Угроза банкротства вместо выхода на биржу: история падения WeWork за шесть недель

Пересказ материала финансового корреспондента Дэйкина Кэмпбелла для Business Insider.

14 августа 2019 года на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам США появилось регистрационное заявление WeWork. Это стандартная процедура при выходе на биржу.

Инвесторы, аналитики, журналисты изучили документ и остались недовольны находками:

После этого один за другим появились материалы, описывающие злоупотребления и неумелое руководство Ньюмана, его расточительный образ жизни.

В течение полутора месяцев после публикации документа выход на биржу отложили, оценка WeWork упала более чем на 70%, а Ньюмана, который надеялся стать первым в мире триллионером, отстранили от должности генерального директора.

С 2010 года WeWork привлекла $12,8 млрд инвестиций. Основным инвестором стала японская компания SoftBank с её руководителем Масаёси Соном.

Сон и Ньюман впервые встретились в 2016 году. Японский предприниматель был готов инвестировать в общей сложности $10,7 млрд либо через SoftBank, либо через созданный им фонд Vision Fund, который поддерживает Саудовская Аравия. Но арабские инвесторы не хотели поддерживать WeWork: согласно Vanity Fair, Ньюман опоздал на встречу и был с похмельем.

Ньюман обладал почти полным контролем над WeWork. Его жена Ребека имела право назначить нового генерального директора независимо от мнения совета директоров после смерти Ньюмана. Во время IPO планировалось создать три класса акций, два из которых давали Ньюману по 20 голосов на каждую акцию.

При выручке WeWork в $4 млрд предстоящие арендные платежи владельцам зданий составляют $47 млрд. На каждый полученный доллар WeWork тратила два — убыток с прошлого года вырос до $1,9 млрд, а доход составил $1,8 млрд.

За первое полугодие 2019 года убытки составили $904 млн, выручка — $1,54 млрд. Компания также использовала вымышленную метрику, затруднявшую понимание внутренних процессов.

Ньюман владел долями четырёх зданий, которые сдавала WeWork. Он получал личные кредиты от компании по ставкам ниже рыночных, чтобы поддерживать свой роскошный образ жизни.

Также Ньюман приобрёл товарный знак We через холдинговую компанию, и WeWork заплатила ему $5,9 млн за лицензию на его использование. В программе насчитывается более ста упоминаний «связанных сторон» — информации о том, что компания занималась сторонним бизнесом, который мог обогатить сотрудника или директора.

Для WeWork основатель купил самолёт Gulfstream за $60 млн, который летал в Лондон, Панаму, Доминиканскую республику, Токио, Гонконг, Гавайи. Сейчас преемники Ньюмана пытаются продать его.

Генеральный директор инвестировал деньги компании в проекты, связанные с его любовью к сёрфингу: $32 млн в стартап сёрфингиста Лэрда Гамильтона и $14 млн в компанию Wavegarden, которая занимается созданием бассейнов с волнами.

К вечеру 14 августа Financial Times и The Wall Street Journal предположили, что компания снизит оценку ради сохранения интереса к себе. С журналистами согласились аналитики: Fitch Ratings понизила рейтинг WeWork из-за расточительности генерального директора и прочих факторов.

После размещения заявки WeWork продолжала привлекать инвесторов в поддержку IPO, которое, по оценке компании, должно было принести $3 млрд. Безрезультатно: спонсоров не устраивали конфликт интересов и бизнес-модель.

Вечером 26 августа Ньюман улетел в Японию на встречу с инвесторами SoftBank, чтобы обсудить положение компании.

У WeWork было две возможности: либо SoftBank купит большую часть акций на бирже, либо японский конгломерат вложит в компанию деньги, чтобы WeWork смогла отложить выход на биржу. Поначалу Сон вместе с исполнительными директорами поддержали Ньюмана.

В начале сентября компания вошла в режим экономии, а Ньюман согласился вернуть $5,9 млн, которые WeWork выплатила ему за использование товарного знака We.

Страховщиков беспокоило, что компания выставит слишком высокую оценочную стоимость и повторит неудачный выход на биржу Uber.

Тогда же стало известно, что компания рассматривает возможность продажи акций почти в два раза дешевле, чем предполагалось. В таком случае стоимость фирмы снизилась бы до $20–30 млрд.

Ещё через несколько дней WeWork подготовилась к тому, чтобы указать оценочную стоимость ниже $20 млрд. За сутки до запланированного IPO внутри компании всё ещё велись разговоры о том, как увеличить спрос на акции.

Теперь руководители SoftBank призвали Ньюмана отказаться от выхода на биржу. Японской компании тяжело далось это решение: прежде она вложила в WeWork более $10 млрд и получила 29% акций, а теперь она стоила меньше этой суммы.

12 сентября в WeWork, в попытке привлечь инвесторов, раздумывали, как уменьшить влияние Ньюмана на компанию: с помощью снижения количества голосов за акцию с 20 до 10. Ньюман по-прежнему добивался выхода на биржу до начала октября, поэтому компания объявила об изменениях в корпоративном управлении.

Тем не менее на встречах с представителями SoftBank генеральный директор заявил, что не рассчитывает на изменения в наступающем году и надеется отыскать деньги для осуществления планов по расширению бизнеса.

К тому же он намеревался получить для WeWork ссуду в $6 млрд, которую банк мог дать только в том случае, если компания привлечёт на IPO не менее $3 млрд. Вскоре WeWork сообщила о планах по размещению на Nasdaq.

Отношения Ньюмана с его советниками в это время были напряжёнными. Генеральный директор сопротивлялся изменениям в структуре контроля и голосования.

Холдинг JPMorgan настаивал на раскрытии некоторых сделок со связанными сторонами, но Ньюман не слушал даже крупнейшего инвестора — SoftBank (японская сторона пыталась отложить выход на биржу).

13 сентября появились сообщения о том, что SoftBank в конце концов станет основным спонсором на бирже и купит акций на $750 млн.

WeWork, SoftBank и их консультанты надеялись, что внесённых в корпоративную структуру изменений, снижении оценочной стоимости и обещанной поддержки японской компании будет достаточно для выхода на биржу.

Но в понедельник вместо объявления о начале торгов WeWork выпустила заявление о планах отложить выпуск ценных бумаг до конца еврейских праздников, на октябрь.

На следующий день Ньюман во внутренней трансляции сообщил, что всё произошедшее подействовало на него отрезвляюще. Он признался сотрудникам, что осознал необходимость изменения подхода к управлению компанией. Одновременно члены совета директоров начали обсуждать возможность смещения Ньюмана.

В этот же день The Wall Street Journal опубликовало статью о злоупотреблении Ньюманом марихуаной и алкоголем и влиянии его привычек на руководство компанией.

К концу недели отставки Ньюмана потребовала уже SoftBank. Крупные инвесторы заявили, что откажутся от финансирования, если компания не привлечёт более опытного руководителя.

Ньюман встретился с генеральным директором холдинга JPMorgan Джейми Даймоном, которого он называет своим «личным банкиром». Согласно Business Insider, они обсудили действия, которые возобновят выход на биржу.

Помимо консультирования, JPMorgan одолжил Ньюману $500 млн, $380 из которых уже потрачены. Ещё $98 млн генеральный директор получил взаймы от JPMorgan в виде ипотеки и других займов.

24 сентября совет директоров WeWork встретился в главном офисе JPMorgan на Мэдисон-авеню. Спустя несколько часов совещание завершилось отставкой Ньюмана. Предприниматель проголосовал против себя. Он станет неисполнительным членом совета директоров, а каждая его акция будет равняться трём голосам.

Новыми руководителями WeWork назначили топ-менеджеров компании Себастьяна Ганнингема и Арти Минсона.

Компания задумалась о замедлении роста, сокращении тысяч сотрудников и большем фокусе на основной деятельности — сдаче офисных помещений в субаренду. Все остальные предприятия, включая школу Ребеки Ньюман, решили закрыть. Основной целью стало возвращение доверия инвесторов.

26 сентября SoftBank начала обсуждать дополнительное инвестирование $1 млрд в WeWork. Представители Ньюмана, WeWork, JPMorgan Chase и Goldman Sachs отказались дать официальный комментарий Business Insider.

#wework