Взгляд профессионального финансиста, инвестора на фондовом рынке с 2010, эксперта по опционам на рынке США. CFA Level1, квалификация CFAB от ICAEW Алексея Хлебнова с выступления на встрече инвест-клуба Актив.
Доход инвестора - это плановая работа по всем направлением, учитывая оптимизацию налогов и психологию поведения при проведении сделок на финансовых рынках. Если доходность на растущем рынке ниже бенчмарка (индекса московской биржи), то необходимо пересмотреть свои действия на предмет ошибок, завести дневник сделок и регулярно анализировать.
Общие наблюдения по российскому фондовому рынку
ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 16%,пытаясь заставить потребителей меньше тратить и больше сохранять, но статистика говорит, что рост закредитованности населения по-прежнему растет.
Основным фактором высокой инфляции является СВО, которая к тому же спровоцировала нехватку рабочих рук, особенно в сфере услуг, доставки, такси. Снижается количество трудоспособного населения, пик был пройден в 2010 г.
Изменения в геополитике и окончание СВО поменяют ситуацию кардинально.
«Старые» длинные ОФЗ подешевели до уровня доходности 13%+. Причина этого - в 2022 г. банки по указанию ЦБ выкупали ОФЗ себе на баланс в убыток.
Наблюдаем на рынке огромное количество флоатеров с доходностью по ключевой ставке.
На финуслугах предлагают вклады со ставкой 17-18,5%.
По паре рубль/доллар сложился исторический паритет ставок - разница ~ 10% (ФРС 5,5%, ЦБ -16%), что является приемлемым. Все, что ниже, приведет к ускорению девальвации рубля.
Валютные облигации, торгующиеся в рублях, но с привязкой к доллару - подходящий вариант для консервативных инвесторов. Доходность составит 7-8% в долларах.
Рублевые риски никуда не делись, российский фондовый рынок сейчас максимально не эффективный. В 2023 году наблюдался рост на 50%, а сейчас широкий рынок подрос всего на 6% за 3 месяца 24 года.
Слабые компании в преддефолтном состоянии (Сегежа, Мечел, МТС) торгуются как будто нет проблем с долгом и проценты по кредитам не важны. Выросло число памперов, разгонных каналах, на деятельность которых ЦБ пока закрывает глаза.
Худшие результаты по рынку показывают Qiwi и Полиметалл,логично. Газпромнефть на распродаже фондов.
Компании, с хорошими финансовыми показателями, способные генерировать свободный денежный поток, которые рекомендую добавлять и держать в портфеле:
*Сургутнефтегаз префы - див.доходность 18%;
*Башнефть префы - спекулятивно может вырасти еще на 20-30%;
*Совкомфлот и её «дочка» Новошип (внебиржевой рынок);
*Лукойл;
*Банк СПб - самый дешевый банк;
*Транснефть - произвели сплит акций 1:100, платит дивиденды, бизнес растет;
*Совкомбанк - вырос после IPO, продолжает свое развитие;
*Ростелеком - хорошо вырос на новостях о предстоящих IPO дочерних предприятий;
* Эталон и «Мать и дитя» (Евроклир);
* ЛСР - самый быстрорастущий застройщик.
Динамика денежной массы (М2) России и США
Денежная масса в узком определении включает в себя выпущенные в обращение Банком России наличные денежные средства, а также остатки средств на счетах обязательных резервных фондов. Более 90% узкой базы - это наличные.
В РФ количество денежной массы увеличивается на 20% в год. До СВО этот показатель был +10% в год.
В США рост денежной массы замедлился на 2%.
Высокая денежная масса при высоких ставках стимулируют население к активным тратам, накоплениям на вкладах, идет косвенная долгосрочная поддержка фондового рынка через экономическую активность.
Фондовый рынок РФ под давлением ставки ЦБ.
Истории с АДР и ГДР заканчиваются. В 2024 году редомициляцию совершат Эталон, «Мать и дитя», Русагро. В целом выбор становится хуже, а риски повышаются.
Привлекательнее IPO внебиржевой рынок ОТС с ЦК. Важно обращать внимание на ликвидность и качество эмитента. На сайте московской биржи опубликован список из 38 бумаг, можно найти хорошие варианты для вложений, так же ждем новых эмитентов.
Правильно используем LQDT, считаем комиссии, перенос на выходные может дать +2% доходности.
Новые трехлетние флоатеры дают 17-18% годовых.
Методы работы с замещающими облигациями следующие:
- выбирать среди свежезаместившихся бондов. Наблюдается навес предложений, но со временем выпуск расторговывается и цена растет к средним доходностям по дюрации.
- Использовать арбитраж между выпусками одной дюрации (перекладка в более доходные).
- приобретать на ИИС тип Б, таким образом оптимизировать налоги.
- Учитывать, что при резком изменении курса валют, облигации опаздывают и реагируют с лагом.
Рынок COMMODITIES, золото и металлы
Если есть доступ к этому рынку, стоит рассмотреть вложения в медь, компании, добывающие медь и редкоземельные металлы.
Через IB поискать интересные компании на австралийской бирже.
Золото покупать через физические слитки, фьючерсы, вечный фьючерс, премиальные опционы, облигации Селигдара, выпуск Полюса с привязкой к цене золота и выплатой купона.
Серебро- физические слитки можно купить через Газпромбанк.
ПСИХОЛОГИЯ
87% оборота на московской бирже совершают физические лица, это дает огромную неэффективность.
Наблюдаем ассиметрию к доступу информации. За последние 2 года сильно вырос сегмент инфо бизнеса. Топ-15 из блогеров и инфлюенсеров, рассказывающие об инвестициях - это все коммерческие проекты, которые заработают не на фондовом рынке, а продаже информации и курсов физическим лицам.
Тинькоф совершил революции в автоследовании. Войти в стратегию можно от 500₽; подходит для домохозяек, начинающих инвесторов. Для сравнения в Финаме порог входа не ниже 100 тысяч ₽.
Памп и дамп каналы отдельный бизнес. Они также зарабатывают на неопытных доверчивых инвесторах.
Долгая иррациональность и слепота рынка - Сегежа, Мечел и АФК «Система» стоят дороже, чем должны быть.
Большинство инвесторов-аналитиков хотят найти на фондовом рынке несколько идей, которые дадут сразу хорошую прибыль, забывая про системный подход, использование арбитража, неэффективности, оптимизацию налогов и прочее.
Плюсы российского ФР
- Большое количество IPO. Последние размещения показали, что на рынке есть большое число бесстрашных инвесторов с деньгами, просадки выкупаются, риски только геополитические.
- Основные обороты сместились на акции 2 и 3 эшалона, т.к. они имеют меньшую
- капитализацию, более волатильные, их проще разгонять.
- Растущая секция ОТС с ЦК - все больше хороших эмитентов по хорошей цене, но нужно проверять количество акций.
Риски:
- растущие налоги могут сократить дивидендную доходность.
- Апсайд широкого рынка не выглядит большим, пока это ~20%, что не представляет большого интереса.
- Основная тенденция - рост под дивидендный сезон , затем уход в боковик.
ОПТИМИЗАЦИЯ НАЛОГОВ на ФР для физических лиц.
С 2024 года ИИС старого типа А И Б открывать нельзя., но они продолжат существовать до закрытия договора.
ИИС-3 объединит в себе оба существующих варианта. Но у него будут и свои особенности.
К примеру, ИИС-3 рассчитан на больший срок
- от пяти лет.
Кроме того, постепенно срок действия индивидуального инвестиционного счета увеличится: в период с 2024 по 2026 год он составит пять лет, с 2027 по 2031 год будет прибавляться по одному году, таким образом составит десять лет.
Для оптимизации налогов в нужно провести анализ. Закажите расчет текущего налога по всем брокерам:
а) база по ценным бумагам;
б) база по ПФИ фондовым;
в) база по ПФИ не фондовым (валюта, нефть, газ, золото).
- База по дивидендам и купонам не сальдируется с другими базами.