Финансовые результаты Русагро удручают. Вопрос по дивидендам закрыт, даже если поменяют юрисдикцию

🍅 Компания Русагро опубликовала финансовые результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2022 года. Если раньше вопрос о дивидендах был актуален (при редомициляции эмитента), то после отчёта о них можно забыть. Почему? Об этом говорят основные показатели:

▪ Выручка за период составила 182 027 млн руб., увеличение на 24 451 млн руб. (+16%) по сравнению с 9 месяцами 2021 г.;

▪ Скорректированный показатель EBITDA2 составил 35 371 млн руб., увеличение на 4 649 млн руб. (+15%) по сравнению с 9 месяцами 2021 г.;

▪ Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA сохранилась на одинаковом уровне 19% за 9 месяцев 2022 г. и за 9 месяцев 2021 г.;

▪ Чистая прибыль за период составила 1 337 млн руб., снижение на 34 085 млн руб. (-96%);

▪ Чистый долг3 на 30 сентября 2022 г. составил 104 501 млн руб.;

▪ Соотношение Чистый долг/ Скорректированный показатель EBITDA (LTM4) на 30 сентября 2022 г. равно 1,98x.

Динамика чистой прибыли - удручающая. Менеджмент выделил несколько факторов повлиявших на чистую прибыль:

📉 в основном за счет убытков от курсовых разниц (укрепления рубля)

📉 переоценки биологических активов из-за сокращения рыночных цен

📉 роста себестоимости продаж

💼 Все же я считаю, что переезд компании с Кипра должен быть легких делом, но менеджмент уже почти год проводит в тишине и данный вопрос опускает. Усидеть на 2 стульях не получится (понравится нашим акционерам и западным). Была надежда на мажоритария, но и он не содействует переезду. Учитывая показатели и действия менеджмента, то покупку данных акций ставлю на паузу, наверное, длительную.

С уважением, Владислав Кофанов