Сегежа 🪓. Уничтожение капитала ❌
Вышел отчёт у Сегежи за 1 квартал. Страдания компании продолжаются, поэтому не буду сильно пинать лежачего.
📌 Коротко про отчёт
Не буду тратить много времени на отчёт, отмечу только пару моментов.
— Выручка. Год к году выручка выросла на 22% до 23 млрд в первую очередь из-за девальвация рубля и роста цен.
— Себестоимость. Но себестоимость тоже не стоит на месте, поэтому у компании по-прежнему операционный убыток, который сократился в 3 раза с 2.2 до 0.8 млрд.
— Проценты убивают. Но на самом деле бесполезно смотреть на операционный бизнес, так как процентные расходы сжирают по 5 млрд в квартал! 137 млрд долга - это дорогое удовольствие ⚠️
📌 Сколько может стоить акция?
Надеюсь, что все понимают, что так долго продолжаться не может, поэтому допка тут неизбежна, которая минимум должна составить 40 млрд для гашения краткосрочных кредитов и займов, но допка лишь заменит заемный капитал на собственный, если цена акции не изменится.
Реального капитала в компании сейчас 18 млрд, а EV компании 183 млрд. Сейчас EBITDA компании составляет всего 10 млрд. EV/EBITDA = 18, да там наверное искусственный интеллект обрабатывает древесину. В лучшие года (когда был экспорт в Европу) EBITDA в 2021 году была 20 млрд, поэтому даже потенциальный рост в 2 раза не делает компанию дешёвой.
Если грубо прикинуть при допке на 40 млрд у нас будет EV = 90 млрд капитализации + 100 млрд долгов, то при падении акции в два раза до 1.6 рублей и росте EBITDA в 1.5 раза у нас будет соотношение EV/EBITDA = (45+100)/15=около 10, что все равно недешево, но хотя бы адекватно, поэтому тут ещё падать и падать 🔽
Вывод: ждать допки и смотреть с попкорном со стороны. Падающий нож в Сегеже отрубил руки многим уже.
Подпишись, мне будет приятно!
Это Сегежский ЦБК имеется ввиду?