Все про облигации

Сегодня поговорим о том, как устроены облигации. Каждый инвестор должен знать, что рынок облигаций создаёт "погоду" на рынке акций. Независимо от состава вашего портфеля необходимо следить за долговым рынком. Ниже разберём основные понятия, параметры облигаций на примерах.

Облигация — это долговая ценная бумага, выпускаемая государством или коммерческой структурой с целью привлечения дополнительного капитала. Инвестор, купивший облигацию, является кредитором эмитента с правом получения дохода (купон) и номинальной стоимости бумаги в конце срока обращения.

Более 200 финансовых терминов доступно в нашем словаре инвестора.

В конце срока обращения облигации (кроме вечных облигаций) вы получаете на свой счет номинал облигации, независимо от цены, по которой вы её купили. На всех графиках указывается стоимость облигации в процентах от номинала. Обычно номинал одной облигации равен 1000 рублей, а стоимость на графике равна 100%.

Пример: ниже указана стоимость облигации ОФЗ 26230 в процентах от номинала, погашение которой состоится 16.03.2039. Купить облигацию в марте 2020 можно было за 90% от номинала, то есть за 900 рублей. И получать по ней купоны от её номинальной стоимости в 1000 рублей вплоть до 2039 года. Доход по купонам равен 7,70% от номинала, то есть 77 рублей в год с 1000 рублей. Купив облигацию за 900 рублей доход по купонам составил бы 8,50% годовых. Второй вариант продать эту облигацию по цене 120% от номинала в мае 2020 года. Тем самым сыграв на курсовой разнице и получить доход в размере 30% или 300 рублей на одну облигацию.

Интересно, не правда ли?

Государственные – выпускаются государством. ОФЗ – облигации федерального займа.

Субфедеральные – выпускаются государственными субъектами страны.

Корпоративные – выпускаются компаниями. По ним могут устанавливаться оферты в определённые периоды. Call оферта - право эмитента выкупить облигацию по своему усмотрению в назначенную дату. Put оферта - право продать облигацию заёмщиком по своему усмотрению в назначенную дату.

Еврооблигации – государственные, корпоративные облигации номинированные в валюте.

Высокодоходные – облигации с высоким купоном, являются более рискованными.

Вечные – облигации без срока погашения, как вечный вклад. Их можно только купить/продать и за время владения получать купоны.

На стоимость облигаций влияет изменение ключевой ставки ЦБ, ожидания участников рынка, экономическая ситуация внутри страны. Для корпоративных облигаций сильное влияние на цену оказывает экономическое состояние самой компании.

При снижении ключевой ставки ЦБ стоимость облигаций возрастает. И можно получить прибыль за счет роста стоимости облигаций. При повышении процентной ставки ЦБ стоимость облигаций падает. В такие времена лучше покупать облигации с погашением через полгода – год. Так как их стоимость падает меньше и при выпуске более прибыльных облигаций можно перейти в них.

Снижение процентной ставки ЦБ на 1% увеличивает стоимость облигации на 1%. При повышении ставки стоимость снижается аналогично. Это обусловлено выравниванием стоимости облигации под выплачиваемый ею номинированный купон при размещении. Действия ЦБ касаются всех видов облигаций.

Пример: однолетняя облигация ОФЗ номиналом 1000 рублей с купонным доходом 12%, т.е. 120 рублей в год и текущей рыночной стоимостью 100% от номинала. При снижении ставки ЦБ на 6%, купонные выплаты будут теми же, так как это прописано в самой облигации, то есть 120 рублей. Чтобы нивелировать это, рыночная стоимость самой облигации вырастет до 106 % от номинала. И купив её за 1060 рублей в конце срока обращения (через год) вы получите номинал 1000 рублей и 120 рублей купонами. В итоге прибыль составит 60 рублей.

Также, когда участники рынка ожидают снижение или повышение ключевой ставки ЦБ, то своими действиями по купле-продаже, оказывают влияние на стоимость облигаций, как корпоративных так и ОФЗ.

В корпоративных облигациях необходимо учитывать общую экономическую ситуацию в стране, действия ЦБ. И самое главное хорошо разобраться в компании, которая выступает эмитентом.

Номинал облигации – первоначальная стоимость при размещении облигации. Обычно равняется 1000 рублей. В конце срока обращения возвращается кредитору, еще её называют телом облигации.

Рыночная цена - стоимость облигации на рынке до её погашения, указывается в процентах от её номинальной стоимости. Может расти или падать в зависимости от ситуации. На рынке вы покупаете именно по этой стоимости, а к возврату вам приходит номинал, если не продадите.

Срок обращения - облигации выпускаются от 1 года до 30 лет. От 1 до 2 лет считаются короткими. По истечении срока обращения облигации, ее номинальная стоимость возвращается владельцу. Покупая длинные облигации, от 2х лет обращения, необходимо понимать, что рыночная стоимость может резко упасть и вам потребуется ожидать полного погашения или продавать облигации себе в убыток.

Грязная цена облигаций — это рыночная стоимость плюс накопленный купонный доход.

Накопленный купонный доход (НКД) - сумма купонного дохода, накопленная по облигации, но еще не выплаченная владельцу. НКД прибавляется к стоимости облигации каждый день на величину процентов по облигации. Таким образом, облигация становится дороже, а владелец ежедневно получает по ней проценты. В день выплаты купона (обычно раз в квартал) цена падает на величину купона. Если вы продаете облигация с НКД, то покупатель платит вам рыночную стоимость облигации с НКД и вы ничего не теряете. Кроме уплаты налогов, как же без них ? :)

Облигация с постоянным купоном - купон такой бумаги определяется в момент размещения и остается постоянным до погашения. Самый распространённый вид купонов.

Облигация с амортизацией долга - с купонами выплачивается и тело облигации в определенной пропорции.

Облигация с переменным купоном - купон облигаций привязан к ставке RUONIA. Обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ.

Облигация с индексируемым номиналом – дополнительно к купонной доходности облигации её номинал индексируется ежегодно на величину инфляции.

Дисконтные - размещаются на бирже по цене ниже номинала, а погашаются именно по номиналу. Эта разница как раз и образуется доход инвестора.

Купонные - облигации выпускаются по номиналу. По ним предусмотрены выплаты определенного процента (купона). Периодичность может быть раз в квартал, полгода или год. Купонный доход начисляется каждый день. Но выплачивается владельцам только в дату выплаты купона, которая заранее известна.

Текущая доходность - показатель доходности облигаций за текущий купонный период. Предполагается, что рыночная цена облигации не меняется. Она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и срока обращения.

Текущая доходность модифицированная - показывает доходность облигаций при покупке их по цене, отличной от номинала. Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль, если покупали ниже номинала, либо убыток, если покупали выше номинала.

Доходность к погашению - показывает доходность облигации при покупке их по цене, отличной от номинала с учётом купонных выплат, если держать облигацию до конца срока обращения.

Доходность к погашению делится на 2 вида: простая — без реинвестирования купонных выплат и эффективная — с учетом реинвестирования.

Дюрация - отрезок времени, за который произойдёт полный возврат вложенных средств в покупку облигации. Расчет происходит в годах, но на Российском рынке его ведут в днях. Используют ее, как фильтр для отбора бумаг при прочих равных условиях, когда нужно выбрать бумагу с меньшим риском или высоким потенциалом для получения прибыли. Чем меньше дюрация, тем ниже риск.

Кривая доходности облигаций ОФЗ - это отображение на графике процента доходности долговых бумаг государства, в зависимости от их срока до погашения. Нормальная кривая доходности - чем больше срок обращения облигаций, тем более высокую доходность они имеют. Это связано с тем, что инвесторы, покупая длинные бумаги (3-10 лет и выше) несут более высокие риски, перед держателями коротких (1-2 года) бумаг. Повышенные риски связаны с неопределенностью в будущем. Это премия за риск, в виде чуть большей доходности.

Перевернутая кривая доходности - такую картину можно наблюдать в момент финансовых кризисов и (или) ожиданием снижения процентных ставок. В это время наблюдается спрос именно на «короткие» деньги.

В данной статье мы рассмотрели базовые понятия по облигациям. Инвестору необходимо понимать, как устроен рынок займа и какие на нём настроения. Ведь именно он характеризует текущую экономическую ситуацию, как в стране, так и в отдельно взятой компании. Облигации определяют настроение на рынке акций! Рекомендуем сайт об облигациях Rusbonds для исследования долгового рынка.

Чтобы не пропустить новые статьи, подпишитесь на Telegram канал. Есть вопросы? Задайте их в комментариях. Мы также представлены в социальных сетях VK и OK и сайтом FinX.pro