Стоит ли покупать юань

На фоне ограничений торговли валютой для инвесторов банки и брокеры все чаще призывают россиян обратить внимание на альтернативные валюты – китайский юань, казахский тенге, армянский драм и пр. В отличие от доллара, евро, фунта и франка, по депозитам и счетам в таких «дружественных» валютах не вводятся комиссии и другие ограничения. О пристальном внимании к юаню заявляли и в правительстве, и в ЦБ: доля юаня и золота в резервах России была доведена почти до половины.

Китайская валюта стала одной из самых популярных среди россиян, что объясняется соображениями о пресловутом «росте Китая» и о том, что это «дружественная» страна. Но есть ли объективные экономические предпосылки для того чтобы делать ставку на юань?

Стоит отметить, что юань –нерыночная валюта. Начнем с того, что существует два юаня – континентальный (CNY) и офшорный (CNH). Континентальный - полностью контролируется Народным банком Китая, который устанавливает точку для торговли внутри континента и позволяет курсу двигаться на 2% (механизм формирования курса не раскрывается полностью). Известно, что оно происходит на основе центрального паритетного курса (ЦПК), который определяется по отношению к 24 другим валютам. В целом, на курсе юаня отражается примерно все, что происходит с парой рубль-доллар.

Офшорный юань считается свободно плавающим, но находится под влиянием континентальной валюты. Таким образом, курс юаня будет двигаться так, чтобы в целом решать задачи монетарной политики КНР. Например, в 2015 году правительство Китая девальвировало валюту, удивив инвесторов. Таким образом, этот риск невозможно просчитать.

Безусловно, крупные события, например, изменения ставок ФРС, оказывают влияние на юань. Так, рост ключевой ставки повышает доходность американских облигаций, что делает привлекательной переток денег из китайских бумаг в американские. Но если смотреть на динамику юаня к доллару, то можно заметить, что он остается примерно в диапазоне 6-7 юаней за доллар, и этот курс, очевидно, вполне устраивает Коммунистическую партию. В долгосрочной перспективе у Китая потребности в укреплении юаня нет. Наоборот, власти страны скорее заинтересованы в ослаблении юаня к другим резервным валютам, считают эксперты.

В 2016 году Международный валютный фонд включил юань в корзину специальных прав заимствования (СДР), сделав его международной резервной валютой наряду с долларом США, евро, британским фунтом и японской иеной. Юань стал третьей по «весу» валютой в корзине с долей 10,92%. Он уступил лишь американской (41,73%) и европейской (30,93%) валютам. Однако в международных расчетах его доля с тех пор заметно не выросла. В январе 2022 года в юанях проходило лишь 3,2% транзакций, следует из данных SWIFT. Для сравнения в долларах в тот же период совершалось 39,3% расчетов, в евро — 36,5%.

Также существуют опасения, что предлагаемый на российских площадках курс юань, по сути, является фиктивным. Для российского инвестора он стоит примерно на 10% дороже, чем предлагаемый на международных площадках. Обычно такие разницы сразу закрываются за счет арбитража, поскольку и трейдеры, и специальные алгоритмы ищут такие дисбалансы для заработка. Однако в нашем случае спред закрывать некому из-за отсутствия в настоящее время на рынке нерезидентов.

Если бы не 10% спрэд – юань выглядел бы как более-менее достойная альтернатива доллару, из-за инфраструктурных рисков американской валюты. Но переплачивать 10% - это чересчур. Также не совсем понятно, что делать с юанями после покупки. На фондовом рынке их не используешь, а ставки в банках, в целом не превышают 1%.

#санкции