Гипотеза эффективного рынка

Гипотеза эффективности рынков (рассматриваем фондовый рынок, как всегда) хороша тем, что она не работает 😀, но повсеместно применяется на практике как основа получения не случайной выгоды сверх среднерыночного.

Гипотеза подразумевает эффективность рынка, где формирование стоимости акций компаний происходит на основе всей доступной значимой информации в кратчайшие сроки.

Значит, новая информация крайне быстро теряет ценность, так как ее начинают учитывать сразу все. Получить выгоду тут сможет лишь самый быстрый.

Выделяют три формы рыночной эффективности, которые формируют цену актива:

📊 Если рынки эффективные или близки к этому, то гипотеза говорит о бессмысленности любых попыток получить доходность выше общерыночного (выше роста бизнеса компаний), а имеющиеся исключения – случайность. Такое заключение повлияло на популярность пассивного инвестирования.

С развитием технологий эффективность растет вслед за скоростью получения информации и возможностями быстрее реагировать на нее. Но в целом – это недостижимая модель.

Существуют объективные факторы, препятствующие эффективности рынка:

1) 🔒 Различный доступ к информации. Обычный инвестор и инсайдер обладают разной информацией. Есть не публичные конкуренты.

2) ⚡ Скорость реакции. Алгоритмы (скрипты) реагируют быстрее людей. Профессионалы быстрее обычных граждан и т.д. И в принципе, не все одновременно следят за каждой компанией.

🀄 Тот, кто читает информацию в переводе уже отстает от читающего первоисточник.

3) 🧐 Интерпретация информации. Эксперты глубже понимают значение определенной информации, могут верно оценить ее влияние и не забудут учесть остальные влияющие факторы.

Некоторые события нельзя оценить однозначно, например, смена ген. директора. Или толкование будет отличаться для разных временных горизонтов, например, покупка бизнеса конкурента дорого.

4) 🤪 Рациональные решения. Гипотеза базируется на предположении, что все участники рынка действуют рационально – принимают риск, если ожидается соответствующая доходность. Но на практике реальный среднестатистический инвестор очень часто действует эмоционально, под влиянием общества и многочисленным когнитивных искажений восприятия.

5) 🎯 Разные цели и методы. Инвесторы покупают на долгий срок, трейдеры торгуют туда-сюда, мажоритарные акционеры увеличивают долю для контроля компании, инсайдеры так получают премии к зарплате, фонды просто следуют правилам покупки по любым ценам и т. д.

А теперь смешаем все эти пункты вместе и получим хаос, который не может привести к постоянной эффективности рынков.

Само понятие эффективности рынков подразумевает некие справедливые цены на активы, что, в свою очередь, тоже весьма субъективное понятие из-за различных подходов к их определению.

Можно прийти к выводу, что фондовые рынки не эффективные.

Суть неэффективности ­– это появление очевидных недооценок или переоценок каких-либо актива, но при этом, сильные участники торгов игнорируют это. Что довольно часто можно наблюдать на практике.

💎 Именно использовании неэффективностей является наиболее интересной ситуацией для получения дохода, потому что вероятность успеха смещена в положительную сторону.

Но если рынки не эффективные, значит, что ваши предположения о пере- и недооценке активов ничего не значат. Потому что нет ориентира в качестве справедливой оценки и можно годами ждать пока фокус внимания сместится на вашу недооцененную компанию.

Часто можно слышать, что любая цена акции, по которой происходит сделка – справедливая, т.к. продавца и покупателя она устраивает. Правда это, чаще всего, означает, что один видит потенциал, а другой нет.

Следуя логике, можно прийти к выводу, что на неэффективном рынке доход выше среднего по рынку – это тоже случайность, где на оценку котировок влияет скорее фокус внимания СМИ и крупных фондов. Дорогие компании могут становиться еще дороже (любой бум / пузырь / хайп), а дешевые дальше дешеветь.

Реальные как всегда посередине.

Когда на рынках одновременно действует большое количество участников с разной информацией и ее пониманием, скоростью реагирования, рациональностью, целями, методами и фокусом внимания, то неудивительно, что появляется неэффективность. Стремление получить выгоду стимулирует участников торгов находить ее, что приводит к возврату к некоему консенсусу (диапазону) о справедливой оценке.

Также можно сделать вывод, что среднестатистическим инвесторам (нам) нужно помнить следующее:

Лично я ищу неэффективности при помощи своей программы на сайте. К расчетам, конечно, нужно подходить критически и учитывать еще и другие факторы, которые написаны в инструкции.

Пишите свои мысли, зовите друзей, месте веселей 😉

👉 Подписывайтесь на канал Stodnes в телеграме (https://t.me/stodnes) и Вконтакте (https://vk.com/stodnes)