Почему все говорят про инверсию кривой доходности? Объясняем на пальцах
8 марта вышла новость о рекордном уровне кривой доходности облигаций (103.5 б.п.) — главного индикатора рецессии в экономике США. Расскажем простым языком, что это за индикатор и для чего он нужен.
Но прежде чем говорить по теме, немного теории.
Ликбез
Облигации — ценная бумага, займ. Покупая ее, инвестор "дает в долг" компании и получает проценты или купоны. Через какое-то время компания, выпустившая облигации, должна вернуть инвестору ее стоимость, плюс все проценты.
При выпуске облигаций инвесторы покупают их по номинальной стоимости. Например, у 1 облигации номинал обычно равен 1 000 руб. Если инвестор захочет со временем облигацию продать, а другой – купить, продавать ее будут уже по рыночной стоимости.
Что влияет на доходность облигаций
Чем дороже облигация, тем меньше ее доходность. И наоборот — чем облигация дешевле, тем выше ее доходность. Когда инвесторы массово продают облигации, их цена падает, а доходность растет.
Для каждой облигации характерна своя надёжность. Чем надёжнее заёмщик, тем меньшую доходность предлагают инвесторам. Самые надежные облигации — облигации государства.
Помимо этого, облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Чем больше срок займа по облигациям, тем выше их доходность. Долгосрочные облигации являются более доходными.
Когда ставка ЦБ растет, старые выпуски облигаций с фиксированным купоном падают в цене. И наоборот, стоимость бумаг растет, если ставка ЦБ падает.
Про США и кривую доходности
Самым надежным рынком облигаций считается рынок США, не смотрятся все экономические проблемы страны.
Американский облигации, они же US Tresuries, они же казначейские бумаги покупают даже сейчас, когда доходность по ним ниже текущей инфляции США.
Почему так? Да потому, что нет ничего надежнее этих бумаг. Лучше терять часть сбережений, чем позволить инфляции "сожрать" все.
В норме кривая доходности имеет такой вид:
Но иногда происходит инверсия кривой доходности. Доходность по коротким облигациям становятся больше доходности по длинным. График приобретает такой вид:
Инверсию кривой доходности используют как индикатор предстоящей рецессии в экономике — замедление темпов экономического роста.
Почему это происходит?
Бурный рост экономики сопровождается ростом инфляций. Чтобы ее снизить, ФРС США приступает к постепенному подъему ключевой ставки. Брать кредит в Америке становится дороже.
Для инвесторов это знак: в экономике происходит что-то нехорошее. Инвесторы массово избавляются от коротких облигаций, их цена падает, а доходность увеличивается.
Частному инвестору вовсе не обязательно смотреть саму форму кривой доходности. Легче воспользоваться 2-мя индикаторами:
1) Разность доходности (спред) между 3-месячными и 10-летними облигациями – более волатильный индикатор.
2) Разность доходности (спред) между 2-летними и 10-летними облигациями – менее волатильный.
Зачем это инвестору?
Инверсия кривой доходности является предвестником рецессии. После рецессии в течение некоторого времени (от месяцев до нескольких лет) на рынке случается очередной кризис.
Перед каждым кризисом в США мы наблюдали инверсию кривой доходности облигаций — это историческая закономерность. Вот как это выглядит на графике:
В зависимости от этого должна корректироваться и ваша инвестиционная стратегия.
Ближе к кризису есть смысл переходить из рисковых активов (обычно это акции и крипта) в так называемые защитные (золото, короткие облигации) или уходить в кеш.