❗❗❗ Группа «Эталон» (#ETLN)

В народе известен как «Эталонг», приятного чтения

Ключевые инсайты по компании:

- #ETLN - входит в ТОП-10 крупнейших застройщиков России

— Мажоритарный владелец — АФК-Система (35.2% акций в свободном обращении)

— Компания с питерскими корнями, но кипрской пропиской

— Структура Выручки: 86% — Продажа жилой недвижимости со встроенными коммерческими помещениями и паркингом, 3% — Подрядные работы, 11% — Прочее

— География продаж: 47% — Московский регион, 46% — СПБ и окрестности, 7% — Прочие регионы

— В 2022 г. ввёл рекордный объём жилой недвижимости — 735 тыс. кв. м. (на 74% больше, чем в 2021 г.)

— Несмотря на расхожее мнение, что компания продаёт элитное жильё, портфель объектов включает как эконом-сегмент, так и бизнес-класс

Факторы стоимости и риски:

— Компания раскрывает данные 2022 г.

— Среднегодовой темп роста Выручки, EBITDA и Чистой Прибыли за 3 года -1.5%, +26.8%, +318.5%

— Тем не менее, изменение Чистой Прибыли следует очистить от эффекта «бумажной» переоценки из-за покупки активов «ЮИТ Россия»

— Скорректированная Чистая Прибыль за 2022 г. снизилась на 58% из-за провального I полугодия

— Долговая нагрузка компании по международным стандартам в пределах нормы (Чистый Долг / EBITDA менее 10%)

— Из-за иностранной регистрации не может выплачивать дивиденды (но объявлены планы перерегистрации)

— Основные риски: конкуренция на рынке Москвы и Подмосковья и перспективы отмены льготной ипотеки на фоне растущей ставки ЦБ

Оценка аналитиков Ranks:

— Фундаментальная оценка от ИИ Ranks 95% из 100%— ROIC компании (отдача инвестированного капитала) ~12%

— Компания запускает в регионах новые проекты с довольно высокой маржой (около 43%)

— Текущий P/E около 2,8, а скорректированный на «бумажную» переоценку более 15

Рекомендации:

— Учитывайте риски владения депозитарной распиской

— Котировки за 2023 г. выросли на 97% и потенциал ещё сохраняется

— Но мы пока рекомендуем дождаться операционных результатов I полугодия

Ranks Инвестиции в акции | Подпишись