Пришел инвестор - что делать фаундеру?

Деловой сезон в России короткий, но крайне активный. Наверное именно поэтому каждый день приходят фаундеры, которые планируют сделки и мы с ними разбираем вопросы, связанные с инвестициями.

Решила собрать в одном месте вопросы, которые задают основатели проектов в связи с предстоящими сделками.

Структура сделки может отличаться в зависимости от раунда и того, кто является инвестором, но в среднем сделка выглядит так:

1. переговоры с инвестором. Тут фаундеров всегда волнует насколько глубоко нужно погружать инвестора в детали проекта (чтобы не разболтать лишнего).

На этом этапе у некоторых фондов может идти довольно глубокая оценка, чтобы иметь возможность указать ее в TS.

2. подписание Term Shit. TS это соглашение о намерениях в котором фиксируется: оценка, основные этапы сделки, заверения сторон и общие условия сделки.

3. Due Diligence (аудит инвестора). На самом деле этот этап может у некоторых инвесторов идти до TS или одновременно с этапом 2.

4. Согласование документов по сделке. Этот этап самый трудозатратный. Тут мы согласовываем с инвестором основные документы (а по факту правила жизни после сделки): корпоративный договор, устав, опционные договоры и тд.

Если речь идет о частичном cash out, то к документам добавится договор купли-продажи.

5. Сделка. Сюда мы относим этап включения инвестора в уставной капитал (или заключение конвертируемого займа), подписание документов и конечно получение денег.

6. Жизнь после сделки. Тут мало кто из фаундеров помнит, что на этом этапе очень важно соблюдать все правила, которые были согласованы в документах. В противном случае есть риск корпоративного конфликта.

TS это документ, который описывает основные договоренности сторон и в котором мы фиксируем пункты по которым будем вести переговоры в процессе согласования основных документов.

Но многие считают, что это не обязательный документ. Это утверждение не верно. А что же нужно помнить про это соглашение:

- TS это не предварительный договор купли-продажи. Это значит, что ни одна из сторон не сможет обязать другую заключить сделку;

- TS как правило содержит заверения и гарантии нарушение которых грозит фаундеру риском возмещения убытков (очень внимательно читайте этот раздел);

- покажите TS юристу тк в нем могут быть условия последующей сделки и потом пересогласовывать их будет тяжело.

Тут я встречаю крайности:

- перед направлением первой презентации инвестору заставлять его подписывать NDA. Спойлер - вы сильно сократите воронку инвесторов таким подходом;

- не подписывать NDA вообще и не включать положения о конфиденциальности в TS.

Разумным на мой взгляд будет такой подход:

- если вы начинаете раскрывать чувствительные данные (кол-во пользователей, регистраций, юнит -экономику и тд), то подпишите NDA;

- если перед раскрытием цифр и данных у вас идет подписание TS, то включите эти положения в соглашение.

Задача инвестора проверить свои риски. А значит ему важно:

- есть ли у вас исключительные права на разработки, как они оформлены. По сути важно - нет ли риска, что придет разработчик или группа разработчиков и предъявит права на продукт;

- "риски" продукта. Юрситы будут проверять использованы ли OpenSource компоненты, по каким лицензиям и нет ли продуктов (объектов), которые принадлежат третьим лицам;

- структура управления и нет ли рисков корпоративных конфликтов. Тут проверят учредительные документы, историю создания юридического лица и перехода прав на доли (акции);

-законность применения налоговых льгот. Тут инвестору важно, чтобы спустя время не "прилетело" доначислений;

- корректность общей и договорной модели;

- суды, споры, проверки гос органов.

Кроме этого конечно запросят:

- учредительные дкоументы;

- трудовые договоры, ПВТР;

- как введен режим коммерческой тайны;

- как обрабатываются ПДн

Сразу дисклеймер- берите на сделку юриста. Но так как юриста вы и читаете, то ожидаемо часть фаундеров посчитает этот совет "продажей" и продолжит вести сделку самостоятельно.

Поэтому отмечу моменты на которых стоит фокусироваться в корпоративном договоре:

- инвестиции. Сколько и каким образом заходят инвестиции;

- если инвестиции заходят траншами, то нужны конкретные сроки и ответственность (в том числе опцион на обратный выкуп) в случае, если инвестиций не будет;

- KPI. Если инвестиции зависят от достигаемых KPI , то проверьте исполнимы ли они;

- ограничения (в том числе в части операционной деятельности). Какие сделки и действия вам нужно будет согласовывать;

- колл опцион инвестора: сколько и по какой оценке инвестор сможет докупить;

- порядок действий в случае продажи долей (какие права и у кого зафиксированы);

- ваши ограничения на продажу долей и выход из компании;

- ваши ограничения в иной деятельности (неконкуренция).

А какие вопросы вы бы задали юристу?