Взгляд на японский банковский сектор на фоне изменение политики ЦБ
Из-за ослабления иены и ускорения инфляции давление на ценовую стабильность Японии усиливается, в связи с чем центральный банк страны может пересмотреть свою стимулирующую денежно-кредитную политику. Как ожидается, ужесточение ДКП станет крупным катализатором для банковского сектора.
Больше инвестиционных идей в нашем телеграм канале. Подписывайтесь!
Перспективы ДКП в Японии
Последний отчет по индексу потребительских цен показал, что инфляция в июне выросла до 3.3% г/г. Базовый показатель, который более пристально отслеживает центральный банк, составил 4.2% г/г. Оба индикатора уже 15-й месяц подряд остаются выше цели регулятора в 2%. Основным драйвером для цен является рост зарплат.
Ожидается, что на ближайшем заседании 27-28 июля Банк Японии расширит диапазон, в котором могут двигаться доходности гособлигаций, либо даст сигнал о планах по реализации меры в будущем. Сейчас диапазон для доходности составляет +/- 0.5%.
Ожидаем, что ЦБ постепенно откажется от политики отрицательных ставок. Последние комментарии главы ЦБ Кадзуо Уэды, согласно которым регулятор сосредоточился на достижении целевого уровня инфляции в 2%, повышают вероятность смены курса. Это может быть отражено в заявлении и прогнозах, которые будут опубликованы после июльского заседания.
Влияние на банковский сектор
Как ожидается, ужесточение ДКП в Японии повысит доходности гособлигаций и ставки по всем банковским инструментами, привязанным к ним. По оценкам, рост доходностей по долгосрочным облигациям на 30 б.п. в течение года дополнительно увеличит чистую прибыль крупнейших банков страны на 3%. В более долгосрочной перспективе, рост ставок на 100 б.п. увеличит прибыль банков как минимум на 20%.
Постепенное повышение ставок отразиться не только на финансах, но и переоценке акций. Сейчас сектор торгуется с коэффициентом P/B 0.5-0.6x (соотношение рыночной капитализации к балансовой стоимости). Прогнозируется, что он восстановится до уровня в 1x, который наблюдался до внедрения политики отрицательных ставок. Вдобавок, реформы Токийской фондовой биржи по повышению привлекательности рынка акций страны, как ожидается, дополнительно ускорят процесс переоценки.
На какие банки обратить внимание сейчас?
Среди наиболее чувствительных к изменению ставок банков стоит выделить Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) и Mizuho. По оценкам, рост доходностей длинных облигаций на 30 б.п. увеличит их чистую прибыль на 3-5% в течение года.
✅ Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) #8306 - крупнейшая финансовая группа Японии.
🎯 Целевая цена - ¥1340, потенциал роста +27%
🎯 Целевая цена - ¥2820, потенциал роста +27%
Как ожидается, и MUFG, и Mizuho станут бенефициарами роста активности в кредитовании корпораций, восстановления ликвидности на облигационном рынке, а также ускорения экономики Китая.
Оба банка проводят инициативы, направленные на повышение рентабельности собственного капитала (ROE), отдавая приоритет высокомаржинальным операциям. Помимо этого, они стабильно увеличивают выплаты акционерам. Дивидендная доходность акций составляет порядка 5%.
Больше инвестиционных идей в нашем телеграм канале. Подписывайтесь!