Когда Банк Японии решится на ужесточение

Основной сценарий предполагает, что первое с 2007 года повышение ставки состоится в апреле.

На рынках активизируются спекуляции на тему возможного выхода Банка Японии из отрицательных процентных ставок на следующей неделе. При этом основной сценарий все еще предполагает, что первое с 2007 года повышение ставки состоится в апреле, когда монетарные власти получат подтверждение роста зарплат по итогам ежегодных весенних переговоров профсоюзов и бизнеса. Вероятность такого сценария повышает тот факт, что в апреле Центробанк представит обновленный экономический прогноз.

Уже больше года Банк Японии смягчает контроль над кривой доходности, но процентная ставка остается на уровне -0,1%, а верхняя граница доходности 10-летних облигаций все еще ограничена 1%.

В целом состояние экономики страны на сегодняшний день не оправдывает ультрамягкую монетарную политику, особенно в период, когда остальные крупные Центробанки готовятся к развороту курса в сторону ужесточения. Япония, которая сейчас является четвертой по величине в мире экономикой, едва избежала технической рецессии в четвертом квартале, о чем свидетельствуют недавние пересмотренные данные, отразившие также сокращение личного потребления третий квартал подряд.

Высокая инфляция оказывает давление на внутренний спрос и потребление в частном секторе, подчеркивая уязвимость японской экономики, которая не впала в рецессию преимущественно за счет солидных капитальных расходов.

Ралли на фондовом рынке Японии застопорилось, иена укрепляется против доллара, а доходность 10-летних облигаций находится на максимумах трехмесячной давности. Накануне глава Центробанка Уэда умерил ожидания рынка, продемонстрировав относительно пессимистичный тон в отношении экономики, а Минфин заявил, что провозглашать победу над дефляцией еще слишком рано.

При этом многие участники рынка интересуются не только лишь временными сроками изменения монетарной политики Банка Японии. В рамках пресс-конференции на январском заседании глава банка подчеркнул, что денежно-кредитная политика будет оставаться ультрамягкой какое-то время, что предполагает очень скромное повышение ставок в будущем.

Отчасти это попытка ограничить избыточные ожидания относительно ужесточения политики, отчасти – демонстрация гибкости политики ввиду инфляционных рисков. Оба фактора важны для прогнозирования будущих шагов регулятора, который будет действовать осторожно и с оглядкой на поступающую статистику.