ЕЦБ нажал на тормоз

По итогам сегодняшнего заседания ЕЦБ решил удвоить темпы подъема ставок по сравнению с теми, которые обещал после предыдущего заседания. В результате ЕЦБ всего в рамках одного шага завершил восьмилетнюю эпоху отрицательных ставок: теперь ставка по депозитам овернайт ЕЦБ, задающая минимальный уровень ставок в Еврозоне, составит 0,0% против -0,5% ранее, а ставка рефинансирования составит 0,5% против нулевого уровня.

Ускорение темпов ужесточения монетарной политики стало следствием обновления макропрогнозов ЕЦБ, согласно которым темпы инфляции сохранятся выше целевого уровня в 2% на трехлетнем горизонте планирования регулятора, что и требует от него более жёстких действий по борьбе с инфляцией. ЕЦБ анонсировал дальнейший рост ставок на следующих заседаниях, не указав, однако, какими темпами он планирует это делать. Последующие решения ЕЦБ будут зависеть от данных по экономической статистики. Финансовые рынки ожидают, что депозитная ставка ЕЦБ достигнет уровня в 1,0% к концу текущего года и 1,5% к концу следующего.

Чтобы защитить наиболее уязвимые экономики региона от слишком быстрого роста ставок, ЕЦБ создал новый механизм, который, по сути, позволит регулятору контролировать уровень спредов доходностей облигаций стран Еврозоны к условно безрисковым доходностям Германии. Механизм позволит избежать непредсказуемого роста ставок по заимствованиям для экономически слабых стран Еврозоны, т.к. высокие ставки могут отрезать их от рынка заимствований и привести к экономическому и долговому кризису.

Решение ЕЦБ о резком повышении ставок прервало отскок цен, наблюдавшийся с прошлой пятницы на мировых сырьевых рынках. Резкое повышение ставки существенно повышает вероятность оттока средств с развивающихся рынков, приближая наступление в них рецессии. Решение ЕЦБ вступает в силу с 27 июля, когда состоится заседание ФРС, на котором ожидается повышение ставки на 0,75%. Часть рыночных игроков не исключает, что ФРС может поднять ставку сразу на 1,0% на фоне рекордных темпов инфляции, достигнутых в США в июне. В то же время динамика цен на нефть указывает, что уже по итогам июля темпы роста цен должны замедлиться и, вероятно, это удержит ФРС от столь быстрого темпа подъема ставки.

На фоне действий центральных банков предположу, что в ближайшие 1-2 недели мы увидим обновление локальных минимумов сырьевых цен, которые наблюдались на прошлой неделе. Развитые страны в настоящее время предпринимают максимум усилий, как монетарных, так и политических, для замедления темпов мировой инфляции, что может принести ощутимые результаты уже в течение текущего квартала.

Родина слонов