Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Экономика и статистика

На неделе был опубликован ряд важных макропоказателей:

· Опросы ФРБ Нью-Йорка в октябре показали, что потребители становятся менее оптимистичными по поводу замедления инфляции на горизонте нескольких лет в основном за счет более высоких ожидаемых цен на бензин. Текущие значения прогнозов (в скобках предыдущий месяц):

o 1 год – 5,94% (5,44%)

o 3 года – 3,11% (2,91%)

o 5 лет – 2,45% (2,24%)

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

· Цены производителей в США в октябре замедлили свой рост до 8,0% г/г с 8,4% в сентябре при консенсусе Bloomberg на уровне 8,3%. Еще существенней была динамика базовой инфляции – вместо сохранения показателя предыдущего месяца в 7,2% она замедлилась до 6,7%! Эти данные, как и CPI неделей ранее, усилили надежды инвесторов на скорое завершение текущего цикла ужесточения монетарной политики.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

· Розничные продажи в Штатах в октябре выросли на максимальные за 8 месяцев 1,3% м/м, превысив прогноз Bloomberg на уровне 1,0%. Такая картина указывает на то, что потребители по-прежнему чувствуют себя устойчиво, а экономика страны начала четвертый квартал с уверенного роста. Таким образом эта статистика несколько контрастирует с инфляционными данными и существенным образом нивелирует их значимость для ФРС.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

· Индекс опережающих индикаторов (LEI) от Conference Board снизился до 114,9 пункта. Как отмечается в пресс-релизе, Conference Board прогнозирует, что экономический рост в 2022 году составит 1,8%, а рецессия начнётся в конце этого года и продлится до середины следующего.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Тем временем обновлённая 17 ноября nowcasting-модель GDPNow (подробнее о них в нашем обзоре за неделю #30) от Atlanta Fed предсказывает рост ВВП США в четвёртом квартале на 4,2% (аннуализированно) по сравнению с +4,0% по состоянию на 9 ноября. Изменения вызваны включением в модель данных о розничных продажах (better than expected) и о строительстве новых домов (worse than expected).

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Рынок США

Основные американские индексы акций завершили неделю снижением на ожиданиях более агрессивного ужесточения со стороны ФРС после статистики по розничным продажам, основное давление испытали акции роста и Big Tech.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Кроме трёх защитных, все сектора закрылись в красной зоне.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Fear & Greed Index снизился до 62 с 66 неделей ранее, тем не менее оставаясь в зоне жадности.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Почти закончился сезон отчетности – по данным Refinitiv, за неделю отчиталось 15 компании из индекса S&P 500, доведя общую долю уже отчитавшихся до 95% (+3 п.п. за неделю). Число превысивших ожидания аналитиков по прибыли пока составляет 70,3% (неделей ранее было 69,8%). Для сравнения, у этого показателя средние на долгосрочном горизонте и за последние 4 квартала составляют соответственно 66,2% и 78,1%.

За неделю прогнозируемый рост прибыли компаний за третий квартал был пересмотрен вверх – до +4,2% г/г в целом и -3,6% г/г за исключением Energy. Неделей ранее эти показатели были +4,1% и -3,6% соответственно. По неделе ситуация с отчётностью компаний носила скорее умеренно позитивный характер для широкого рынка – совокупная прибыль пересмотрена вверх, несколько лучше ожиданий были данные EPS.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Ожидается, что на неделе с 21 по 25 ноября свои показатели представят ещё 10 из оставшихся 25 компаний индекса S&P 500.

Глобальные рынки

Мировые фондовые рынки показали разнонаправленную динамику.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

В глобальном плане можно говорить об остановке текущей волны роста ровно на верхней границе нисходящего канала, если использовать ETF на весь мир ­– ACWI. Получится или нет с четвертой попытки пробить это сопротивление или нет, мы узнаем на следующей неделе. Можно отдельно отметить, что говорить о завершении bear market можно после прохождения уровня 91 (+20% с локальных минимумов), где как раз проходит 50-дневная скользящая средняя (зеленая линия на графике).

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Валютный рынок

Индекс доллара скорректировался вверх после сильного падения прошлой недели. Напомним, что более высокие ожидаемые ставки приводят к укреплению валюты. Для информации, евро, иена и фунт формируют около 83% динамики индекса доллара.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Российский рынок

Индекс МосБиржи по итогам недели немного снизился на фоне преобладающей негативной динамики российских blue chips.

Рубль слегка укрепился к доллару.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Сырьевые рынки

Основные сырьевые товары показали разнонаправленную динамику.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Котировки нефти снизились до минимальных отметок с конца сентября на опасениях переизбытка сырья – в частности, трейдеров крайне беспокоит ситуация с ковидом в Китае, где число новых случаев заражения продолжает быстро расти, вызывая ожидания новых локдаунов, сравнимых с весенними (заболеваемость уже достигла тех уровней).

На цену природного газа существенно повлияла информация о том, что СПГ-завод Freeport LNG в США возобновит полноценную работу уже не раньше марта. Для европейских газовых трейдеров дополнительным фактором стало прогнозируемое похолодание – в ближайшие дни температура по региону опустится ниже многолетних норм. В частности, жители Берлина столкнутся с заморозками.

Долговые рынки

На фоне сильных розничных продаж ряд «соколиных» (hawkish) комментариев от представителей ФРС привел к повышению ожидаемых ставок. Исходя из данных CME, кривая вероятносто-взвешенных ставок сдвинулась вверх на 14 б.п. в основном за счет дальнего конца кривой – на декабрь 2023 года это изменение составило +23 б.п.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Глава ФРБ Сан-Франциско заявила, что пауза в действиях ЦБ сейчас не обсуждается. Её коллега из Сент-Луиса полагает, что ставка должна быть поднята как минимум до 5,00-5,25%, при этом представленные им на конференции материалы содержали разные оценки исходя из параметров правила Тейлора, в том числе возможные 7%. В свою очередь руководитель ФРБ Миннеаполиса считает открытым вопросом как далеко регулятор может зайти в ужесточении монетарной политики для охлаждения потребительского спроса. В этом плане задача, стоящая перед Федрезервом, весьма сложная – по недавним оценкам самого ЦБ, избыточные сбережения населения США составляли $1,7 трлн по состоянию на середину 2022 года, лишь немного (примерно на четверть) снизившись с пиковых $2,3 в третьем квартале 2021 года. Да с ухудшением ситуации на рынке труда эти запасы ещё какое-то время смогут поддерживать потребительский спрос.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Кривая доходностей гособлигаций США сдвинулась вверх в среднем на 9 б.п.

Неделя 46 – Обзор рынков за неделю с 14 по 18 ноября 2022 года

Инвестиционный директор Atrani Capital Игорь Ротор.

Начать дискуссию