Платформа больше не посредник: как новый слой экономики забирает рынок, данные и капитал
Мы привыкли воспринимать платформу как посредника: она соединяет продавца и покупателя, водителя и пассажира, бизнес и клиента. Но цифры показывают, что модель уже изменилась. В 2025 году российский e-commerce достиг 13,4 трлн ₽. На маркетплейсы пришлось 81% онлайн-заказов и 62% объёма продаж. В 2026 году рынок ожидается выше 15 трлн ₽. Это уже не отдельный цифровой сегмент. Это часть торговой инфраструктуры. GMV — только начало В инвестиционном анализе важно разделять GMV и выручку. GMV показывает объём экономической активности через платформу. Выручка — сколько платформа смогла монетизировать. Но у зрелой платформы появляется третий показатель: сколько элементов экономической цепочки она контролирует. Amazon в 2025 году получил $716,9 млрд выручки, включая $172,2 млрд от third-party seller services, $68,6 млрдрекламы и $128,7 млрд AWS. Wildberries-Russ в 2025 году достиг 6,1 трлн ₽ GMV, инвестировал более 310 млрд ₽ в развитие и сообщил о 175 млрд ₽ чистой прибыли. Uber провёл через платформу $193,5 млрд Gross Bookings, получил $52 млрд выручки и $9,8 млрд free cash flow. Разные отрасли. Одна логика. Платформа зарабатывает уже не только на самой транзакции. Она монетизирует всё, что возникает вокруг неё. От торговли к экономическому контуру Условная цепочка выглядит так: GMV → комиссия → реклама → платежи → логистика → финансы → подписка → данные. Покупатель приходит за товаром. Но платформа получает информацию о спросе, цене, частоте покупок, конверсии, доставке и поведении клиента. Товар остаётся у продавца. Спрос и данные всё больше концентрируются внутри платформы. Поэтому две компании с одинаковым GMV могут иметь совершенно разную экономическую ценность. Одна просто проводит сделки. Другая контролирует инфраструктуру вокруг них. Для Investment Banking View это уже вопрос не только выручки и EBITDA, но и economic moat: насколько сложно воспроизвести инфраструктуру, сеть, данные и клиентский контур платформы. Следующий этап — не забирать существующее, а создавать новое Но здесь возникает следующий поворот. Если платформа только перераспределяет существующий спрос, её рост в конечном счёте ограничен размером рынка. Следующая модель — создавать новые рынки и новые экономические взаимодействия. Не только продавать то, что уже существует. А создавать: • новые финансовые продукты; • новые сервисы для бизнеса; • новые модели социальной поддержки; • новые цифровые инструменты; • новые каналы взаимодействия человека, организации и государства. Именно здесь платформа перестаёт быть просто инфраструктурой обмена. Она становится инфраструктурой создания. Поэтому следующий вопрос — кто создаёт новый рынок? В этой логике для нас интересен и собственный контур USERDIE Digital. Его принципиальная задача — не просто дать цифровую витрину существующей деятельности фонда, а постепенно собрать вокруг неё новый контур взаимодействия: программы, обращения, заявки, ресурсы, документы, контроль и доказательную базу. Это уже другая философия платформы: не собрать существующий поток, а организовать новый. Именно такие системы в перспективе могут становиться самостоятельной инфраструктурой — если они создают измеримую ценность для пользователя и участников экосистемы. Новая конкуренция Поэтому конкуренция платформ постепенно смещается: не от количества пользователей — к глубине экономического контура; не от комиссии — к количеству создаваемой стоимости; не от трафика — к способности формировать новые рынки. Платформа будущего должна уметь не только соединять участников. Она должна создавать новые продукты, новые сервисы и новые формы экономического взаимодействия. Именно здесь находится следующий уровень платформенной экономики. Побеждает не тот, кто просто собрал больше клиентов. И не тот, кто получил больше транзакций. Следующий уровень — тот, кто способен превратить инфраструктуру в новый рынок. ZHAKIN TEAM | СТРАТЕГИЧЕСКИЙ КОНТУР Экономика • Безопасность • Международные процессы Полный материал и дополнительные аналитические материалы — на Жакин.рф. Даниил Юрьевич Жакин Основатель ZHAKIN TEAM Директор по международной деятельности ООО «ПОБЕДА» Заместитель директора по противодействию коррупции в системе государственной службы Российской Федерации Учредитель федеральных благотворительных фондов Эксперт в сфере международного сотрудничества и экспортных проектов