❗️Облиги с доходностью 9,75%. Обзор надежной облигации с амортизацией❗️

Облиги Белуги, а именно выпуск Белуга Групп-БО-П04 (ISIN код RU000A102GU5)
Параметры облигации:
погашение - 05.12.2025
номинал - 1000 рублей
тип купона - постоянный
ставка купона - 7,4%
периодичность выплаты - 2 раза в год
текущая стоимость от номинала - 95,74%
амортизация - ДА
Погашение:
- 25% от номинала 06.12.2024
- 25% от номинала 06.06.2025
- 50% от номинала 05.12.2025
эффективная доходность к погашению (реинвест купонов) - 9,75%
дюрация - 755 дней
По параметрам видно, что облигация краткосрочная, с амортизацией и торгуется с дисконтом к номиналу, а также выплачивает купон два раза в год.
Я специально не указал простую доходность, потому что для облигаций с амортизацией такая доходность не совсем репрезентативна, так как номинал уменьшается амортизационными выплатами и купон выплачивается уже от меньшего номинала. Данные облигации хороши, когда инвестор ожидает в будущем либо повышение ключевой ставки (амортизационные выплаты можно реинвестировать в облигации с бОльшей доходностью), либо снижение цен на акции (амортиз. выплаты можно реинвестировать в просевшие акции).
Итак, Белуга Групп - крупнейший российский производитель алкогольной продукции в России, а также ведущий независимый импортер крепких спиртных напитков и вина с хорошо диверсифицированным премиальным портфелем импортных брендов.
Выручка за последние 5 лет растет высокими темпами, характерное явление для растущей компании:
2018г. – 43,4 млрд рублей
2019г. – 51,3 млрд рублей
2020г. – 63,3 млрд рублей
2021г. – 74,9 млрд рублей
2022г. – 97,3 млрд рублей
Чистая прибыль за последние 5 лет тоже растет быстрыми темпами:
2018г. – 0,92 млрд рублей
2019г. – 1,35 млрд рублей
2020г. – 2,46 млрд рублей
2021г. – 3,82 млрд рублей
2022г. – 8,4 млрд рублей

Операционный денежный поток за последние 5 лет находится в положительной зоне:

2018г. – 2,18 млрд рублей
2019г. – 1,85 млрд рублей
2020г. – 6,11 млрд рублей
2021г. – 8,56 млрд рублей
2022г. – 6,15 млрд рублей
Рентабельность находится на хорошем уровне
рентабельность EBITDA - 17,8%
чистая рентабельность - 8,7%
операционная рентабельность - 13,5%
У компании положительный операционный денежный поток, растет выручка и прибыль из года в год при неплохой рентабельности.
❗Осталось оценить долговую нагрузку и как компания с ней справляется
Долг растет очень быстрыми темпами и за последние 5 лет утроился, что объясняется масштабной инвестиционной программой по удвоению бизнеса.
2018г. – 12,9 млрд рублей
2019г. – 18,6 млрд рублей
2020г. – 20,5 млрд рублей
2021г. – 23,6 млрд рублей
2022г. – 38,1 млрд рублей
Для компании роста растущий долг - это естественное явление, главное оценить есть ли проблемы с обслуживанием долга.
Debt/EBITDA - 2,19 немного выше нормы (до 2.0 - приемлемо)

ND/EBITDA - 1,43 (до 2.0 - приемлемо)
Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) - 5,5 (идеально >3)
Показатели, рассмотренные выше, указывают на то, что компания достаточно уверенно справляется с обслуживанием долга.
Debt Ratio (коэф. Левериджа) - 0,73 (до 0,5 - оптимально, приемлемо не более 0,7)
Стоит отметить, что капитал в основном сформирован нераспределенной прибылью.
Также рассмотрим коэф. ликвидности, показывающие возможности погашения краткосрочных обязательств.
Current ratio (коэф. текущей ликвидности) - 1,45 (идеально >2)
Quick ratio (коэф. срочной ликвидности) - 0,8 (идеально >1)
Cash ratio (коэф. абсолютной ликвидности) - 0,34 (идеально >0,2)
У компании с погашением краткосрочных обязательств не все идеально, но серьезных проблем нет, в принципе все в пределах нормы. Также стоит отметить, что компания с 2009 года погасила 8 выпусков облигаций и дефолтов не допускала.
Не инвестиционная рекомендация, только мое мнение
✅Имеем краткосрочную облигацию от быстрорастущей компании с амбициозными планами, которая имеет положительные денежные потоки и справляется с обслуживанием долга. Неплохой вариант для тех, кто ожидает просадку в акциях или повышение ключевой ставки.