Недавно меня попросили разобрать новые отечественные IPO. Жертвой моего анализа был выбран нашумевший Carmoney.
(не реклама. Чемоданы денег не заносили. Читайте до конца и поймете почему)
Напомню, IPO - это компания, которая впервые публично выходит на биржу.
Я нашел не так много плюсов. Например, один из них, это инновационный финтех- сервис. Ранее таким званием был окрещен Тинькофф.
Инвесторы сдержанно относятся к сектору МФО. Здесь все ясно. Может быть это очередная пирамида, а мы дадим денег и «finita la commedia». Обжечься легко, но так манит запах позабытого IPO и реализация потенциального успеха доходности на ажиотаже.
Весь сектор оценивается в 14,4 млрд. Не густо, но и не пусто. Так как данный сервис напрямую связан с кредитной историей, то и сам любит занимать у народа в долг: 1,16 млрд. руб. доля Carmoney в размещенных облигациях.61% облигаций держат физики - тут мы все понимаем.
В среднем бумаги с низкой ликвидностью и из высокорисковых сегментов дают повышенный процент. Carmoney 4-01-00321-R дает 12,75%. Не шибко много, а вот Carmoney 02 дает уже 13,5%.
Компания может столкнуться с большими кредитными рисками в случае кризиса. Вероятность сместилась с 37% на 40% - это оценка аналитиков сектора. Процент невозврата кредитов в РФ за 2022 год вырос в 1,5 раза, а в 2023 году кредиты уже во всю пытаются рефинасировать под низкую ставку.
Сам сектор МФО находится под пристальным внимание ЦБ, риск ужесточения контроля. Понижение предельной ставки микрозайма с 1% на 0,8% произошло с 1 июля и теперь доходная часть с 365% опустилась к 292% годовых.
Если мы захотим вчитаться в полное описание компании, то увидим, что ЦБ не очень жалует такие микрофинансовые организации. Конечно, прям микро-микро не назовешь, все-таки вес > миллиарда имеет, но все же компания включена в список Мосбиржи (сектор повышенного инвестиционного риска).
Вот краткое описание:
- Кредитный рейтинг ru BB-(умеренно-низкий уровень кредитоспособности по сравнению с другими рейтингуемыми лицами, выпусками ценных бумаг или финансовыми обязательствами в РФ).
- Кредитоспособность устойчива в краткосрочной перспективе, однако присутствует высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен в коммерческих, финансовых и экономических условиях).
Мы часто оцениваем рентабельность, так вот тут компания получает наивысший бал, так как эффективно работает с теми средствами, что имеет и при этом получает приличную доходность. Высокая рентабельность бизнеса, как плюс.
Норматив достаточности средств на малых значениях -7,7%, при минимуме 6% - не лучший показатель, так как наращивают рискованную клиентскую базу.
Важная миссия менеджмента компании при листинге - выход к новым деньгам и сделкам М&А. С помощью допэмиссии получат средства для приобретения новых МФО, их цель - масштабировать бизнес.
Отток небольших игроков сегмента из-за нормативных требования к предельной ставке, как плюс для Carmoney.
Доходность бондов: 12,75-15%.
Конкуренты: Займер, Мигкредит, Быстроденьги, Moneyman, Webbankir – пока не планируют выход на IPO. Тоже отметим как плюс, но и шишки набивать придется самим.
Оценка 4 млрд. - это плюс ,но это максимальная планка рынка МФО, такое достичь можно только с помощью доп эмиссии.
ЦБ держит все на контроле, так как был негативный пример: домашние деньги -дефолт, а далее - арест за мошенничество. Вот тут сработала «финита» для многих вкладчиков.
Плюсом выступает лишь покровительство со стороны бывшей супруги президента, а тут вы уж сами вольны выбирать хорошо это или плохо (сомнительно).
Лично я не участвую в таких историях, так как придерживаюсь консервативного принципа в управлении капитала, но кто готов к перчинке - welcome.
Если вам было интересно и полезно, ставьте ❤ и подписывайтесь на мой телеграм канал. В нем вы найдете еще больше аналитики и разборов от меня!
До встречи!
Разобрался, так уж разобрался, косточка на косточке мне кажется не осталась, всё так складненько и для нас сорви голова, а грешен руку в карман потянул, но потом понял нужно иногда считать, а то дырка в кармане окажется.