☂️ Ренессанс страхование (RENI) - рекордная чистая прибыль на фоне роста рынка РФ
▫ Капитализация: 53,5 млрд ₽ / 96,15₽ за акцию
▫ Страховые премии ТТМ: 108 млрд ₽
▫ Чистая прибыль 1П 2023: 7 млрд ₽ (против убытка годом ранее)
▫ fwd P/E 2023: 5
▫ fwd дивиденды 2023: 12-13%
▫ P/B: 1,2
👉 Группа Ренессанс Страхование — одна из крупнейших диверсифицированных страховых компаний России. Бизнес включает сегменты «Страхование жизни», «Страхование иное, чем страхование жизни» и управление активами.
✅ На фоне роста рынка РФ, Инвестиционный доход группы за 1П2023г составил 14,3 млрд. С начала года инвест. портфель вырос на 18,4 млрд до 166,6 млрд (62% облигации, 11% акции, 21% депозиты и кэш, 5% прочее).
✅ Доля акций в портфеле постепенно сокращается, вероятно компания частично зафиксировала прибыль. Точная структура портфеля облигаций не раскрывается, но скорее всего он в основном представлен флоутерами, которые сейчас дают неплохой % доход.
✅ За 1П Ренессанс выплатил дивиденды в размере 4,3 млрд или 63% от ЧП по МСФО. Див. политика группы предполагает распределение как минимум 50% ЧП по итогам года, но если такая пропорция сохранится и во 2П 2023г, итоговый дивиденд может составить около6,5-7 млрд (див. доходность 12-13% к текущим ценам).
✅ На 30 июня 2023г капитал компании превышал 46 млрд (P/B = 1,2), коэффициент достаточности капитала 205% при регуляторном уровне в 105%.
✅ Ренессанс собирается приобрести активы Райффайзен Лайф (6,2 млрд страховых премий в 2021г, доля рынка в 0,1% на конец 1кв 2023г), сумма сделки не раскрывается, но очевидно, что дисконт тут будет приличный. Если сделку одобрят, то приобретение вполне интересное.
❌ Почти 2,9 млрд прибыли сформировала положительная валютная переоценка, без этой статьи скор. чистая прибыль группы за 1П 2023г будет 4,1 млрд.
❌ Результат страховых операций отрицательный. Без инвестиционных доходов деятельность была бы убыточной.
Вывод:
В текущих условиях, бизнес чувствует себя комфортно. Компания получила хорошую прибыль во многом благодаря росту рынка РФ и дополнительному процентному доходу от роста ключевой ставки. Тем не менее, надо учитывать, что такие результаты будет уже сложнее повторить в 2024г, особенно если рынок не будет расти или будет корректироваться.
На мой взгляд, как и большая часть российского рынка Ренессанс оценен недешево.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией