Вдо

Мнения экспертов о новом решении ЦБ по ключевой ставке разделились. Большинство, но не абсолютное, за ее сохранение, меньшая, но значительная часть – за повышение, либо на 1, либо на 2 пп. (до 19 или 20%).

Нынешняя средняя ставка банковского депозита сейчас выше, 17,1%. И заметно выше сравнимая с ней доходность к погашению портфеля PRObonds ВДО (корректнее – внутренняя доходность портфеля), сейчас она 22,6% годовых. И, вероятно, скоро будет несколько выше.

Начало размещения 15 августа.

РА Эксперт подготовили аналитику по рынку облигаций. Приведу пару моментов с небольшими своими комментариями.

Но когда мы догоним и перегоним банковский депозит? Что, в общем, является обязательной опцией. Новые ставки депозитов, после ожидаемого подъема ключевой ставки завтра, должны оказаться в районе 18% годовых. Ожидаемая доходность портфеля сейчас – 21,6%. Разница положительная, но небольшая. Однако, если для депозитов их ~18% — наверно, потолок, то о…

Давно не было размещения высокодоходных облигаций и обзоров по ним. Давайте наверстывать упущенное с облигациями компании Урожай.

Рубль. Пока крупнейшие банки с таким азартом привлекают рубли на вклады, за нацвалюту можно не беспокоиться. В экономике текущего дня рубль – самый востребованный и доходный инструмент хранения капитала. В какой-то момент возникнет проблема возврата вкладчикам их высоких процентов. Но либо мы ее преувеличиваем, либо и в любом случае это не проблема…

В условиях высокой ключевой ставки всё больше начинающих инвесторов интересуется высокодоходными облигациями. Это видео мы сняли для тех, кто недавно присоединился к нашему каналу

​💡Облигационный портфель.

При формировании инвестиционного портфеля, а не просто набора случайных активов, стоит придерживаться золотого правила диверсификации. Оно заключается в том, что помимо акций и фондов (металлов, недвижимости, крипты и прочего) в портфеле должны присутствовать облигации.

Иллюстрация на тему, как ведут себя облигации с фиксированным и плавающим купоном. Когда ключевая ставка относительно высока, а облигационный рынок под ее давлением проседает.

По мере того, как ЦБ повышал ключевую ставку и с июля по декабрь, всего за 5 месяцев увеличил ее более чем вдвое, с 7,5% до 16%, росли и доходности облигаций. ВДО не исключение. В декабре они поставили максимум. Теперь понимаем, локальный максимум.

Обновляем карты рынка высокодоходных облигаций. По основным ВДО-отраслям: МФК, лизингодателям и строителям. Средняя доходность подросла до 19,1% (в начале марта была 18,7%).

Весна на рынке облигаций началась спокойно: открылся сезон отчетностей, появились первые результаты для наблюдений. Обсудим их в прямом эфире 18 марта в 17:00,

Перед публикацией полноценного исследования с анализом отчётностей аналитики ИК "Иволга Капитал" подготовили обзор основных операционных показателей публичных микрофинансовых организаций по итогам 2023 года.

https://ivolgacap.ru/upload/iblock/d57/zoqozdfqbdco1g6vscjrpm693os69ebc/MFO_Operatsionnye-itogi-2023-goda.pdf

Вроде бы не так много заработано за последние 12 месяцев, 14,4%. Но средняя ставка банковского депозита за этот же год – 10,5% (статистика ЦБ). И рост портфеля в последние месяцы приобрел линейный вид, без отступлений и волатильности.

Доходность Сводного портфеля PRObonds за последний год – 17,5%, с учетом комиссионных издержек.

Как вывод. Получение высоких купонов (так, где они есть) в коротких (до 2 лет и короче) бумагах – тактика, кажущаяся нам рациональной. Покупка «длины» в надежде на рост тела – нет. Как и покупка чего угодно в рейтинговом диапазоне В-, В, В+.

💡Облигационный портфель. Часть 7.

Правила управления и призваны обеспечивать портфелю его преимущество надо рынком. Обратно: наш портфель начал обгонять рынок после формализации управления.

Доходность. На основной стратегии – ДУ ВДО, ~65% активов – в зависимости от даты открытия счета она варьируется от 11,4% до 18,5% на руки. В наибольшем выигрыше те, кто открывали счета в 2022-23 годах. Здесь 17,1-18,5%. Динамика доходностей для счетов с разными сроками обслуживания приведена на иллюстрации.

О результатах работы компании и ближайших планах поговорим с ТОП-менеджментом компании Людмилой Бородиной и Алексеем Окладниковым в прямом эфире 27 февраля в 11:00 (МСК)

Ответ на обновленном парном графике. В верхнем поле – динамика доходностей ВДО (облигации с кредитными рейтингами от В- до ВВВ). В нижнем – та же динамика, но в виде премий этих доходностей к доходности денежного рынка.

Февраль подходит к концу, пора обновить результаты нашего доверительного управления и рассказать про все изменения в портфелях, поговорим: про новые вводные от последнего заседания ЦБ, про кредитные риски, к чему готовимся в ближайшее время, а также ответим на вопросы, связанные с эмитентами, сделками и ДУ.

Что в этой новости для нас интересно? Во-первых, это первый отзыв банковской лицензии за примерно 1,5 года. И лучше его считать не казусом, а возвратом к выявлению и расчистке банковских проблем. Сомневаемся, что в системе, которая долго огосударствлялась и укрупнялась (лишалась конкуренции / эффективности) проблемы будут локальными.

С одной стороны, сумма первичных размещений высокодоходных облигаций в январе 2024 года – всего 3,6 млрд руб., и это мало. С другой, это почти в 2,5 раза больше, чем в январе 2023. Поэтому отложим скепсис до следующих наблюдений.

Снижения доходностей (роста котировок) облигаций хватило на 3 недели. И мы вновь фиксируем их рост. Да, средняя доходность ВДО (бумаги с кредитным рейтингом не выше ВВВ) сейчас 18,8%, а пик середины декабря — 19,7%. Но на втором графике хорошо видно, что снижение этой средней остановилось. А также, что она находится в опасной близости с ключевой ст…

МигКредит — первый (для нас) в 2024 году!— Предварительная дата размещения облигаций — 16 января— Сумма выпуска — 300 млн р.— Купон / доходность на 1 год (до оферты) — 21% / 23,1%

Сводный портфель – это отображение всего спектра нашего управления активами. Он в равных частях составлен из наших базовых портфелей – PRObonds ВДО, PRObonds РЕПО с ЦК, PRObonds Акции / Деньги.

Заложенная 2 недели назад тенденция продолжилась. Доходности ВДО опять снизились (первый график). По всему спектру кредитных рейтингов высокодоходных / высокорисковых бумаг (от В до ВВВ) и на более высоких рейтинговых ступенях. Исключение – рейтинг ВВВ, куда недавно попала #сегежа . Давление ее выпусков с актуальной доходностью вблизи 30% годовых…

ВДО – это большой или маленький рынок? Маленький. За весь 2023 год новых размещений высокодоходных облигаций (розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше ВВВ) набралось на 65,5 млрд руб. А сумму всех ВДО в обращении можно оценить примерно в 100-125 млрд руб. Около 0,5% российского рынка корпоративных облигаций.

Наш портфель облигаций в обращении (сумма организованных ИК Иволга Капитал облигационных выпусков, еще не погашенных или не ушедших в дефолт) по итогам декабря чуть снизился в сравнении в ноябрем и завершил год на 19,8 млрд руб. Прирост за год – 7,3 млрд руб.

В последнее время в СМИ все больше пишут о ЦФА как об убийце фондового рынка. Площадки обещают быстрые регистрации и низкие комиссии для эмитентов. С другой стороны, если сделка не клубная, пока что сложно собрать на нее даже несколько сотен миллионов рублей.

Активы доверительного управления в ИК Иволга Капитал достигли 1,07 млрд руб. (предыдущий срез, 27 ноября, 1,03 млрд руб.). На нашем обслуживании 153 счета (на 27 ноября – 139). Средняя сумма счета 7 млн руб.