❗️Результаты Сбера за полугодие. Есть ли смысл еще покупать?❗️

Сегодня разберем результаты Сбера за июнь и 6 месяцев 2023 года.

▪Чистый процентный доход за 6 месяцев вырос на 41,4% г/г до 1064,4 млрд рублей. За июнь ЧПД немного снизился (-2,7%) до 182,2 млрд руб. относительно прошлого месяца, то есть мая 2023 года.

▪Чистый комиссионный доход за 6 месяцев вырос на 18,2% до 322,7 млрд руб. и в июне составил 58,2 млрд руб., что выше на 3,7% прошлого месяца.

▪Операционные расходы за 6 месяцев 2023 года выросли на 24% до 372 млрд рублей относительно аналогичного периода прошлого года из-за никой базы.

▪Расходы на резервы выросли в 3 раза относительного прошлого месяца до 116,3 млрд рублей и это тревожный звоночек. Существенное влияние на размер созданных резервов оказало обесценение рубля.

При этом чистая прибыль за июнь оказалась рекордной и составила 138,8 млрд рублей (+17,5% м/м). Но здесь обольщаться не стоит, в сумме чистые процентные и комиссионные доходы остались практически на одном уровне с прошлым месяцем, да и операционные расходы также практически на одном уровне. А вот расходы на резервы увеличились в 3 раза, как при этом могла вырасти прибыль? Благодаря закрытой сделке в июне по продаже 100% акций дочерней компании в Австрии Sber Vermögensverwaltungs AG in Abwicklung. Как отмечает сама компания: «Данная сделка оказала существенное положительное влияние на финансовый результат банка».

Учитывая, что в сумме ЧПД и ЧКД, а также операционные расходы остались приблизительно на одном уровне с прошлым месяцем, можно предположить с учетом корректировки на прибыль от продажи дочки в Австрии и расходы на резервы, что чистая прибыль осталось на одном уровне с прошлым месяцем (около 120 млрд рублей). А сделка по продаже перекрыла расходы на резервы и немного увеличила прибыль.

Теперь к операционным показателям 🧐

Кредиты юр. лицам выросли на 2,9% за июнь (с начала года на 11%), а физ. лицам на 2,6% (с начала года на 12,4%). Главным драйвером розничных кредитов, как было и раньше, остается ипотека. Из месяца в месяц выдача кредитов как юр. лицам, так и физ. лицам увеличивается, при этом качество кредитного портфеля немного улучшается (доля просроченной задолженности снизилась с 2.3% до 2.2%).

Так, общий капитал по состоянию на конец июня составил 5,44 трлн рублей, месяцем ранее он составлял 5,3 трлн рублей. По стоимостному показателю P/B=1, получаем справедливую стоимость акций в районе 240 рублей (в прошлый раз мы получали 235 рублей за акцию). Напоминаю, что если банк будет дальше генерировать прибыль, то капитал будет расти и, как следствие, справедливая цена акции тоже будет подрастать.

Теперь оценим справедливую стоимость акций через потенциальные дивиденды

За полгода Сбер заработал почти 730 млрд руб., если проецировать этот результат на год, то получим приблизительно 1,4 трлн рублей за 2023 год (кстати, у многих аналитических агентств консенсус-прогноз сходится как раз к этой цифре). Но, я беру немного меньше в районе 1,3 трлн рублей за 2023 год (как писал в прошлых постах), так как резервы могут еще подрасти, а вот сделок по продаже активов может уже и не быть. Учитывая, что Сбер выплачивает на дивы 50% чистой прибыли, получается на дивиденды могут направить 650 млрд рублей. А это, как мы считали и ранее, около 29 рублей на акцию. Справедливая цена акции по методу дивидендной доходности уже составляет 290 рублей.

✅Не рекомендация, а мое собственное мнение!

Остаюсь при таком же мнении, высказанному в прошлых постах и в видео. Форвардная дивидендная доходность по текущим ценам около 12%, что много для крупного и растущего бизнеса в банковском секторе. Акции держу и буду добирать, если дадут ниже!

----

👆Обязательно подписывайтесь на канал, чтобы стабильно зарабатывать на фондовом рынке!

----

Как думаете, на каких отметках будут акции Сбера в конце 2023 года?👇🏻

0
Комментарии
-3 комментариев
Раскрывать всегда