Неделя 4 – Обзор рынков за неделю с 23 по 27 января 2023 года

На неделе был опубликован ряд важных макропоказателей:

· Индекс опережающих индикаторов (LEI) от Conference Board в декабре снизился на 1,0%, до 110,5 пункта. Как отмечается в пресс-релизе, широкомасштабная слабость среди опережающих индикаторов в декабре указывает на ухудшение условий на рынке труда, промышленности, строительстве и финансовых рынках в ближайшие месяцы. Экономисты организации прогнозируют, что экономическая активность перейдёт в зону замедления в первом полугодии 2023 года, но вернётся обратно к росту под конец года.

Неделя 4 – Обзор рынков за неделю с 23 по 27 января 2023 года

· Согласно предварительной оценке ВВП США в октябре-декабре 2022 года вырос на 2,9% (в пересчете на годовые) при ожидавшихся 2,6% после снижения в первом и втором кварталах на 1,6% и 0,6% соответственно и роста в третьем на 3,2%. В целом за год ВВП США увеличился на 2,1%.

Что важно, потребительские расходы выросли слабее прогнозировавшихся 2,9% – «всего» на 2,1% г/г. Это вызвало позитивную реакцию инвесторов, так как стало ещё одним подтверждением возможной реализации сценария soft landing, когда сдерживающая монетарная политика охлаждает потребление домохозяйств и замедляет инфляцию, но позволяет избежать сжатия экономики.

· Потребительские расходы (PCE Inflation) в США в декабре выросли на 5,0% г/г, замедлившись с ноябрьских 5,5%. Core PCE также замедлился – до 4,4% г/г с 4,7% месяцем ранее. Оба показателя совпали с консенсус-прогнозом Bloomberg. Аналогичная динамика замедления потребительских расходов фиксируется платежными системами – Visa и Mastercard в четвёртом квартале показали ниже ожиданий обороты по банковским картам.

· Финальное значение индекса потребительский уверенности Мичиганского университета в январе было пересмотрено вверх до 64,9 пункта с предварительных 64,6. Инфляционные ожидания также показали позитивную динамику и были пересмотрены вниз: на годовом интервале – до 3,9% с предварительных 4,0% (в декабре – 4,4%), на интервале 5-10 лет – до 2,9% с предварительных 3,0% (в декабре – 2,9%).

· По данным S&P Global, деловая активность вернулась к зону роста в еврозоне и Японии. Предварительные сводные индексы PMI стран G4 в январе показали следующую динамику:

• Великобритания – снижение до 47,8 пунктов с 49,0 в прошлом месяце, 24-месячный минимум

• Еврозона – подъём до 50,2 пункта с 49,3 в прошлом месяце, 7-месячный максимум

• США – подъём до 46,6 пункта с 45,0 в прошлом месяце, 3-месячный максимум

• Япония – подъём до 50,8 пунктов с 49,7 в прошлом месяце

Предварительные данные указывают на достаточно сильно различающуюся ситуацию в разных странах. Так возврат еврозоны в зону роста может означать, что регион мог избежать рецессию, ещё три месяца назад казавшуюся неминуемой. В США сокращение деловой активности продолжается уже седьмой месяц, хотя его темпы и несколько замедлились в январе – риски рецессии остаются повышенными. В свою очередь в Великобритании, по-видимому, уже начался экономический спад.

· Тем временем 27 января nowcasting-модель GDPNow (подробнее о них в нашем обзоре за неделю #30) от Atlanta Fed предсказывает рост ВВП США в первом квартале на 0,7% (аннуализированно).

Основные американские индексы акций завершили четвёртую неделю года уверенным ростом на 1,8-4,3%. Основное внимание инвесторов было приковано к акциям технологических компаний – понемногу крепнут надежды, что после недавних сокращений расходов, их отчётность может оказаться совсем неплохой. Одним из таких приятных сюрпризов стала Тесла, взлетевшая на 33% за неделю после отличных результатов.

Кроме двух защитных, все сектора закрылись в зелёной зоне.

Fear & Greed Index поднялся до 69 с 59 неделей ранее. Текущее значение индекса близко к годовому максимуму в 70, достигнутому 30 ноября – напомним, что потом весь декабрь рынок США снижался.

SPY (ETF на индекс S&P 500) пробил сопротивление на 50-недельной средней и с точки зрения теханализа ситуация выглядит как выход из нисходящего канала. Однако, надежным подтверждением завершения медвежьего рынка будет прохождение уровней 412 (100-недельная средняя) и 415 (+20% от минимумов – формальный критерий окончания bear market). Учитывая текущее значение индекса страха весьма вероятно некоторое коррекционное движение для снятия перекупленности.

Продолжается сезон отчетности – по данным Refinitiv, за неделю отчиталось 88 компаний из индекса S&P 500, доведя общую долю уже отчитавшихся до 29% (+18 п.п. за неделю). Число превысивших ожидания аналитиков по прибыли пока составляет 67,8% (неделей ранее было 63,6%). Для сравнения, у этого показателя средние на долгосрочном горизонте и за последние 4 квартала составляют соответственно 66,3% и 75,5%.

За неделю прогнозируемый рост прибыли компаний за квартал был пересмотрен вверх – до -2,9% г/г в целом и -7,1% г/г за исключением Energy. Неделей ранее эти показатели были -2,9% и -7,3% соответственно. По неделе ситуация с отчётностью компаний носила умеренно позитивный характер для широкого рынка – совокупная прибыль пересмотрена вверх, лучше ожиданий были данные EPS.

На неделе с 30 января по 3 февраля представят свои показатели ещё 107 компаний из индекса S&P 500. В целом среди всех акций наиболее ожидаемые отчётности:

Ключевые мировые фондовые рынки показали преобладающе положительную динамику.

Глобальные акции (через ACWI) продолжили свой рост. Внешне выглядит возможным реализация фигуры голова-плечи, в таком случае волна подъёма может дойти до уровней на 10-15% выше текущих. Но если на рынке США начнётся снижение, то глобальные акции, конечно, последуют за ним.