника в нашу жизнь и передовые технологии. Спрос будет в любом случае, не на ноутбуки, так на роботов, не на роботов, так на самолеты или суперкомпьютеры.
Долго цены настолько низкими не будут. Весь 2021г год советовал ловить золотые и серебряные ресурсы по ценам 1750 за золото(можно попытаться поймать и ниже, но не факт что возможность будет, хотя такой шанс есть) и 21-22 серебро. Опять же, через время уровень может оказаться даже на 15 и все добывающие компании, ETF уйдут вниз пропорционально. Но такое не может быть долго, это момент паник и распродаж. Если не хочется ловить, нет времени и желания и деньги на минимум 2-3 года не нужно будет выводить в кэш, то в принципе можно покупать по текущим отметкам - они далеки от пиков.
Если события десятилетних масштабов и горизонтов планирования на долгие годы вас не интересуют и хочется спекулировать, то как и в 2021г. можно ловить на нижней линии коридора и продавать на верхней. Можно легко и с малым риском делать 4-6% на каждой такой волне. За год таких случаев может быть 5-7 раз, т.е. 10-20% годовых вполне реально на ту часть портфеля, которая выделена под драг. металлы. Скорее всего коридор сместится вверх ввиду инфляции, больших рисков, спроса на металлы и прочее. Плюс колебания в коридоре будут в больших диапазонах, однако низкий риск и большой шанс прибыли останутся неизменными. Но общий уровень волатильности и шоковые продажи могут кратковременно бросать цены на любые уровни. Надеюсь не на минусовой как с фьючерсами на нефть в 2020г)))
Хочется еще большего риска и процентов? Обе компании, которые привел в пример на каждой волне делали минимум + 10%, с дальнейшими снижениями. Более мелкие дают в моменте +15%, +20% при росте драг металлов на +5% + 7% на каждой волне.
Но в целом даже если купить и забыть, то двузначные и даже трехзначные цифры доходов - не фантастика.
Плюсаните, добавьте в закладки и ждите четвертой части!
Можете еще деревянных подкинуть - не жалейте, их все равно съест инфляция...