ПАО Бурятзолото (#BRZL)
Краткий разбор покупки акций компании (полная версия)
Акция, которую не можем рекомендовать для инвестиций в текущих обстоятельствах
Ключевые инсайты по компании:
— #BRZL — дочка золотодобывающего холдинга Nordgold— Компания в 2019 г. была реорганизована, а в 2021 г. был продан один из двух рудников по причине истощения
— Занимается выводом денег собственникам под проценты финансированием аффилированных компаний, а добыча выделена в ООО «Ирокинда»
— По состоянию на 01.01.2021 в ресурсах оставалось 5.2 т. золота и 7.4 т. серебра (из них разведанных 1.9 т. золота и 0 т. серебра, остальное — оценочные)
Факторы стоимости и риски:
— По МСФО отчётности за 1 полугодие 2022 г. наблюдаем паденииВыручки на -34%, а Чистой прибыли на -89%— 60% Активов или 65% от всего Капитала выдано в виде займов связанным компаниям (УК и прочие компании под управлением А. Мордашева)
— В апреле 2022 года были объявлены масштабные гологоразведочные работы, однако обновлённой информации о ресурсах не предоставлено
— По итогам 2022 г. с баланса «Ирокинды» выведено оптимизировалось около 6 млрд. краткосрочных вложений, что привело к сокращению активов на -52%— От почти миллиарда денежных средств на конец 2021 г. осталось всего 280 млн.
Оценка аналитиков Ranks:
— Как итог — денежный убыток по основной деятельности
— Еще в период реорганизации рынок был уверен в полной ликвидации общества
— Компанию используют для финансирования смежных бизнесов и покупки спецтехники
— Разведанные резервы вместе с запасами составляют сегодня по нашим оценкам около 5 млрд. руб. (~1 годовая выручка)
— Ресурсов у компании остается лет на 5, если не будет сокращаться добыча— Free-float на уровне 7% не добавляет привлекательности
— P/S 2.2, P/BV 2.0 (по капиталу ООО «Ирокинда») компания переоценена
— Дивидендов в обозримом будущем от компании не ждём
— Цены золота сейчас на пике
Рекомендации:
— Не покупать
— Продавать по возможности в прибыль и перекладываться в более перспективные активы