"Управляющие делают миллиарды на крушении рынков благодаря умению использовать страх для достижения успеха."

Были четыре инвесторских истории, в которых рассказывается о том, как резкое падение бирж не только причиняло убытки инвесторам, но и предоставляло им огромные возможности. "Лучшие деньги делаются на разворотах рынка", — заявил Пол Тюдор Джонс, который предсказал самый страшный день на Уолл-стрит в 1987 году. Одна из этих историй о Поле Тюдоре Джонсе II, который заработал $100 млн в "черный понедельник".

Почти 35 лет назад, 19 октября 1987 года, американский рынок пережил крупнейший обвал с времен Первой мировой войны в 1914 году. Индекс Dow Jones Industrial Average упал на рекордные 22,6%, капитализация нью-йоркской биржи NYSE рухнула на $500 млрд. Инвесторы охватила паника, страх ощущался на каждом шагу. Мировые биржи также пострадали от этого обвала. Однако уже во вторник, 20 октября, ФРС приняла решение не прекращать торги, а вмешаться в рынок, предоставив дополнительные средства. В результате, хотя некоторые страны восстанавливались после краха несколько лет, американский фондовый рынок смог закрыть эту огромную пропасть всего через год.

32-летний Пол Тюдор Джонс, бывший трейдер хлопковой биржи, смог предсказать кризис за год до его обвала. Его заместитель в Tudor Investment Corporation, Питер Бориш, разработал модель, которая указывала на сходство рынка с состоянием перед крахом в 1929 году, когда началась Великая депрессия в США. Тюдор предвидел наступление нового "настоящего потрясения".

Инвестор осознал, что рынок упадет в понедельник, так как в пятницу трейдеры сформировали рекордное количество коротких позиций. Tudor Investment Corporation уже долго удерживала короткие позиции и закрыла их 19 октября, в самый низ "черного понедельника". Джонс также верно предсказал действия Федеральной Резервной Системы (ФРС) и к концу дня приобрел облигации, которые поднялись после вмешательства регулятора. Клиенты Tudor Investment Corporation заработали 200%, а сам Джонс стал обладателем невиданной для тех времен суммы в $100 млн. "Неделя краха была одним из самых напряженных периодов в моей жизни", - вспоминал инвестор.

Как торгует Джонс: "Я постоянно думаю о потере денег, а не о выигрыше. Лучше иметь мощную оборону, чем сильное наступление. Каждый день я предполагаю, что все мои позиции ошибочны". "Для достижения успеха нужен страх. Мои самые серьезные поражения происходили после больших побед, когда я начинал считать себя экспертом". "Лучшие деньги делаются на разворотах рынка. Однако, когда торгуешь крупными объемами, важно выйти из рынка, когда он позволяет это сделать, а не когда сам хочешь. Максимум или минимум могут стать точкой разворота, и объем торгов может быть очень низким".

Джон Полсон, заработавший $15 млрд на ипотечном кризисе, который разразился в 2007 году в США, когда лопнул огромный ипотечный пузырь. Доля субстандартных кредитов, то есть займов, выдаваемых даже самым ненадежным заемщикам, превысила 20%. Когда множество людей перестали платить по кредитам, в США начался крупнейший экономический кризис с Великой депрессии. Огромный рынок производных финансовых инструментов на сумму $62 трлн, связанных с ипотечными облигациями, потерял свою стоимость. Банки оказались на грани банкротства. Американская фондовая биржа потеряла $8 трлн, а граждане лишились $10 трлн из-за падения цен на недвижимость и убытков пенсионных фондов. Весь мир оказался в финансовом кризисе.

Джон Полсон, основатель фонда Paulson & Co., заметил проблемы на ипотечном рынке задолго до его краха. Он уже ранее зарабатывал деньги, делая ставки на убытки в различных отраслях, но без особых успехов. Полсон искал "пузырь, который можно шортить" и обнаружил его на рынке недвижимости. С 2005 года фонды, управляемые Полсоном, начали покупать кредитно-дефолтные свопы, которые предусматривали выплаты в случае форс-мажора на ипотечном рынке. Кроме того, фонды шортили рискованные производные инструменты, обеспеченные неплатежеспособными кредитами (CDO). В 2006 году Полсон начал шортить новый индекс ABX, который отражал стоимость портфеля субстандартных ипотечных кредитов, выданных за шесть месяцев. В результате эта стратегия сделала Полсона легендой в 2007 году: его фонды заработали $15 млрд, а его личный доход составил почти $4 млрд.

Как инвестирует Полсон: "Нет такой стратегии, которая была бы всегда верной". "Рынок акций либо растет, либо падает, и вы не можете корректировать свой портфель в зависимости от его настроения. Вам нужно иметь стратегию и придерживаться ее, игнорируя шум вокруг". "Размер капитала почти не имеет значения для успешных инвестиций".

Дэвид Теппер, получивший $7,5 млрд при восстановлении рынка, в начале 2009 года столкнулся с разрушительным финансовым кризисом. Lehman Brothers, четвертый по величине инвестиционный банк в США, объявил о своем банкротстве. Государство национализировало ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac.

Инвесторы начали панически выбегать из финансового сектора, сбрасывая акции банков. К примеру, в осенний период 2007 года акции Bank of America стоили $55, а в начале 2009 года - всего $5. Даже после того, как правительство представило план поддержки финансового сектора, инвесторы все еще испытывали сильный страх и осторожность, что мешало им принимать решительные действия.

Дэвид Теппер, основатель Appaloosa Management, проявил спокойствие и именно на восстановлении рынков после сильных коррекций заработал деньги. Он изучил план правительства и предвидел разворот. Appaloosa Management начала приобретать акции "неприкасаемых" банков, таких как Bank of America, Wells Fargo и Citigroup. Эта стратегия оказалась великолепной, и фонд заработал 132%, что составило $7,5 млрд и увеличило его активы до $12 млрд. Дэвид Теппер сам заработал $4 млрд и стал признанным лучшим управляющим поколения.

В своем подходе к инвестированию Теппер говорит:

Билл Акман: $2,6 млрд во время пандемии. В марте 2020 года мировые биржи охватила паника, рынки достигали дна. В понедельник, 9 марта, американские индексы упали на 7-8%, а 16 марта - еще на 12-13%. Через два дня продолжилось падение, и индексы потеряли еще 5-6%.

Инвесторы в панике распродавали активы во время неопределенности. В начале марта ВОЗ признала вспышку китайского коронавируса пандемией, города объявляли карантин, мировая экономика останавливалась. Масштаб бедствия был неясен, и вакцины еще не существовало. В то же время Россия и Саудовская Аравия не смогли договориться о сокращении добычи нефти, что привело к нефтяной ценовой войне. В апреле фьючерсы на нефть сорта WTI впервые в истории ушли в отрицательную стоимость.

Билл Акман, основатель фонда Pershing Square, начал беспокоиться в феврале. Общая стоимость активов Pershing Square на тот момент составляла $6,5 млрд, и изначально Акман задумался о продаже. Однако, он принял решение защититься от рисков и приобрел кредитные дефолтные свопы (CDS), которые обеспечивали страховку от неплатежей по корпоративным долгам в размере $71 млрд. В то время, когда на рынке не было паники, Акман заплатил всего лишь $27 млн за страховку. Когда индексы начали падать, стоимость CDS значительно выросла. К 23 марта Акман постепенно продал все CDS и в итоге получил вложенные средства в 100 раз больше. Прибыль Pershing Square составила $2,6 млрд, что полностью компенсировало потери в портфеле (к концу марта фонд вырос на 0,2%). Личный доход Акмана в 2020 году составил $1,4 млрд.

В 2021 году Акман снова заработал на пандемии. Он предположил, что восстановление после локдаунов и рост потребления приведут к инфляции, и Федеральная резервная система (ФРС) будет вынуждена повысить процентные ставки. Акман потратил $177 млн на опционы, связанные с казначейскими облигациями, которые окупятся в случае существенного роста процентных ставок в ближайшие полтора года. К концу 2021 года ФРС действительно объявила о планах повышения ставок, и Акман уже успел продать опционы за $1,3 млрд.

В своих советах начинающим инвесторам Акман говорит: