Эксперты отметили рост активности в сфере сделок, связанных с слияниями и поглощениями в агропромышленном комплексе

Агропромышленный комплекс (АПК) России становится всё более привлекательным для инвесторов, и на рынке наблюдается настоящий бум сделок слияний и поглощений (M&A), несмотря на опасения аналитиков о снижении эффективности. Это происходит на фоне геополитических изменений, которые случились в 2022 году. Исследование "Инвестиционная карта АПК в России," проведенное совместно Kasatkin Consulting (бывшей командой Deloitte в России) и LM Investments, указывает на рост интереса инвесторов к этому сектору.

Согласно аналитикам, к 2024 году объем рынка АПК увеличится на 35% по сравнению с 2022 годом. В 2023 году выручка компаний в секторе достигнет 20,1 трлн рублей, что на 10% больше, чем в 2022 году (18,3 трлн рублей). Прогнозируется, что в 2024 году рост составит 22,7%, и совокупная выручка компаний возрастет до 24,7 трлн рублей.

По словам Дмитрия Касаткина, управляющего партнера Kasatkin Consulting, рост сектора будет поддерживаться экспортом сельхозпродукции и продовольствиями, при условии благоприятных курсов валют и ценовой конъюнктуры на мировых товарных рынках. Важную роль в экспорте будут играть зерновые и масличные культуры.

Однако эффективность компаний в секторе АПК страдает из-за роста себестоимости. Несмотря на это, с 2018 по 2022 год рентабельность рынка АПК постоянно росла с 7,8% до 14%. Высшую рентабельность, до вычета налогов, демонстрируют производители удобрений (52%), в то время как сельское хозяйство и производители продуктов достигают 13% и 8% соответственно. Аналитики считают, что сохранение высокой рентабельности в среднем на уровне 14% по сектору будет способствовать консолидации отрасли.

Агропромышленный сектор России характеризуется высокой инвестиционной привлекательностью. Капитализация рынка сравнима с капитализацией фондового рынка России и имеет большой потенциал для роста как по объему, так и по доходности. Ожидается, что количество сделок и объем инвестиций в этот сектор продолжат расти.

Тем не менее, несмотря на рост активности на рынке M&A, отечественные агрохолдинги иногда упускают возможности для развития через сделки с непрофильными инвесторами. В среднесрочной перспективе ожидается вторая волна M&A, так как риски снизятся, но при этом эффективность отдельных бизнесов может снизиться из-за сложностей управления компаниями в АПК и потери синергий после сделок.

Что происходило на рынке агропромышленного комплекса (АПК) в прошлом году

Среди значительных сделок в агропромышленном секторе в 2022 году можно выделить следующие:

Если рассматривать продажу активов иностранных компаний, то наиболее крупными сделками стали продажа долей испанской Grupo Fuertes в компании "Тамбовская индейка" агрохолдингу "Черкизово", передача 100% долей чешской PPF Group в "РАВ Агро" краснодарскому ООО "Земельный резерв", а также сделка по продаже российской дочерней компании финского производителя хлебобулочных изделий Fazer булочно-кондитерскому холдингу "Коломенский", как сообщает издание "Агроинвестор".

Согласно "Агроинвестору", наиболее активными покупателями на рынке в 2022 году были агрохолдинг "Черкизово" (который также приобрел ряд активов у банка "Траст"), ГАП "Ресурс" и "Агрокомплекс" имени Н.И. Ткачева. В то время как самым активным продавцом оказался НПА "Траст", который реализовал три крупных актива на общую сумму 463 миллиона долларов (что составляет 16% от общего объема рынка).

В первом полугодии 2023 года объем сделок слился в агропромышленном комплексе и смежных секторах сократился на 21%, до 622 миллионов долларов (по сравнению с 787 миллионами долларов в предыдущем году). Количество сделок составило 19, в сравнении с 20 за первые шесть месяцев предыдущего года, и средний размер сделки сократился с 39 миллионов долларов до 33 миллионов долларов.

Мнение участников рынка

Согласно Артему Белову, генеральному директору Национального союза производителей молока (Союзмолоко), объем выручки в АПК в 2023 и 2024 годах, скорее всего, увеличится благодаря инфляции затрат и ценам. Этому способствует также девальвация рубля, так как сельское хозяйство становится все более ориентированным на экспорт. Белов считает, что рентабельность сельского хозяйства остается стабильной, и уровень консолидации в секторе не имеет прямой корреляции с ее снижением. Он отмечает, что консолидация в некоторых подотраслях АПК уже довольно высока, но в молочном животноводстве этот процесс только начинается. Белов считает тенденцию к консолидации позитивной, так как крупные бизнесы имеют инвестиционные ресурсы, и в условиях экспорта масштаб имеет большое значение для эффективной конкуренции на мировых рынках. Он также отмечает, что непрофильные инвесторы, чье количество в АПК растет, готовы платить выше рыночной цены за активы в сельскохозяйственном секторе, так как видят в нем потенциал, включая экспорт.

Дмитрий Рылько, генеральный директор Института конъюнктуры аграрного рынка (ИКАР), говорит о живости сделок на рынке, не о буме, в частности за счет привлечения непрофильных инвесторов. Он отмечает, что рентабельность в разных подотраслях сельского хозяйства ведет себя по-разному, и она может быть менее стабильной. Рылько считает, что прогнозирование в данной области сложно из-за большого количества неизвестных факторов, включая внешние. Тем не менее, он соглашается с тем, что приход непрофильных инвесторов может снизить эффективность соответствующих активов.

Экономика

Процесс консолидации в сельском хозяйстве складывается как необходимая реакция на снижение рентабельности мирового агропромышленного комплекса из-за роста себестоимости, утверждает Эдуард Зернин, председатель правления Союза экспортеров зерна. За счет высокой эффективности крупных агропредприятий, увеличение их масштаба, вероятно, поможет смягчить тенденцию к снижению прибыльности в данной отрасли. Поэтому, согласно эксперту, в данной ситуации консолидацию можно рассматривать как положительное явление. В целом, агрохолдинги играют важную роль в развитии сельского хозяйства на постсоветском пространстве. Благодаря им сельское хозяйство остается прибыльным и обладает потенциалом для инвестиций. Теперь перед крупными предприятиями стоит стратегическая задача по внедрению импортозамещения в критических направлениях развития.

Отрасль воспринимает увеличение масштабов действующих участников рынка положительно, однако скептично относится к "эффектному" появлению новых инвесторов, готовых переплачивать за активы при входе, добавляет Зернин. "Окупаемость таких инвестиций чрезвычайно сложно достичь, и для самого бизнеса это рискованно, так как это может привести к катастрофическим потерям в эффективности. На рынке уже были случаи, когда управляющие, ради своих финансовых инвесторов, игнорировали принципы севооборота, что привело к краткосрочному росту прибыли, но затем через несколько сезонов произошел резкий спад урожайности из-за нарушения севооборота. Прибыльность упала, и финансовые инвесторы избавились от активов в агропромышленности", - подводит итог эксперт.

В последние годы в сельском хозяйстве предлагается множество активов для продажи, согласно Сергею Юшину, руководителю Национальной мясной ассоциации. Консолидация в этой отрасли имела место и ранее, но она не была особенно активной. "Малые предприятия ищут способы выхода из бизнеса, понимая, что конкуренция жесткая и они не в состоянии выдержать ее", отмечает Юшин. Увеличение интереса со стороны непрофильных инвесторов объясняется тем, что агрохолдинги, имея опыт и знание рынка, подходят к приобретению активов более осмотрительно, выбирая только те, которые могут действительно увеличить стоимость компании. "А непрофильные инвесторы, зная, что свиноводство приносит высокую прибыль, могут просто 'захватывать', не задумываясь о биобезопасности", - продолжает Юшин.

В Министерстве сельского хозяйства сообщили, что российский агропромышленный комплекс является одной из наиболее привлекательных отраслей для инвестиций, и компании из различных секторов экономики проявляют интерес к активам в данной сфере.