"Санкции ниработают" два года спустя
Часто слышу мнение о том, что "санкции - это только для галочки в Конгрессе", особенно от молодого поколения.
Самоуспокоение это прекрасно, но, увы и ах, статистика свидетельствует об обратном, что и будет рассмотрено далее от макроэкономики до повседневного.
Для начала, структура бюджета РФ.
Тут все просто - треть это экспорт УВ, треть - экспорт всего остального, треть - налоги, часть из которых платят все те же экспортёры и их сотрудники, так называемая "вторая нефть".
Видно, что экспорт продукции высокой степени передела - минимален, в основном это сырье.
Что подтверждается экспортом в Китай, основному торговому партнеру РФ.
Экспортная УВ выручка РФ в 23ем упала на уровень 2017/2019 годов.
После рекордного 22го, когда ресурсные потоки перестраивались, нефть РФ активно скупали Китай и Индия, цены на газ кратно росли - падение составило треть.
ЗВР заморожены/частично конфискованы.
Совсем недавно приятный REPO Act позволяет начать процедуру конфискации примерно 5 миллиардов долларов.
Остальные ЗВР заморожены, ЕС рассматривают различные варианты их использования - создание специального фонда, выпуск опционов и т.п., единого мнения на этот счёт нет.
Пока нет.
В любом случае, это был ресурс развития.
Ликвидная часть ФНБ снизилась на 50% за 2 года.
Да, есть акции Сбера на 36 миллиардов на 01.03.24, но лить его - положить фондовый рынок РФ и ничего не добиться в итоге.
Юань + золото - 55 миллиардов, это и есть та самая "подушка", она же - ресурс устойчивости системы под названием "экономика РФ".
Газовый бизнес Газпрома показал убыток в 291 млрд. руб. за 2023 год.
Когда-то третья по капитализации в мире компания стала убыточной.
Перспективы при этом весьма туманны - Австрия собирается отказаться от трубопроводного газа РФ:
Китай и Турция же не спешат строить новые трубопроводы - проекты "Сила Сибири 2" и турецких потоков заморожены.
На этом фоне планируемая скидка в 28% на газ для Китая выглядит особенно умильно:
Нефть Urals по-прежнему торгуется дешевле, чем Brent.
Дисконт или спред - это недополученная прибыль.
И, хотя "потолок цен" в 60 долларов не работает, но даже существующие ограничения приводят к слабой отчётности той же Татнефти:
Рост прибыли в 1% при девальвации рубля на 30% за прошедший год и экспорте в 40% - дают о себе знать "операционные издержки", навроде "теневого флота" списанных танкеров, которые РФ приходится содержать:
Подорожавшая и усложнившаяся логистика приводит к снижению маржи с каждой бочки, например, с декабря транспортировка из Балтики в Китай обходится в 14.5 долларов, половина из которых - санкционное давление:
Суть санкций против экспорта РФ именно в снижении маржи до околонулевых значений, а убрать с рынка 9.5 млн. бочек жижы в день невозможно в одночасье, поэтому кратко- и среднесрочные перспективы здесь гораздо оптимистичнее, чем у трубопроводного газа РФ, а вот на долгосрок все очень нерадужно, о чем будет сказано далее.
АЛРОСА работает на склад.
Минус экспортная выручка, плюс нагрузка на бюджет, Гохран должен тратить рубли для покупки алмазов.
РУСАЛ попросил о господдержке.
Обнулить экспортные пошлины + работа на склад, тоже самое, что и с алмазами, но в меньшем масштабе.
Норникель планирует перенести завод из Норильска в Китай.
Плюс экология в Норильске, минус рабочие места и доходы для бюджета РФ - концентрат это продукт более низкого передела, с меньшей маржинальностью, а результатами выпуска продукции нового завода воспользуются китайцы на месте.
"Арктик СПГ-2" остановлен.
Читал про планы создания "теневого флота" из газовозов, но, в отличие от танкеров там не обойдешься списанными греческими посудинамии, газ под давлением и при очень низкой температуре, а ремонтировать все равно нечем.
Стагнация бюджета РФ и сокращение "социалки".
Та самая "стабильность", которой не существует, поскольку любая экономика - это проекция коллективных усилий некоего социума, а любой социум должен развиваться, чтобы не остаться на обочине цивилизационного прогресса.
Особенно доставляет -56% на ЖКХ:
При том, что зимой от Чугунных Труб пострадало суммарно 3 млн. человек, а в Подольске люди в минус 25 грелись у бочек с кострами:
Ситуация с дамбами тоже весьма удручающая, как оказалось, а лето обещает быть жарким, а, значит, будут лесные пожары и их придется тушить.
Роскосмос потерял 80% заказов.
Ангара и прочие планируемые к выпуску многоразовые ракеты - это прекрасно, но что ими выводить теперь?
Студенческие кубсаты?
Спутники-шпионы Анголы?
Не Имеющее Аналогов - спутник с ядреным зарядом?
Ну, тут вывести-то можно, только физику не обманешь - ударная волна в космосе распространяется чуть менее, чем никак - вакуум, однако, а ЭМИ-фактор важен, но военные аппараты используют компоненты повышенной надёжности и стойкости, в том числе и к ЭМ излучению.
Очередной Пересвет с Посейдоном, в общем, а по итогу, вместо экспортной выручки - господдержка.
Китай вышел из совместного проекта авиалайнера COMAC
Остаётся надеяться на МС-21 и SSJ-100 NEW и покупать запчасти для AB в Габоне:
Вопрос только, сколько это стоит по сравнению с тем, что было раньше и какого качества эти запчасти?
Ну и санкции, помноженные на тотальное равнодушие приводят к печальному исходу:
Переформатирование авторынка РФ и подорожание авто в 2 раза.
Сейчас все просто:
Гранта на ручке и без подушек - 1.1 млн.
"Пустая" Веста - 1.5 млн.
Веста в адекватной комплектации - 1.8-1.9 млн.
Ну а дальше - китайцы, в 1.5-2 раза дороже, чем в этом самом Китае + Второй Утиль, который уже добавил 15-30% к цене "серых" авто:
Напомню, что буквально пару лет назад Солярис или Рио брали за миллион, плюс-минус.
Сейчас - 5 тысяч "автоматов" из Азербайджана за радость:
Аналогично - десятки тысяч машинокомплектов на бывшем заводе Хендай за 2 млн. штука, соберут, что дальше?
Как обслуживать, откуда брать оригинальные запчасти?
При этом автопром РФ потерял и степень локализации, а, значит, рабочие места и доходы в бюджет - китайцы не спешат переносить свои заводы, ограничиваясь машинокомлектами и крупноузловой сборкой, за исключением Haval.
А тот же "Москвич" - убыточен:
Инфляция на продукты и товары повседневного спроса - яйца 45% YoY, хлеб - 30% только за Q1 24.
Причина простая - логистика и импорт, которого даже в пищепроме более, чем достаточно:
По итогу - снижение рентабельности или рост отпускных цен.
Или и то и другое сразу.
Отставание в высокотехнологичных секторах.
Видите красные пятнышки?
Это покрытие 5G МТС.
Для сравнения - Германия:
И при этом приходится буквально покупать списанные и неисправные БС Ерикссона, Нокии и Алькателя втридорога:
Конечно, сейчас и РТ, и МТС заявляют о начале выпуска собственных базовых станций и сетевого оборудования "десятками тысяч штук в год", но что будет внутри?
Ведь даже производство более-менее современных процессоров Байкал и Эльбрус отсутствует, TSMC больше не работает с РФ:
Конечно, в РФ есть оборудование и линии для производства микросхем по микронным техпроцессам, но сейчас актуальны единицы нанометров, на пороге - ангстремы и нейронные сети.
"Байкаловцы " переходят на open-source архитектуру, но кто будет выпускать для них процессоры?
Китайцы?
Но зачем им это, они и так под санкциями, особенно микрочипы.
Верный и Надёжный Друг, Союзник и Партнёр - Китай: перестал проводить платежи и отгружать продукцию напрямую.
Падение экспорта по определенным кодам ТНВД - 15% YoY в марте 24го.
Да, можно купить через страны Средней Азии, например.
Но плюс логистика, таможня, комиссии за конверсионные операции - это все время и деньги.
В конечном счёте приводит к инфляции и росту цен.
Аналогичные проблемы с Турцией и даже ОАЭ.
По итогу, вроде как, нашли турецкий банк, который проводит платежи за некоторую продукцию, но не всю, и, вопрос, с какими комиссиями?
Бусы vs камушки или торговля в нацвалютах.
До 40 млрд долларов "зависали" в рупиях в Индии осенью 23го.
Ну, потому что не нужно столько чая в РФ, а нефти поставляют много.
Решение было найдено - скорее всего, через крипту, что, опять же - дополнительные комиссии, есть оценки, что до 30% от сумм операций оседает в ОАЭ в виде комиссии за пару USDT - AED.
Кстати говоря, крипту в РФ планируют легализовать, полностью или частично, но не следует забывать, что у стейблов есть функция блокировки, сами стейблы, как и крипта в целом подконтрольна Штатам после того, как в нее зашли крупные фонды - то есть курс полностью управляем.
"Импортозамещение" прогнозируемо уперлось в потолок.
Почему "импортозамещение" в кавычках?
Ну, потому что, можно ставить хорошую, годную, но абсолютно лишнюю миландровскую микросхему в китайский монитор и называть его "отечественным":
Можно предоставлять на сертификацию одно, а в реальности поставлять другое:
Можно выдавать китайское за свое:
От этого реальное положение дел не изменится, сколь не говори "мёд", а во рту слаще не станет.
О том, что возможность подобных схем порождает коррупцию говорить нет смысла, и так понятно.
И тут логично задать вопрос - насколько Духоподъемный Эффект от переклеивания шильдиков перевешивает дополнительные затраты на этот самый шильдик, его сертификацию, баллизацию и так далее.
Причем, если хотя бы корпуса для тех же ПК и серверов научились делать, но и этого нет!
А бюджету от этого точно не легче, все тот же импорт + дополнительные телодвижения.
Где импортозамещение работает на все сто - это в программном обеспечении, но и тут есть подводные камни:
Конечно, развитие отечественной промышленности можно только поприветствовать, особенно, на фоне провала цапцарапной "стратегии", но зачем этот цирк с шильдиками и баллами, ведь JAC от того, что его называют "Москвичем" лучше не становится?
Отдых стал менее доступным.
Основные факторы - девальвация рубля, удорожание логистики, а, помкольку, география тоже сузилась, то и страны-туристические хабы типа Турции откровенно пользуются новыми возможностями.
На этом фоне подобные поборы выглядят форменным издевательством:
Высокая ключевая ставка в 16% и сворачивание социальных программ.
ЦБ сейчас зажат в тиски - с одной стороны, нужно таргетировать инфляцию, источниками которой являются как внешние факторы - удорожание продукции из-за санкционного давления, так и внутренних - в кои-то веки была "распечатана кубышка" и появилось стимулирование различного рода для бизнеса.
С другой - высокая ставка тормозит рост экономики, приходится создавать некие "островки стабильности" со своей, отдельной ставкой по займам, а для ЦБ это ещё одна головная боль - как бороться с инфляцией, если основной инструмент, ключевая ставка, работает не везде?
При этом, есть информация, что льготную ипотеку продлевать не будут:
Конечно, она создала диспропорции и пузырь на рынке первички, но обеспеченность жильем граждан РФ все ещё на уровне Польши обр. 2018 года (27 кв. м.).
Провал программы строительства рыболовецких судов.
Долгосрочные перспективы экономики РФ или что такое Глобальный Энергопереход.
Все, что было выше - на самом деле, присказка, а Суровая Реальность заключается в том, что на горизонте 10-15 лет моноресурсным экспортноориентированным УВ экономикам придется очень несладко - жижа, газ и уголь перестают быть основным источником энергетической генерации и топливом для транспорта, прежде всего - автомобильного.
Как видно из графиков, рост генерации при помощи ВИЭ уже перешёл в экспоненциальную зависимость или очень близок к этому.
Зачем это нужно?
Очень просто - энергетический суверенитет, не нужно покупать энергоресурсы, отсутствующие на своей территории у кого-то ещё, если можно воспользоваться природной генерацией, пусть и более дорогой.
Кто же является драйвером ВИЭ сегодня?
Правильно, это Китай.
Причина тоже проста - крах модели "общества среднего достатка" (и рынка недвижимости вместе с ней) и возврат к старой-доброй "мировая сборочная площадка", которая работала до 2009го года.
С другой стороны - у Китая нет крупных запасов энергоресурсов, ему приходится импортировать нефть, газ и уголь, зато мощнейшая промышленность в наличии имеется.
Ну и менее важный фактор - начисто убитая экология, кто был в Шанхае, Пекине или Шеньжене, например, тот НЕ видел солнца даже летом - из-за постоянного смога.
Все это приводит к тому, что Китай активнейшим образом участвует в электрификации своего автомобильного парка и половина проданных машинок за 2 недели апреля - это гибриды и электрички:
В общем и целом, МЭА ожидает, что к 2035му году половина всех продаваемых автомобилей будет на электрической/водородной тяге, полностью или частично:
При этом на начало 24го ситуация с EV выглядит следующим образом:
Потенциал для рынка Китая огромен, только каждая четвертая проданная машина - это EV, ЕС (не считая скандинавов) также стоит на пороге электрификации личного автотранспорта.
А вот Штаты более консервативны, по опросам им требуются большие паркетники с соответсвующим запасом хода, быстрой подзарядкой и адекватной ценой, чего прогресс пока что не может предоставить, поэтому Тесла так и остаётся в США нишевым продуктом.
Санкции или нет, но у Китая пространство решений крайне невелико - необходимо срочно менять модель развития и промышленность - это то единственное, на что Китай способен опереться в данный момент:
Внедрение ударными темпами ВИЭ и электрификация транспорта позволят не только загрузить и развивать свою промышленность, но и увеличивать экспортную выручку при одновременном уменьшении затрат на импорт энергоресурсов.
Кстати говоря, в 23ем потребление нефти Китаем YoY не выросло (не путать с импортом, Китай перепродает нефть РФ выше потолка, как и газ).
При этом стоимость генерации электроэнергии при помощи ВИЭ уже давным-давно ниже, чем при использовании ископаемых видов топлива:
А прогноз по потреблению энергоресурсов МЭА также неутешителен для экспортеров УВ и угля:
В лучшем случае - мировое потребление нефти в ближайшее десятилетие будет стагнировать, но тут начинают играть роль факторы чуть более иного толка:
- Часть крупнейших нефтяных экспортеров находятся под санкциями.
- "Новые точки роста" - Индия и Африка расположены в климатических зонах с высокой степенью инсоляции, проблемой является недостаток пресной воды для очистки солнечных панелей.
- Африка, в силу крайне слабого развития энергетического сектора в целом, имеет возможность сразу начинать с ВИЭ, минуя угольно-нефтяную стадию, поскольку там так и так нет существующей инфраструктуры, не считая нескольких стран с месторождениями жижы.
- Африка сейчас - вотчина Китая, который чисто экономически, но от этого не менее эффективно, пытается проводить экспансию - новый рынок сбыта, пусть ещё лишь в зачаточном состоянии.
Как это все скажется на экспортной выручке РФ на горизонте 5-15 лет?
Весьма плачевно, и тому есть три причины:
- РФ сейчас Мировой Лидер по санкциям, а, значит, сокращать потребление нефти начнут именно за счёт неё, Ирана, Венесуэлы.
- Китай - один из основных импортёров нефти РФ, и, тут как с платежами - "русский с китайцем братья навек", конечно, но мне столько жижи не надо.
- Высокая себестоимость добычи, около 25 долларов за бочку, у шейхов около 7, например, а снижение спроса приведет к падению цены, это даже без учёта всяких "потолков".
Подытоживая, поручение "сократить импорт до 17% ВВП к 2030му" вполне может быть выполнено - но просто потому, что не будет достаточно валюты, чтобы приобрести нужные товары.
"Европа замёрзнет", "Штаты развалются" ... или нет?
Ну а как справляются с последствиями санкций те, кто их вводил?
Запасы газа в ПХГ на рекордных отметках.
Цены на газ на уровне 21го.
Германия недавно ввела в эксплуатацию очередной терминал для приема СПГ и общие мощности по регазификации в ЕС теперь вдвое превышают его потребности, а к 30му году - по плану будут превышать в 4 (!) раза.
Зачем так много?
ЕС выучили урок - "за безопасность стратегического ресурса нужно платить", кроме того, стран в Европе много и каждая старается заботится о своем энергетическом суверенитете.
Где они были раньше?
Очевидно, считали, спокойно дотянут до 2045го:
Не срослось, ничего не вышло, а сейчас - спешно переводят энергоемкую промышленность в Индию, Бангладеш, Латинскую Америку, экономят газ, но основную задачу они уже решили - СПГ можно привезти хоть из Америки, хоть из Катара, хоть из РФ через Китай, который купит его за копейки по трубе, сжижит и отправит газовозом в ту же Германию.
Тем временем Штаты нарастили добычу и экспорт и нефти, и газа, сведя импорт почти в ноль:
Ну и в заключение, "Германия будет топить углем":
Зачем они только убили атомную генерацию?
Но, это, видимо вопрос из разряда тех, за постановку которых Герру Кёлю, Фрау Меркель, Фрау Кнайсль и прочим, менее известным персонажам, граждане своих стран должны поставить памятники в полный рост.
Прижизненные.
Выводы
- Санкции - это механизм изъятия свободного ресурса у некоей экономической системы, при помощи увеличения ее энтропии - пустой, бессмысленной, затратной, но необходимой для достижения результата работы.
- Усложнившаяся логистика, создание цепочки посредников, компаний-однодневок, расчеты в различных фанатиках и комиссии при их конвертации, расходы на различные "теневые флоты", оверкомплаянс банковских структур и так далее - все это вымывает ресурс устойчивости экономики РФ, который составляет около 50 млрд. долларов. Медленно, но неуклонно.
- Часть санкций сделала целые отрасли убыточными - газовый бизнес Газпрома, АЛРОСА, на очереди РУСАЛ.
- При этом у санкций нет цели убрать с рынка сырьевой экспорт РФ за короткое время - это попросту невозможно и повлечет дефицит пока ещё востребованных энергоресурсов.
- Но от этого бюджету РФ никак не легче, потому что цель санкций - минимизировать маржу с экспортной выручки, а глобально, в долгосрочной перспективе - снизить объем экспорта в количественном выражении за счёт постепенного отказа от традиционных источников энергии - УВ и угля.
- Таким образом, санкции - это нарочито медленное и, подчас, неуклюжее оружие, от которого, однако, в отличие от конвенциональных вооружений, почти нет способов защититься.
- Принятый недавно курс на "все сделаем сами", увы и ах, не только неосуществим в принципе - автаркии нежизнеспособны, СССР это доказал на практике, но и в текущих реалиях за 5-10 лет создать современную промышленность невозможно - нет ни кадров, ни системы их подготовки (а менеджеры, бухгалтеры, юристы и новоявленные питонщики не умеют в инжиниринг и производство), ни денег - на единичное производство типа ракет и ВПК хватит, на серийное и массовое - нет, Жигули не дадут соврать. Повторить "экономическое чудо" Азиатских Тигров за 10 лет не выйдет, их вели к этому гораздо дольше и это стоило для ТНК (и стран, стоящих за ними) гораздо дороже - десятки триллионов долларов и десятки же лет времени.
Подводя итог, хочется отметить, что конец был немного предсказуем ещё лет 10 назад, когда наметился явный тренд на переход на "зелёную энергетику".
Как и с СПГ в свое время - тренд был проигнорирован, а модель развития не скорректирована должным образом.
К чему это приводит, каждый житель РФ ощущает сейчас, и будет очень интересно посмотреть на результаты "ниработающих санкций" годика через полтора-два.
А пока что - у меня на Бали скоро утро и я пойду завтракать и собираться на море ))