Forbes Advisor назвал узбекский сум одной из слабейших валют мира – объясняем, почему это не так

На прошлой неделе Forbes Advisor опубликовало рейтинг слабейших валют мира, в который вошёл узбекский сум. Основные причины такого вывода – низкий обменный курс (>11 500 сум за доллар США), низкий экономический рост, инфляция, безработица и коррупция.

Мы рассмотрели по отдельности почему такие выводы, во-первых, некорректны, а во-вторых вводят в заблуждение инвесторов, снижая доверие к экономике Узбекистана.

Данная статья привела к большому количеству хейта в комментариях среди жителей Узбекистана, мол, мы пытаемся "держать всех за дураков" и вообще статья проплачена. Однако мы преследуем обратную цель - быть беспристрастными и рассматривать реальное положение дел, а также возможные перспективы.

В общем, несмотря на имеющиеся риски в экономике и сфере валютного обращения, узбекский сум точно не является одной из слабейших валют мира. Узбекский сум устойчив к доллару США, а экономика Узбекистана растет быстрыми темпами при умеренной инфляции и безработице. К тому же Узбекистан имеет “натуральную страховку” в виде большого количества ископаемых (золото, нефть, газ) и большой объем золотовалютных резервов ($34 млрд на 1 июля 2023 г.), что положительно сказывается на стабильности валюты.

Разберем более детально:

1. Низкий обменный курс по отношению к долларуРазумеется, сам по себе обменный курс в моменте мало что говорит об устойчивости валюты, и делать выводы на основе этого показателя крайне ошибочно. В ином случае простая деноминация влияла бы на силу валюты, но на практике это не так. Для оценки устойчивости валюты принято смотреть на динамику валютного курса – на сколько курс валюты стабилен, ослабевает ли он, либо усиливается за какой-либо период.Для примера, курс сума по отношению к доллару за период с начала 2018 г. по конец 2022 г. ослабевал в среднем на 6.7% в год, что делает сум стабильной и очень привлекательной валютой для иностранных инвестиций, учитывая высокие ставки доходности по депозитам.

За 2022 г. сум ослабел по отношению к доллару США всего на 3.7%, что сделало его одной из самых стабильных валют развивающихся стран в этом году.
Для сравнения, китайский юань – на 8.6%, а казахстанский тенге – на 6.3%
В нашем обзоре экономики Узбекистана мы показываем, что узбекский сум привлекателен для стратегии Carry Trade для иностранных инвесторов.

2. Экономический рост
Узбекистан – один из “чемпионов” по темпам и устойчивости экономического роста, даже с учетом эффекта низкой базы. Уже более 20 лет ВВП Узбекистана непрерывно растёт в реальном выражении, без снижения даже в период пандемии COVID-19 и кризиса 2008 г. Аналитики прогнозируют высокие темпы роста ВВП Узбекистана на уровне 4-5% в ближайшие 10 лет.

3. Инфляция
Узбекистан действительно имеет некоторые проблемы с инфляцией, однако на уровне других развивающихся стран они не выглядят значительными. Инфляция в 2022 г. составила 12%, что ниже уровня других стран Средней Азии. ЦБ Узбекистана проводит консервативную политику, повышая ставку при возникновении инфляционных шоков.

4. Безработица
Доля безработных по итогам 2022 г. составила 9.2%, снизившись относительно уровня пандемии COVID-19. Такой уровень безработицы не является очень высоким и проблемным. К тому же, существенная часть официально безработных всё же занята в семейных предприятиях и натуральном хозяйстве без формальной регистрации.

5. Коррупция
Узбекистан всё ещё находится низко в рейтингах коррупции и свободы, однако быстро улучшает свои показатели:
+ 16 позиций в рейтинге восприятия коррупции Transparency International (2021 vs 2016)
+ 35 позиций в индексе экономической свободы The Heritage Foundation (2022 vs 2017)
+ 33 позиции в индексе свободы прессы Reporters without Borders (2022 vs 2016)

Как думаете вы, заслуженно ли сум получил звание одной из слабейших валют мира? Делитесь в комментариях!

SATORI IB GROUP

Uzbekistan,Tashkent

satorigroup.asia
hello@satorigroup.asia