Главный бенефициар эмбарго на российскую нефть - Chevron Corporation

Обзор компании, перспективы и риски

Уоррен Баффет, которого называют "Оракул из Омахи" докупает акции Chevron Corporation от квартала к кварталу. Компания уже занимает третье место в его портфеле. Как думаете, знает ли Баффет что-то особенное? Или просто ставит на нефть?

Финансовый директор Chevron заявил: "Мы думаем, что сможем всё это - и увеличивать дивиденды, производить традиционную и новую энергию, выплачивать долги и выкупать обратно свои акции."К одному из главных плюсов - компания увеличила предельную сумму байбэка(обратного выкупа акций) на 15млрд в год. Это очень большая сумма, которая к 2026 году может составить до 25% выкупленных акций.

Начинаем наш обзор с описания компании, её деятельности и активов. Затем обязательно перейдём к полному фундаментальному анализу. Chevron Corporation - одна из ведущих мировых вертикально интегрированных энергетических компаний, которая охватывает все аспекты газовой и нефтяной энергетики: разведка, добыча, транспортировка (сеть собственных трубопроводов, судоходный транспорт), хранение, переработка, маркетинг и реализация. Основана в 1879г., штаб-квартира расположена в Калифорнии, США.😱1879г😱 Ну что может существовать дольше, чем нефть? В последние годы много говорили о том, что она не нужна и что её заменят. Но что в итоге? Снова на вес золота🤷🏻‍♂Основные месторождения находятся в США(29%), Австралии(20%) и Казахстане(18%). Остальные проекты охватывают Канаду, Аргентину, Венесуэлу, Бразилию, Колумбию, Анголу, Нигерию, Конго, ДР Конго, Либерию, Марокко, Тайланд, Индонезию, Великобританию и еще очень много стран. Компания является дивидендным аристократом, который платит и увеличивает дивиденды уже 34года.Доказанные запасы компании на конец 2021 года составляли 11,3 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте.👆🏻Много или мало? Всё познается в сравнении👇🏻Для примера:📍 доказанные запасы Exxon Mobil углеводородов на конец 2021 года — 18,536 млрд баррелей нефтяного эквивалента.📍Доказанные запасы Лукойла - 15,3 млрд б.н.э.📍Роснефти - 38,3 млрд б.н.э.Компании принадлежат 4 НПЗ(нефтеперерабатывающих завода) в США и один в Тайланде. Также принадлежат доли еще в трёх НПЗ: в Сингапуре, Республике Корея и Тайланде. Группе принадлежит обширная сеть АЗС по всему миру: "Chevron", "Texaco", "Caltex". Только в США более 7900 заправок, а в других странах около 5000.50% нефтехимической компании Chevron Phillips Chemical Company" принадлежит Шеврону. У нефтехимической компании 28 заводов и 2 научно-исследовательских центра.💡Альтернативная энергетика компании Chevron включает в себя проекты в геотермальной, солнечной, ветровой, био и гидро энергетики. Планов и заявлений по этому поводу было много, но действий, по факту, не особо. Есть совместное предприятие с BrightSource Energy - солнечно топливная электростанция, с мощностью 29 МВт.❗Сегменты бизнеса и сколько они занимают в выручкеСмотрим исходя из отчета за 2021г. Отчет за 2022г будет уже через неделю и можно будет сравнить. Однако, я не думаю, что % соотношение сегментов в выручке поменяется.Всего выручка - 155,6 млрд $.📌Разведка и добыча - 43,992 млрд $📍в США - 41,5%📍международная - 58,5%📌Переработка и сбыт - 111,49 млрд $📍в США - 49,5%📍международная - 50,5%Итак, компания сегментами и их % соотношением похожа на Лукойл. Сегмент разведки и добычи занимает 28%, а переработки и сбыта - 71,5%.❗Давайте теперь проведём фундаментальный анализ компании, исходя из отчета за 3й квартал 2022г.📍Активы: 259,7 млрд $ (+ 9% за год)📍Обязательства: 100,1 млрд $ (без изменений с 2021г, но снизились на 6,5% с 2020г.)📍Собственный капитал: 159,6 млрд $ (+15% за год)📍Общий долг: 23,6 млрд $ (-25% за год)📍Денежные средства: 15,4 млрд $📍Чистый долг: 8,2 млрд $ (-68% за год)📌Рассмотрим долговую нагрузку подробней:📍Debt Ratio - 0.39 (до 0,5 - оптимально, приемлемо не более 0.70)(Обязательства поделить на активы)---📍Debt/Equity - 0.63 (до 1.0 - оптимально)(обязательства поделить на собственный капитал)---📍Debt/EBITDA - 0,37 (до 3.0 - с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)(долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)---📍Net Debt/EBITDA - 0,13 (до 3.0 - с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)👆Компания сильно снизила свой долг и продолжает это делать. По сути это уже не долговая нагрузка, а просто здоровый долг. Для сырьевой компании это очень важно, ведь хоть сегодня дела и идут хорошо - завтра вновь придется ждать высоких цен на нефть.📌Доходы и рентабельность

🟩Выручка по итогу 3его квартала 2022г составила 63,5 млрд $, что на 50% выше, чем годом ранее за аналогичный период. Средний темп роста выручки за 3 года - 7%, за 5 лет - 12%. Но и здесь на картину повлиял 2020г(коронавирус, лоукдауны, низкая цена и спрос на нефть)
🟩Чистая прибыль составила 11,2 млрд $, что на 84% больше, чем годом ранее за аналогичный период.
🟩Свободный денежный поток - 12,27 млрд $.
📍ROE(Return on Equity) - 21,5% (при 11,2% в прошлом году)
(рентабельность собственного капитала=чистая прибыль поделить на собственный капитал и умножить на 100)
---
📍ROA(Return on Assets) - 13,2% (при 6,5% в прошлом году)
(рентабельность активов=чистая прибыль поделить на активы и умножить на 100)
---
📍Operating margin - 16,25% (при 10,4% в прошлом году)
(операционная рентабельность=операционная прибыль поделить на выручку и умножить на 100)
---
📍ROS(Return on Sales) - 20,88% (при 14,36% в прошлом году)
(рентабельность продаж=прибыль до налогов и процентов поделить на выручку и умножить на 100)
👆👆Сравниваем с данными прошлого года, чтобы еще раз подметить "сверхприбыли" из-за "сверхмаржи", т.е. высоких цен 2022г.
💡Еще можно сравнить с основным конкурентом. Рентабельсноть компании Exxon Mobil: ROE - 27.7%, ROA - 14.5%, Operating Margin - 14.3%, ROS - 18.5%. В целом, можно сказать, что рентабельность у обеих компаний на хорошем уровне. У Chevron операционная рентабельность выглядит лучше. Тем не менее, не забывайте, что Exxon Mobil в большей мере от высоких цен и европейского спроса на СПГ. Обзор этой компании также готов, ссылку оставлю в комментариях.
❗Дивиденды
Компания стабильно платит и повышает дивиденды уже 34 года

В 2019г дивиденды за год составили 4,76 $ на акцию.
В 2020г - 5.16 $ ( не смотря на коронакризис и чистый убыток по итогам года)
В 2021г - 5.31 $
В 2022г - 5.68 $
Средний рост дивидендов за 20 лет составил 7,25% в год. В 2022г дивиденды также выросли на 7% к 2021г.
💡Захотелось еще раз напомнить вам о buyback программе на 15 млрд $ в год. При выкупе акций по цене 180$ за акцию на эту сумму - будет выкуплено 83,3 млн акций. Это 4,3% всех акций в обращении. Это только за один год. Хочу сказать, что Уоррен Баффет предпочитает как раз компании с крупной Buyback программой, пример тому Apple. Поэтому, пока он является акционером Chevron - такая программа, с высокой вероятностью, будет продолжаться.
❗Прогнозы аналитиков по прибыли

👆Пик прибыли пройден, как бы это печально ни звучало. Тем не менее, результаты на следующие прогнозируют всё еще хорошими. Но имейте ввиду, коллеги, что когда ожидается рост прибыли - акции компании растут. А когда спад - акции компании падают. Ведь инвесторы перекладывают деньги туда, где ожидается рост🤷🏻‍♂Долгосрочным инвесторам это на руку - ведь можно будет закупить акции такой крутой компании дешевле.

👆Аналитики прогнозируют дальнейший рост акций компании, но всего-то на 5,8% в текущем году. Когда upside такой маленький - это не обязательно говорит о том, что акции скорей всего скоро рухнут. Иногда это говорит и о том, что аналитики хоть разок не были слишком оптимистичны, либо слишком пессимистичны. Данный прогноз больше похож на реальную картину, как по мне.
❗Сколько всё это стоит?
Это, пожалуй, один из самых важных вопросов - ведь дело всегда в цене.
P/E - 10.0
цена акций(капитализация) поделить на прибыль
—
P/B - 2.15
капитализация поделить на собственный капитал
—
P/S - 1.51
капитализация поделить на выручку
—
EV/EBITDA - 5.48
реальная стоимость(капитализация+долги) поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации
—
P/FCF - 9.57
капитализация поделить на свободный денежный поток
👆Но здесь важны не теперешние показатели, а форвардные(прогнозируемые на следующий период). fwd P/E - 11. То есть, прибыль будет снижаться.

На момент написания обзора - цена акций 180$.
По DCF(модели дисконтированных денежных потоков), справедливая стоимость находится на уровне 150$ за акцию, это учитывая снижение прибылей следующих лет.
Но я бы сказал, что цена этих акций может годами находиться ВЫШЕ справедливого значения. Здесь влияет несколько факторов:
- программа байбэка(обратного выкупа акций) аж на 15 млрд $ в год. Это очень много!
- дивидендный аристократ, который повышает дивиденды даже если у компании не прибыль, а убытки. И долговая нагрузка сейчас позволяет это делать.
- репутация Уоррена Баффета, как крупного акционера Chevron.
❗Риски вижу больше для среднесрочных инвесторов. Так как цена акций может просесть вместе со снижением прибылей компании. Для краткосрочных в меньшей мере, так как ожидаю сектор энергетики лучше рынка в 2023г.
Еще не стоит забывать о том, что разливы нефти и загрязнение окружающей среды стоят ОЧЕНЬ ДОРОГО! И риск этот постоянен, и как бы мировое сообщество не работало в этом направлении - эти разливы происходят постоянно. Поэтому тут, как на пороховой бочке. Но в инвестициях ведь так всегда, нет?🤷🏻‍♂😅
О перспективах говорил весь обзор. Обычно я о рисках говорю больше. Тем не менее подмечу - европейский рынок всегда считался премиальным и раньше российская нефть занимала большую долю на нём. Сейчас же выигрывают Exxon Mobil и Chevron.
Не инвестиционная рекомендация, лишь моё мнение
✅К выводам. Долгосрочным инвесторам боятся нечего, ведь у компании здоровый баланс, хорошие дивиденды и очень высокая программа обратного выкупа акций. Да и нефть нужна всегда, кто бы что ни говорил. Да, дороже 150$ за акцию покупать не охота, так как переплачивать никто не любит. Но ведь этой возможности может и не представиться в ближайшее время. Я с такими компаниями поступаю следующим образом: покупаю на немного и наблюдаю. Если растёт дальше - отлично, это ведь прибыль. Если снижается без объективных причин, то набираю еще и побольше. Тем не менее, как вы знаете, я большой любитель ETF на нефтяные компании с тикером #XLE - это может выступить альтернативой покупки акций Шеврона или Exxon Mobil(ссылку на обзор оставляю в комментариях, как и на другие компании).

----

Пожалуй, самая крупная база обзоров российских компаний доступна по ссылке — https://t.me/investassistance/1227

----

Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше - Больше! А в комментариях закрепил ссылки на свежие обзоры компаний.