Как крах Evergrande угрожает Китаю и мировой экономике

Evergrande — китайская компания, которая занимается строительством жилой недвижимости в более чем 280 городах Китая. Evergrande стала вторым по величине застройщиком в Китае по объему продаж в 2020 году. Однако в 2021 году компания оказалась на грани банкротства из-за огромного долга в размере 300 миллиардов долларов, который она не смогла обслуживать.

Кризис в Evergrande начался после того, как Пекин ужесточил контроль над заемным финансированием застройщиков в попытке сдержать рост цен на жилье. Он является частью более широкого кризиса в секторе недвижимости Китая. Перегрев рынка жилья, который привел к росту цен и спекулятивным покупкам.

Согласно данным Национального бюро статистики Китая, средняя цена жилья в 70 крупных городах Китая выросла на 4,8% в августе 2021 года по сравнению с августом 2020 года.

Избыточное кредитование и долговая нагрузка застройщиков, которые привлекали средства не только от банков и облигационных рынков, но и от своих клиентов и сотрудников через так называемые wealth management products (WMP)

По оценкам Moody«s, долг застройщиков Китая составлял около 5,2 триллиона юаней ($800 миллиардов) на конец 2020 года. - Ужесточение регулирования со стороны правительства Китая, которое ввело в 2020 году так называемое "правило трех красных линий» для ограничения долговой нагрузки застройщиков.

По этому правилу, застройщики должны соответствовать требованиям по отношению долга к активам, долга к капиталу и денежному потоку к обслуживанию долга. Также правительство ввело ограничения на предоставление займов покупателям на первый взнос и на количество покупок жилья одним лицом.

Эти факторы привели к тому, что многие застройщики столкнулись с проблемами ликвидности и платежеспособности. Помимо Evergrande, которая имеет долг более $300 миллиардов, другие крупные девелоперы, такие как Kaisa Group, Fantasia Holdings и Shimao Group, также допустили дефолт или просрочку по выплате купонов по своим облигациям. Это вызвало панику среди инвесторов, клиентов и поставщиков, которые требуют возврата своих средств.

Evergrande пытается спасти свою ситуацию за счет продажи активов, сокращения персонала и переговоров с кредиторами о реструктуризации долга. Компания продала свою долю в банке Shengjing Bank за $1,4 миллиарда, а также планирует продать свой автомобильный бизнес и другие активы.

Компания также уволила около 25% своих сотрудников и предложила своим клиентам обменять незавершенное жилье на другое имущество или WMP. Кроме того, компания ведет переговоры с обладателями облигаций о продлении сроков погашения или обмене на другие ценные бумаги.

Правительство Китая также предпринимает шаги для разрешения кризиса в секторе недвижимости и предотвращения его негативного влияния на экономику и социальную стабильность. Правительство смягчило условия на приобретение жилья в некоторых регионах, а также увеличило лимиты на выдачу облигаций местными правительствами для финансирования проектов по доступному жилью.

Народный банк Китая также снизил ставку по кредитам для среднего и малого бизнеса на 0,5 пункта до 3,5%. Однако правительство не демонстрирует намерения спасать Evergrande от банкротства, полагаясь на рыночные механизмы и судебную систему для разрешения долговых проблем компании.

Кризис в Evergrande, самой задолженной в мире компании недвижимости, вызвал тревогу на глобальных рынках и поставил под угрозу экономическую стабильность Китая. Некоторые аналитики полагают, что начало кризиса подозрительно совпало с началом цикла повышения ключевых ставок и началом сокращения баланса Федеральной резервной системы США. После этого между Китаем и США разгорелась экономическая война, которая усугубила проблемы китайского сектора недвижимости.

Скорее всего это просто совпадение, а не результат какого-то злого умысла. Главная причина кризиса в Evergrande - это перегрев рынка недвижимости в Китае, который привел к чрезмерному заимствованию и низкому качеству активов.

Однако планы по спасению компании оказались под угрозой, когда в сентябре 2023 года полиция задержала председателя совета директоров Evergrande Сюй Цзяина (Хуи Ка Яна) по подозрению в преступлениях. Представители Evergrande не уточнила характер обвинений и местонахождение Сюй, но по законодательству Китая под "обязательными мерами" могут подразумеваться задержание и арест.

Также Evergrande сообщила о приостановке торгов своими акциями на бирже Гонконга из-за "важных дел". Согласно некоторым источникам, Сюй Цзяин был задержан полицией 15 сентября 2023 года по подозрению в мошенничестве, коррупции и уклонении от налогов. Он также подозревается в нарушении законов о ценных бумагах и рынке капитала.

Компания не подтвердила эти сообщения, но заявила, что Сюй "сотрудничает с компетентными органами по расследованию некоторых важных дел" и что он "подвергся обязательным мерам" по законодательству Китая. По данным Financial Times, Сюй может быть под стражей до шести месяцев без формального обвинения.

В то же время, Evergrande подала заявление о банкротстве в США 18 августа 2023 года. Компания обратилась за защитой в соответствии с главой 15 кодекса США о банкротстве, которая защищает неамериканские компании от кредиторов, желающих предъявить им иски или заморозить активы в США во время процесса реструктуризации . Этот шаг был сделан после того, как компания договорилась с группой иностранных кредиторов о реструктуризации своего долга, который составляет более $300 миллиардов.

Компания также приостановила торги своими акциями на бирже Гонконга из-за "важных дел", связанных с ее финансовой ситуацией.Кризис в Evergrande не только угрожает судьбе компании, но и имеет серьезные последствия для экономики и общества Китая. Кризис в Evergrande может привести к снижению инвестиций, занятости, доходов и потребления в этом секторе, а также повлиять на другие отрасли, связанные с недвижимостью, такие как строительная промышленность, металлургия, энергетика и финансы.

Кризис в Evergrande также может подорвать доверие к финансовой системе Китая, которая уже испытывает давление от высокого уровня долга и риска дефолта. Кроме того, кризис в Evergrande может спровоцировать социальное недовольство и беспорядки среди миллионов людей, которые потеряли свои сбережения, работу или жилье из-за проблем компании.

Падение Evergrande может иметь серьезные последствия для китайской экономики, которая уже замедляется из-за эпидемии коронавируса, торговой войны с США и энергетического кризиса. Сектор недвижимости составляет около 30% ВВП Китая и является ключевым источником доходов для местных правительств. Кроме того, Evergrande имеет более 100 тысяч сотрудников и около 800 незавершенных проектов, которые должны обеспечить жильем около 700 тысяч покупателей. Многие из них уже требуют от компании вернуть им деньги или достроить квартиры.

Если Evergrande объявит дефолт по своим зарубежным облигациям, это может вызвать панику среди инвесторов и спекулянтов, которые могут продавать свои активы в сфере недвижимости, чтобы избежать потерь. Это может привести к снижению цен на жилье в разных странах, особенно в тех, где китайские застройщики имеют значительное присутствие, таких как Австралия, Сингапур, Великобритания и США.

По данным Knight Frank, китайские инвесторы вложили более $118 млрд в зарубежную недвижимость с 2015 по 2019 год. Однако в 2020 году этот объем сократился до $29 млрд из-за пандемии и ограничений на вывоз капитала из Китая. Если кризис в Evergrande усилит эти тенденции, то спрос на недвижимость от китайских покупателей может еще больше упасть, что также окажет давление на цены.

Кроме непосредственного влияния на рынок недвижимости, кризис в Evergrande может иметь ряд негативных последствий для экономики Китая и мира.

Во-первых, он может усугубить социальные проблемы в Китае, так как миллионы людей могут потерять свои деньги, работу или жилье из-за несостоятельности компании. Это может вызвать протесты, беспорядки и дестабилизацию политической ситуации в стране.

Во-вторых, он может подорвать финансовую систему Китая, так как Evergrande связана с множеством банков, фондов, компаний и правительственных структур. Если компания не сможет расплатиться со своими кредиторами, это может привести к цепной реакции дефолтов и потерь по всему сектору.

В-третьих, он может затормозить экономический рост Китая и мира, так как Китай является одним из крупнейших потребителей и производителей товаров и услуг. Если спрос и предложение в Китае снизятся из-за кризиса в секторе недвижимости, это отразится на торговых партнерах Китая и на глобальной конъюнктуре.

Некоторые аналитики сравнивают ситуацию с Evergrande с кризисом ипотечного кредитования в США в 2008 году, когда обвал рынка субпримных ипотек привел к банкротству ряда финансовых институтов, глобальной рецессии и масштабным антикризисным мерам со стороны правительств и центральных банков. Однако есть и существенные отличия между этими двумя случаями.

Кризис в США был вызван не только проблемами в секторе недвижимости, но и сложной и непрозрачной системой финансовых инструментов, таких как ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), облигации с обеспечением в виде долговых обязательств (CDO) и кредитные дефолтные свопы (CDS), которые усиливали риски и ухудшали информационную асимметрию на рынке. В Китае же финансовая система более централизована и регулируема, а правительство имеет больше возможностей для контроля и вмешательства в случае необходимости.

Кризис в США был глобальным по своему характеру, так как американские финансовые институты имели тесные связи с другими странами и регионами, а также играли ключевую роль в мировой финансовой архитектуре. В Китае же влияние Evergrande на международные рынки ограничено, так как большая часть ее долгов находится внутри страны, а зарубежные инвесторы имеют небольшую долю в ее активах.

Таким образом, можно сказать, что кризис в Evergrande не является новым Черным лебедем, то есть непредсказуемым и катастрофическим событием, которое меняет ход истории. Скорее, это Черный лебедь для самой компании и ее акционеров, которые могут потерять все свои инвестиции.

Для Китая и мира это скорее серьезный вызов, который требует аккуратного и своевременного решения. Кризис в Evergrande также может повлиять на мировой рынок недвижимости, так как компания является одним из крупнейших заемщиков на международных рынках облигаций.

По данным Bloomberg, Evergrande должна выплатить более 7 миллиардов долларов по своим зарубежным облигациям в 2023 году. Если компания не сможет выполнить свои обязательства, это может подорвать доверие к китайским застройщикам и увеличить стоимость заемного финансирования для них. Также кризис в Evergrande может снизить спрос на сырье и товары, которые Китай импортирует для своего строительного сектора, такие как железная руда, медь и цемент.

В свете этих рисков многие аналитики полагают, что китайские власти не допустят хаотического краха Evergrande и предпримут меры для стабилизации ситуации. Возможные сценарии включают государственное вмешательство, разделение компании на части, продажу активов другим застройщикам или привлечение частных инвесторов.

Однако пока неясно, какой путь выберет Пекин и как он сбалансирует свои цели по ограничению долгового роста и поддержанию экономической стабильности.